يقول راؤول بال إن أسعار الأسهم تستمر في الارتفاع بسبب انخفاض قيمة العملة بينما ترتفع أرباح الذكاء الاصطناعي "عموديًا"

في حين أن معظم المستثمرين لا يزالون يناقشون ما إذا كانت الأسواق مبالغ فيها، يقول المستثمر الكلي راؤول بال إنهم ربما يفتقدون تمامًا القصة الحقيقية التي تقود المرحلة التالية من الاقتصاد: الذكاء الاصطناعي.

ووفقاً لبال، فإن نماذج الركود التقليدية وأطر دورة الأعمال القديمة تكافح من أجل تفسير ما يحدث لأن الاقتصاد ينقسم الآن إلى عالمين مختلفين تماماً. ويظل أحد الجانبين مرتبطا بتباطؤ الإنتاج الصناعي والنشاط الاقتصادي التقليدي، في حين أن الجانب الآخر، وهو الذكاء الاصطناعي واقتصاد الاستخبارات، يتسارع بوتيرة تاريخية.

لماذا تنهار نماذج الماكرو القديمة؟

وقال بال إن العديد من المحللين ما زالوا يستخدمون أطرًا قديمة للتنبؤ بالركود بناءً على المؤشرات الصناعية الضعيفة مثل مؤشر ISM. لكنه يقول إن تلك المؤشرات لم تعد تعكس الاقتصاد الكامل.

ويتباطأ جزء من الاقتصاد بشكل متواضع، في حين تتوسع الشركات التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي بسرعة غير عادية. ويؤدي هذا الاختلاف إلى خلق ما وصفه بـ"التشعب" في الأسواق والبيانات الاقتصادية.

ووفقا لبال، فإن هذا هو بالضبط سبب فشل بعض دعوات الركود الكبرى على مدى السنوات الثلاث الماضية في التحقق على الرغم من بيانات التصنيع الأضعف.

انفجار إيرادات الذكاء الاصطناعي

أكبر مثال أشار إليه بال هو الأنثروبولوجي.

ووصف نمو إيرادات الشركة بأنه "أسرع توسع لأي شركة في التاريخ"، مدعيًا أن شركة Anthropic انتقلت من إيرادات صفرية إلى ما يقرب من 100 مليار دولار في غضون ثلاث سنوات تقريبًا. ويقال إن معظم هذا النمو جاء في العام الماضي وحده، حيث قفز من حوالي 10 مليار دولار إلى 100 مليار دولار.

وقال بال إنه لا يوجد شيء في تاريخ الشركات الحديث يقترب من هذا النوع من التسارع.

ويقول إن هذا النمو الهائل يغير الطريقة التي ينبغي للمستثمرين أن يفكروا بها في تقييمات الأسهم، ونمو الأرباح، ودورات الاقتصاد الكلي.

لماذا تستمر أسعار الأسهم في الارتفاع؟

كما تناول بال المخاوف المتزايدة بشأن التقييمات المرتفعة للأسهم.

وأوضح أن التخفيض النقدي يدفع بطبيعة الحال أسعار الأصول إلى الارتفاع مع مرور الوقت، وخاصة الأسهم. عادة، يميل نمو الأرباح إلى اتباع نمو الناتج المحلي الإجمالي بوتيرة أبطأ. لكن شركات الذكاء الاصطناعي تكسر الآن هذا النمط تماما لأن نمو أرباحها يتحرك "عموديا".

يؤدي هذا المزيج من انخفاض قيمة العملة والتوسع السريع في أرباح الذكاء الاصطناعي إلى خلق بيئة سوقية على عكس الدورات السابقة.