تم تسليط الضوء على معضلة التدفق النقدي للإستراتيجية في بث صوتي حديث حيث أوضح رئيس الأبحاث في Grayscale، والمعروف على X باسم LowBeta، أن التزامات الأسهم المفضلة للشركة تنبع من مشكلة تمويل وليس مشكلة خاصة بالعملات المشفرة.
تسليط الضوء على المخاوف المتعلقة بالتدفق النقدي
أكد LowBeta أن عملة البيتكوين لا تحقق أي عائد، مما يعني أنه بدون ارتفاع الأسعار فإن الآليات الوحيدة لتلبية مدفوعات القسيمة ستكون غير نظيفة. وأشار إلى أن الالتزامات مقومة بالدولار ويجب الوفاء بها في الموعد المحدد، بغض النظر عن تحركات سوق بيتكوين.
الالتزامات المالية تفوق الأرباح
تواجه الإستراتيجية ما يقرب من 1.5 مليار دولار من توزيعات الأرباح السنوية عبر سلسلة الأسهم المفضلة لديها، بما في ذلك "الامتداد" ذو المعدل المتغير لشركة STRC المفضل بمعدل سنوي 11.5٪ تقريبًا وعائد STRK الثابت بنسبة 8٪. على النقيض من ذلك، أنتج قطاع البرمجيات في الشركة إيرادات تبلغ حوالي 477 مليون دولار أمريكي لعام 2025، مما يجعل التزامات توزيع الأرباح أكبر بثلاث مرات من الأرباح.
المخاطر التي يتعرض لها المستثمرون وسوق العملات المشفرة
يمكن للاحتياطي النقدي للشركة الذي يبلغ نحو مليار دولار أن يغطي أقل من عام من المدفوعات المطلوبة، في حين توسعت مجموعة الأسهم المفضلة بشكل كبير - من حوالي 730 مليون دولار في أوائل عام 2025 إلى ما يقدر بنحو 15.5 مليار دولار بحلول منتصف عام 2026. ويحذر المحللون من أن الإصدار المستمر للأسهم المفضلة الجديدة لخدمة الأرباح الحالية يمكن أن يؤدي إلى "دوامة الموت"، مما يعرض ثقة المستثمرين للخطر ويضغط على سوق العملات المشفرة الأوسع على الرغم من ديناميكيات أسعار بيتكوين.