يكشف Morpho عن Midnight، وهو بروتوكول ائتماني ذو سعر ثابت لـ DeFi

أصدرت Morpho ورقتها البيضاء منتصف الليل، وهي بروتوكول مفتوح المصدر لسعر فائدة ثابت ومحدد الأجل يهدف إلى توسيع نطاق الإقراض عبر السلسلة إلى ما هو أبعد من الأسواق المتقلبة ذات الأسعار المتغيرة.

أصدرت Morpho رسميًا "Morpho Midnight White Paper"، والتي تتضمن تفاصيل بروتوكولًا غير وصائيًا جديدًا لأسواق الائتمان ذات السعر الثابت والمحدد الأجل وفي نفس الوقت فتح المصدر لقاعدة بيانات منتصف الليل الكاملة على GitHub.

وفقًا لوثائق مورفو الخاصة، فإن "منتصف الليل هو برنامج بدائي قائم على النية لقروض نظير إلى نظير" والذي سيسهل في البداية القروض ذات السعر الثابت والقروض محددة المدة بمعلمات قابلة للتخصيص، مع البقاء قابلاً للتوسيع إلى أنواع القروض الأخرى. على عكس أسواق Morpho Blue الحالية ذات الأسعار المتغيرة، والتي تستخدم سيولة قائمة على المجمع ومفتوحة الأجل وإدارة المخاطر الخارجية، تقدم Midnight المطابقة القائمة على النوايا والإدارة الخارجية لكل من المخاطر والمعدلات، مما يفصل بشكل فعال التسعير عن التنفيذ على السلسلة.

ما الذي يتغير في منتصف الليل في رصيد DeFi؟

وفقًا لقوائم ومجمعات البورصة، يعد Morpho حاليًا ثاني أكبر بروتوكول إقراض لـ DeFi من حيث القيمة الإجمالية المقفلة (TVL)، مع ما يقرب من 7.7 مليار دولار في TVL مقارنة بـ Aave الذي يبلغ حوالي 26.3 مليار دولار، مما يؤكد النطاق الذي يمكن نشر منتصف الليل به. في تحليل سابق لإقراض العملات المشفرة، تم وصف بنية Morpho بأنها "شبكة إقراض عالمية" تهدف إلى ربط المقرضين والمقترضين بأفضل الشروط على مستوى العالم، ومن الواضح أن Midnight مصمم ليكون النظير ذو السعر الثابت لتلك البنية التحتية ذات السعر المتغير.

نصدر اليوم ورقة Morpho Midnight Whitepaper. عامين من العمل، بدءًا من صفحة فارغة وتم تنقيحها من خلال جلسات لا تعد ولا تحصى حيث تحدينا كل افتراض لدينا حول كيفية عمل الإقراض على السلسلة. https://t.co/7ZIHLtMXkD

– بول فرامبوت 🦋 (PaulFrambot) 28 مايو 2026

يميل تصميم منتصف الليل بشكل كبير إلى فكرة أن أسواق الائتمان على السلسلة تتصرف بشكل أشبه بأسواق السندات التقليدية أو أسواق القروض لأجل، حيث تصبح نوايا القروض مراكز قابلة للتداول بدلاً من الودائع السلبية في مجمع. وكما قال أحد المفسرين الخارجيين لأسواق مورفو ذات السعر الثابت، فإن الأسواق الثانوية في الائتمان ذو السعر الثابت على طراز منتصف الليل هي "مفتاح لفتح ائتمان بيتكوين" لأن "القروض تصبح أصولًا قابلة للتداول" و"يُعاد استخدام الأصول كضمان، لا". "إعادة الرهن"، مما يسمح "بتشكل الأسواق الحقيقية عندما تتحرك القروض على السلسلة".

يوازي هذا التحول الهيكلي نحو الائتمان لأجل تحرك التمويل اللامركزي الأوسع بعيدًا عن الإقراض الانعكاسي ذي الفائدة المتغيرة البحتة، ونحو تدفقات نقدية أكثر قابلية للتنبؤ بها والتي يمكن أن تجتذب المخصصين المؤسسيين. وقد جادل بول فرامبوت، الرئيس التنفيذي لشركة Morpho، سابقًا بأن الدخول المؤسسي إلى التمويل اللامركزي "أمر لا مفر منه"، مع "التحكم والامتثال كمطالب أساسية"، والمنتجات ذات السعر الثابت والمحددة الأجل مثل Midnight هي جسر واضح بين القضبان على السلسلة وتفويضات الائتمان التقليدية.

كود مفتوح المصدر وخريطة طريق مورفو الأوسع

يأتي إصدار الورقة البيضاء منتصف الليل مزودًا بقاعدة تعليمات برمجية مفتوحة المصدر بالكامل، مما يسمح للمطورين بالتدقيق والتقسيم وبناء الاستراتيجيات والمنتجات المهيكلة مباشرة فوق طبقة المعدل الثابت القائمة على النوايا. ويمتد النظام البيئي الأوسع لـ Morpho بالفعل إلى أسواق ذات أسعار متغيرة عبر Morpho Blue، حيث يكون كل سوق عبارة عن مجمع إقراض غير قابل للتغيير ومعزول يربط بين أصل ضمان واحد وأصل قرض واحد، ويدخل Midnight الآن كمصطلح ائتماني بدائي على نفس شبكة الائتمان المفتوحة.

في تغطية سابقة للبنية التحتية للتمويل اللامركزي، تم ربط نمو Morpho بإنشاء سوق غير مسموح به، والتسعير غير المتوافق مع أوراكل، والتصميم المصغر للحوكمة، وهي السمات التي تدعم أيضًا كيفية قيام Midnight بإخراج المخاطر وإدارة الأسعار. يصل البروتوكول الجديد في الوقت الذي يكتسب فيه الائتمان ذو السعر الثابت والسلسلة وما يسمى بـ "سندات DeFi" قوة جذب عبر Ethereum وعمليات التجميع، مع رهان Morpho على أن التنفيذ المرتكز على النوايا وغير الاحتجازي والمفتوح المصدر يمكن أن يدفع إقراض DeFi "إلى تريليونات" في الحجم النظري.

بالنسبة للمتداولين والباحثين عن العائد، يهيئ الإطلاق ساحة جديدة من الاستراتيجيات حول هيكل المدة، والتداول المنحني بين المعدلات المتغيرة والثابتة، والأسواق الثانوية للقروض الرمزية، مما يعكس الموضوعات التي تم استكشافها في تقارير العائدات السابقة. مع توثيق منتصف الليل الآن ومباشرته ومفتوح المصدر، فإن المرحلة التالية ستتوقف بشكل أقل على الأوراق البيضاء وأكثر على ما إذا كان الائتمان ذو السعر الثابت والمحدد الأجل يمكن أن يجذب سيولة مستدامة في سوق لا يزال مشروطًا بسنوات من التمويل اللامركزي ذو المعدل المتغير والقائم على المجمع.