انخفاض أسهم Nvidia (NVDA) بسبب مخاوف OpenAI - هل يفتقد المستثمرون الصورة الأكبر؟

جدول المحتويات واجهت أسهم Nvidia ضغوطًا هبوطية يوم الثلاثاء بعد تحقيق أجرته صحيفة وول ستريت جورنال والذي شكك في مسار نمو OpenAI، شركة الذكاء الاصطناعي التي تقود استثمارات كبيرة في البنية التحتية. NVIDIA Corporation و NVDA وفقًا للتقرير، فشلت OpenAI في تحقيق التوقعات الداخلية لكل من توليد الإيرادات وتوسيع المستخدمين. حددت المنظمة هدفًا يتمثل في الوصول إلى مليار مستخدم قبل انتهاء عام 2025، وهو معيار لم يتم تحقيقه بعد. أثار هذا الكشف ردود فعل فورية في السوق. تراجعت أسهم Nvidia بنسبة 3٪ تقريبًا خلال جلسة الثلاثاء. وشهدت كل من AMD وOracle انخفاضات أكثر حدة بلغت حوالي 4% لكل منهما. أصدرت OpenAI دحضًا قويًا. وصفت الشركة التقارير بأنها "خدعة نقر رئيسية" وأبلغت بارون أن العمليات كانت "تطلق النار على جميع الأسطوانات". وظل المشاركون في السوق حذرين على الرغم من الإنكار. يصبح رد الفعل أكثر وضوحًا عند فحص الالتزامات التعاقدية لشركة OpenAI. طوال عام 2025، التزمت الشركة باتفاقيات الحوسبة وأشباه الموصلات التي تتجاوز قيمتها الإجمالية 1 تريليون دولار – بما في ذلك 500 مليار دولار مع Nvidia، و300 مليار دولار مع Oracle، و270 مليار دولار مع AMD. إذا كان مسار إيرادات OpenAI أقل من التوقعات، فقد تواجه المنظمة صعوبات في الوفاء بهذه الالتزامات. ويُزعم أن المديرة المالية سارة فريار أعربت عن مخاوفها بشأن قدرة OpenAI على "دفع تكاليف عقود الحوسبة المستقبلية إذا لم تنمو الإيرادات بالسرعة الكافية". وقد أدت هذه الثغرة الأمنية إلى هجرة المستثمرين يوم الثلاثاء. هذه الالتزامات المستقبلية لا تعمل حاليًا على زيادة إيرادات الشركات المصنعة للرقائق. خلال فترات تقاريرها الأخيرة، حققت Nvidia توسعًا في الإيرادات بنسبة 73% على أساس سنوي، وحققت AMD نموًا بنسبة 34%، وسجلت Oracle مكاسب بنسبة 22%. تعكس هذه النتائج قواعد عملاء متنوعة بدلاً من الاعتماد على عميل واحد. هناك اعتبار حاسم آخر يستحق الاهتمام. لا تتسبب OpenAI في استنزاف المستخدمين من خلال التخلي عن المنصة، فهي تواجه ضغوطًا تنافسية مكثفة. يخدم Google Gemini حاليًا 750 مليون مستخدم نشط شهريًا. أوامر Microsoft Copilot 150 مليونًا. يجذب Anthropic's Claude ما يقدر بنحو 18 مليون إلى 30 مليون مستخدم. يستمر النظام البيئي لمستخدمي الذكاء الاصطناعي في التوسع. لقد أصبح التوزيع ببساطة أكثر تجزئة عبر منصات متعددة. تحمل هذه الديناميكية آثارًا كبيرة على الطلب على أشباه الموصلات. يُترجم التنوع المتزايد لموفري الذكاء الاصطناعي إلى متطلبات حوسبة أوسع عبر الصناعة، وليس الانكماش. لا يشير الضعف النسبي لـ OpenAI بالضرورة إلى انخفاض الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بشكل عام. بحلول افتتاح يوم الأربعاء، حققت Nvidia انتعاشًا متواضعًا، حيث تقدمت بحوالي 0.5٪ في نشاط ما قبل السوق إلى 214.08 دولارًا. وارتفع سهم AMD بنسبة 2.4%، بينما أضاف سهم Broadcom بنسبة 0.6%. تحول تركيز السوق بسرعة إلى إعلانات الأرباح. ومن المقرر أن تعلن Alphabet وAmazon وMicrosoft وMeta عن نتائجها يوم الأربعاء. يقوم مستثمرو أشباه الموصلات بفحص هذه الإصدارات للحصول على تحديثات توجيهات الإنفاق الرأسمالي. ومن شأن توقعات النفقات الرأسمالية المرتفعة من أي من عمالقة التكنولوجيا أن تخفف بشكل كبير من المخاوف المحيطة بزخم الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. يتم تداول Nvidia حاليًا بحوالي 25 ضعف الأرباح الآجلة. يصل تقييم Oracle إلى 22 مرة. تطلب AMD مضاعفًا ممتازًا للأرباح الآجلة بمقدار 48 مرة. اعتبارًا من تداول ما قبل السوق يوم الأربعاء، تم تحديد سعر Nvidia عند 213.48 دولارًا، مع AMD عند 323.21 دولارًا.