تبددت آمال الاستحواذ على عملاق البيع بالتجزئة، مما أدى إلى سقوط أسهم وجهة الألعاب المحبوبة

جدول المحتويات رفض مجلس إدارة eBay رسميًا عرض الاستحواذ غير المرغوب فيه بقيمة 56 مليار دولار من GameStop يوم الثلاثاء، واصفًا العرض بقيمة 125 دولارًا للسهم بأنه يفتقر إلى المصداقية والجاذبية. بعد الإعلان، انخفضت أسهم eBay بنسبة 1.3% لتغلق عند 106.68 دولار، بينما انخفضت أسهم GameStop بنسبة 2% تقريبًا. لم يكن الرفض مفاجئًا لمراقبي وول ستريت. نظرًا لأن القيمة السوقية لشركة eBay أكبر بأربع مرات تقريبًا من قيمة GameStop، فقد أعرب محللو الصناعة سابقًا عن شكوكهم بشأن ترتيب التمويل وراء الصفقة نصف النقدية ونصف الأسهم. في بيان رسمي، أشار رئيس مجلس إدارة eBay، بول بريسلر، إلى مخاوف متعددة بما في ذلك الشكوك التمويلية، والآثار السلبية المحتملة على آفاق النمو على المدى الطويل، والأسئلة المحيطة بإطار القيادة للكيان المدمج. وأكد مجلس الإدارة على إنجازاته الأخيرة تحت قيادة الرئيس التنفيذي جيمي إيانوني، وسلط الضوء على عائد الأسهم بنسبة 201٪ منذ تعيينه قبل ست سنوات. قدم الرئيس التنفيذي لشركة GameStop، رايان كوهين، اقتراحًا مدعومًا بالتزام تمويل ديون بقيمة 20 مليار دولار من بنك TD Bank. ومع ذلك، يشير الأفراد المطلعون على موقف eBay إلى أن هناك احتمالًا ضئيلًا أن تحصل المنظمة المندمجة على التصنيف الائتماني من الدرجة الاستثمارية اللازمة لتحقيق هذا التمويل. في الأسبوع الماضي، وصفت وكالة موديز الصفقة المقترحة بأنها سلبية ائتمانيا لشركة إيباي. صرح كوهين، الذي يمتلك حصة 5٪ في eBay، في مقابلة مع CNBC أنه يمكنه تعزيز ربحية eBay من خلال تنفيذ استراتيجيات GameStop لخفض التكاليف والاستفادة من شبكتها المكونة من 600 موقع للبيع بالتجزئة في الولايات المتحدة. وأكد استعداده لقيادة المنظمة المندمجة كرئيس تنفيذي دون قبول الرواتب أو المكافآت أو مكافآت نهاية الخدمة. صرح محللو Morgan Stanley أن الرفض كان متوقعًا لكنهم حددوا استراتيجيات متعددة محتملة يمكن لشركة GameStop اتباعها. واقترح البنك الاستثماري أن يقوم كوهين بزيادة سعر الشراء المقترح، أو تجاوز مجلس الإدارة، ومناشدة المساهمين مباشرة في eBay من خلال مسابقة بالوكالة، أو ترتيب مصادر تمويل إضافية. أشارت الشركة أيضًا إلى أن الوضع يمكن أن يجذب مستحوذين محتملين آخرين الآن بعد أن أصبح موقع eBay موجودًا بشكل أساسي. ومع ذلك، حذر مورجان ستانلي من أن معنويات المستثمرين الحالية تبدو غير مواتية دون علاوة أعلى بكثير وزيادة المكون النقدي. كما توقع محللو Stifel الرفض بينما أثاروا المزيد من الأسئلة الجوهرية. وأعربت الشركة عن عدم اليقين بشأن ما إذا كانت قاعدة المساهمين في GameStop ستوافق على مثل هذه الصفقة الطموحة، مشيرة إلى الفارق الكبير في الحجم بين الشركات وتحديات التكامل الكبيرة. كما أعرب محللو Stifel عن شكوكهم فيما يتعلق بتوقعات كوهين لتحقيق 2 مليار دولار من تضافر التكاليف خلال إطار زمني مدته 12 شهرًا. وعلى الرغم من هذه التحفظات، يتوقع ستيفل أن يقوم كوهين بصياغة رد على الرفض ويتوقع استمرار التوترات بين الشركتين. أعرب بعض مستثمري GameStop عن معارضتهم للصفقة. تخلى مايكل بوري، المشهور بدوره في فيلم The Big Short، عن منصبه في GameStop بعد إعلان العرض، محذرًا من أن الصفقة ستثقل كاهل الشركة بالديون المفرطة وتقلل من قيمة المساهمين. على منصة التنبؤ Polymarket، يخصص المتداولون احتمالًا بنسبة 13% فقط لشركة GameStop لإكمال عملية الاستحواذ بنجاح - وهي احتمالات انخفضت أكثر بعد رفض يوم الثلاثاء. تحتفظ eBay بهامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 31%، أي ما يقرب من ثلاثة أضعاف هامش GameStop البالغ 10%. على مدار فترة الـ 12 شهرًا الماضية، ارتفعت أسهم eBay بنسبة 56% بينما انخفض سهم GameStop بنسبة 18%.