سهم Nvidia (NVDA) يكتسب زخمًا مع ارتفاع تكاليف استئجار H100 بنسبة 40% وسط أزمة العرض

جدول المحتويات تستمر تكلفة الوصول إلى البنية التحتية لوحدة معالجة الرسومات Nvidia's H100 في مسارها التصاعدي بدلاً من الانخفاض. ارتفعت أسعار الإيجار بالساعة بنسبة 40% تقريبًا منذ الخريف، وتصاعدت من 1.70 دولارًا إلى 2.35 دولارًا تقريبًا للساعة، استنادًا إلى بحث SemiAnalogy الذي يشمل تعليقات أكثر من 100 مشارك في السوق. NVIDIA Corporation, NVDA وصل مخزون وحدات معالجة الرسومات المتوفرة إلى النفاد العملي. إن المنظمات التي احتفظت بقدراتها خلال الفترات السابقة تحافظ على مراكزها على الرغم من تصاعد التكاليف. تحول بعض المشترين إلى التوفر الفوري من المستوى المتميز من خلال خدمات مثل AWS لتأمين الموارد الضرورية. تمتد قيود العرض إلى ما هو أبعد من الأجهزة القديمة. تواجه أحدث بنية Blackwell GPU من Nvidia قيودًا مماثلة، حيث تمتد الجداول الزمنية للشراء الآن إلى منتصف عام 2026. وهذا يتناقض مع افتراضات السوق السابقة بأن تعزيز الكفاءة في رقائق الجيل التالي من شأنه أن يقلل من الطلب والأسعار للمنتجات الحالية مثل H100. تنبع الزيادة في الطلب من سيناريوهات نشر الذكاء الاصطناعي المتنوعة، والتي تمتد عبر منصات توليد الوسائط في المؤسسات بما في ذلك ByteDance وGoogle لتوسيع نطاق اعتماد نماذج اللغات الكبيرة مثل Anthropic’s Claude. ويكمن السبب وراء النقص في القدرات في الاستثمار الرأسمالي الكبير. تخطط كل من Alphabet وMicrosoft وMeta وAmazon بشكل جماعي لإنفاق ما يقرب من 700 مليار دولار على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي خلال عام 2026 وحده. وتمثل هذه الأرقام استراتيجيات تخصيص رأس المال المعلن عنها، وليس توقعات المضاربة. كشفت Microsoft أن ما يقرب من ثلثي نشر رأس مالها يستهدف وحدات معالجة الرسومات ووحدات المعالجة المركزية. ونظرًا لحصة Nvidia المهيمنة التي تبلغ 85-90% من قطاع GPU، فإن غالبية هذا الاستثمار يتدفق مباشرة إلى Nvidia. وحتى بافتراض أن الرقائق تمثل 20% فقط من نفقات البنية التحتية الشاملة للذكاء الاصطناعي، فإن هذا يشير إلى ما يزيد عن 140 مليار دولار في مشتريات الرقائق السنوية من أربعة عملاء رئيسيين فقط. أعلنت Nvidia عن إيرادات للربع الرابع بلغت 68.13 مليار دولار، مما يعكس توسعًا بنسبة 73٪ على أساس سنوي، في حين تجاوزت توقعاتها للربع الأول البالغة 78 مليار دولار توقعات المحللين بأكثر من 5 مليارات دولار. يتوقع نمو الإيرادات المالية لعام 2027 حاليًا 71٪. على الرغم من الأساسيات القوية، انخفض سهم NVDA بنسبة 6.5% تقريبًا منذ بداية العام حتى الآن، متأثرًا بالرياح المعاكسة على نطاق الاقتصاد الكلي بما في ذلك المخاوف من تضخم الطاقة والنفور من مخاطر السوق. يبلغ التقييم الحالي 15.7 ضعفًا للأرباح الآجلة - أقل من متوسطها التاريخي لمدة 3 سنوات البالغ 19.4 ضعفًا ومضاعف AMD الآجل البالغ 18.9 ضعفًا، على الرغم من مكانة Nvidia المتفوقة في السوق وهوامشها ومسار نموها. هناك حافز مهم لم ينعكس بعد في التوقعات المالية: السلطات التنظيمية الصينية لديها الضوء الأخضر لشركة Nvidia لتوزيع شرائح H100، مع منح الترخيص للعديد من العملاء. ويقدر محللو Wells Fargo أن هذه الفرصة يمكن أن تدر 25 مليار دولار أو أكثر سنويًا. تظل هذه الإيرادات المحتملة مستبعدة من أحدث إرشادات Nvidia. فيما يتعلق بتطوير المنتج، تحقق منصة Vera Rubin القادمة تحسنًا في الأداء لكل واط بمقدار عشرة أضعاف مقارنة بـ Blackwell وحوالي 50 ضعفًا من الرموز المميزة لكل واط مقارنة ببنية Hopper السابقة. من المقرر أن يبدأ التوزيع خلال النصف الثاني من عام 2026. أكملت Nvidia مركز أسهم بقيمة 2 مليار دولار في Marvell Technology (MRVL) في 31 مارس، مما وسع وصول نظام NVLink البيئي إلى معالجات Marvell المخصصة للذكاء الاصطناعي - التي يتم نشرها حاليًا بواسطة Amazon وAlphabet وMicrosoft. ارتفعت قيمة NVDA بأكثر من 5% بعد هذا الإعلان، في حين ارتفعت أسهم Marvell بنسبة 13%. تحافظ وول ستريت على إجماع قوي على الشراء على NVDA، حيث تتضمن 41 توصية شراء، وتصنيف تعليق واحد، وتصنيف بيع واحد على مدار الأشهر الثلاثة الماضية. يسجل متوسط ​​السعر المستهدف للمحلل 273.57 دولارًا.