أصبحت Paxos أول وكالة مقاصة أصلية تعتمد تقنية blockchain معتمدة من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات

منحت هيئة الأوراق المالية والبورصة شركة Paxos Securities Settlement Company التسجيل كوكالة مقاصة بموجب المادة 17A من قانون تبادل الأوراق المالية، مما يجعلها أول شركة محلية تعمل بتقنية blockchain تحصل على هذا التمييز في الولايات المتحدة.

وهذا يضع شركة PSSC في نفس الفئة التنظيمية مثل شركة Depository Trust & Clearing Corporation، وهي الشركة المسؤولة عن كل تداولات الأسهم الأمريكية تقريبًا. باستثناء أن PSSC يعمل على blockchain. إذا كان هذا يبدو وكأنه ثورة هادئة في البنية التحتية للسوق، فهذا لأنه كذلك بالفعل.

سبع سنوات في طور الإنشاء

هذا لم يحدث بين عشية وضحاها. بدأت Paxos مشاركتها التنظيمية مع هيئة الأوراق المالية والبورصة في عام 2019، عندما أصدرت الوكالة خطاب عدم اتخاذ إجراء يسمح للشركة بتجربة التسوية القائمة على blockchain للأسهم الأمريكية.

كان هذا البرنامج التجريبي في الأساس عبارة عن صندوق رمل: أثبت أنه يمكنك تسوية الأوراق المالية الحقيقية عبر السلسلة دون كسر أي شيء، وربما سنتحدث. وبعد سبع سنوات، تحول الحديث إلى تسجيل كامل.

الجدول الزمني مهم لأنه يكشف شيئًا عن الموقف الحالي لهيئة الأوراق المالية والبورصات. في ظل القيادة السابقة، أمضت شركات العملات المشفرة سنوات في المطهر التنظيمي، حيث جمعت الموافقات التجريبية التي لم تتدرج أبدًا إلى الوضع الدائم. ظل باكسوس عالقًا لفترة كافية حتى يتغير المناخ.

وفي ديسمبر 2025، تحولت شركة باكسوس ترست، الذراع الائتماني للشركة، إلى ميثاق ائتماني وطني يشرف عليه مكتب مراقب العملة. أشارت هذه الخطوة إلى أن باكسوس كانت تتجه نحو الشرعية التنظيمية الكاملة عبر وكالات متعددة، وليس فقط هيئة الأوراق المالية والبورصات.

جمعت الشركة أكثر من 500 مليون دولار من إجمالي التمويل، لتصل إلى تقييم قدره 2.4 مليار دولار بحلول أبريل 2021. وما إذا كان هذا التقييم لا يزال قائمًا هو سؤال آخر، لكن قاعدة رأس المال أعطت باكسوس المدرج لتدوم العملية التنظيمية التي كان من شأنها أن تؤدي إلى إفلاس معظم الشركات الناشئة.

ما يعنيه مسح blockchain في الواقع

هذا هو الأمر المتعلق بمقاصة الأوراق المالية: معظم الناس لا يفكرون في الأمر. وهذا حسب التصميم. المقاصة هي عملية المكتب الخلفي التي تضمن أنه عند شراء حصة من شركة Apple، يقوم البائع بتسليمها بالفعل وأنت تدفع ثمنها بالفعل.

إعلان

وفي النظام التقليدي، يتضمن ذلك سلسلة من الوسطاء. يتحدث الوسيط الخاص بك إلى شركة مقاصة، والتي تتحدث إلى DTCC، والتي تنسق مع البنوك الوصية. تستغرق العملية برمتها عادةً يوم عمل واحد للأسهم الأمريكية، انخفاضًا من يومين بعد قيام هيئة الأوراق المالية والبورصات بتقصير دورة التسوية في عام 2024.

من الناحية النظرية، تؤدي مقاصة البلوكشين إلى انهيار تلك السلسلة. بدلاً من قيام وسطاء متعددين بتمرير الرسائل ذهابًا وإيابًا، يمكن لسجل السجلات الموزع تسجيل عمليات نقل الملكية في الوقت الفعلي تقريبًا مع رؤية كلا الطرفين لنفس البيانات في وقت واحد. باللغة الإنجليزية: عدد أقل من الوسطاء، وتسوية أسرع، وتكاليف أقل.

عبارة المنطوق هي "من الناحية النظرية". لا تزال شركة PSSC تعمل ضمن الإطار التنظيمي لهيئة الأوراق المالية والبورصة، مما يعني أنه يتعين عليها الالتزام بنفس متطلبات رأس المال ومعايير إدارة المخاطر والتزامات إعداد التقارير مثل غرف المقاصة القديمة. جزء blockchain هو المحرك الموجود تحت الغطاء، وليس اختصارًا للقواعد.

وهذا التمييز مهم. هذا ليس بروتوكول DeFi يعمل في منطقة رمادية. إنها وكالة مقاصة مسجلة تستخدم تقنية blockchain. الفرق بين الاثنين هو تقريبًا الفرق بين بنك مرخص ورجل لديه جدول بيانات يعدك بالاحتفاظ بأموالك.

الصورة الأكبر: الرمز المميز والعملات المستقرة

لم تقم باكسوس ببناء هذه البنية التحتية في فراغ. تصل الموافقة خلال فترة تسارع الاهتمام المؤسسي بالمنتجات المالية المتصلة بالسلسلة.

وصل البرنامج التجريبي لتسوية العملات المستقرة من Visa إلى معدل تشغيل سنوي للتسوية قدره 7 مليارات دولار اعتبارًا من أبريل 2026، بزيادة قدرها 50% على أساس ربع سنوي. هذه ليست شركة متخصصة في العملات المشفرة تقوم بتجربة تقنية blockchain من أجل المتعة. هذا هو عملاق المدفوعات الذي يجد فائدة حقيقية في قضبان العملات المستقرة.

من المتوقع أن ينمو سوق الرموز الأمنية، الذي يشمل إصدارات رمزية من الأصول التقليدية مثل الأسهم والسندات، من 1.91 مليار دولار في عام 2026 إلى 17.44 مليار دولار بحلول عام 2035. ويمثل ذلك معدل نمو سنوي مركب بنسبة 27٪. إن وكالة المقاصة الأصلية المعتمدة على blockchain هي في الأساس بنية تحتية يحتاجها هذا السوق للتواجد على نطاق واسع.

كما تستمر هيمنة العملات المستقرة في أسواق العملات المشفرة في التعمق. ما يقرب من 90٪ من حجم دفتر الطلبات المفتوحة على منصة Binance نظير إلى نظير مقوم بالعملات المستقرة اعتبارًا من الربع الأول من عام 2026. تدير Paxos عملتها المستقرة المرتبطة بالدولار، Pax Dollar ($USDP)، والتي تحافظ على القيمة السوقية بحوالي 31.9 مليون دولار مع أحجام تداول يومية تتراوح بين 5.9 مليون دولار و23.5 مليون دولار.

يعد $USDP متواضعًا مقارنة بـ USDC أو Tether. لكن Paxos لا تحتاج إلى $USDP لتكون أكبر عملة مستقرة تستفيد منها. يمكن أن تكون البنية التحتية للمقاصة الخاصة بالشركة بمثابة وسيلة تسوية لمجموعة من المعاملات المقومة بالعملات المستقرة، بغض النظر عن الرمز المميز الذي يهيمن.

ماذا يعني هذا بالنسبة للمستثمرين

انظر، التأثير المباشر على مستثمري التجزئة هو صفر تقريبًا. لن تلاحظ أن blockchain يقوم بمسح التالي