أخبار Stablecoin: المدير المالي لـ JPMorgan يدعو إلى المراجحة التنظيمية لمنتجات العائد

وصلت أخبار العملات المستقرة الصادرة عن مكالمة أرباح جي بي مورغان للربع الأول من عام 2026 يوم الثلاثاء مباشرةً في منتصف مفاوضات قانون CLARITY عندما حذر المدير المالي جيريمي بارنوم من أن العملات المستقرة ذات العائد قد تصبح أداة للمراجحة التنظيمية ما لم يتم إخضاعها لنفس الرقابة الصارمة ومعايير حماية المستهلك مثل الودائع المصرفية التقليدية.

ذكرت شركة Fast Company في مارس أن بنك JPMorgan حذر سابقًا من أن العملات المستقرة التي تدفع فائدة يمكن أن تعرض ما يصل إلى 6.6 تريليون دولار من الودائع المصرفية للخطر، وهو رقم أشارت إليه وزارة الخزانة أيضًا في تحليلها الخاص. وقد صاغ بارنوم يوم الثلاثاء نفس المخاوف من الناحية التنظيمية، واصفًا الفجوة بين ما تقدمه العملات المستقرة للمستهلكين وما تتطلبه اللوائح حاليًا منهم بالمشكلة الأساسية. "كيف يمكن لهذا أن يجعل تجربة المستهلك أفضل؟" وقال، مجادلا بأن الإجابة يجب أن تتضمن ضمانات مماثلة بدلا من الاكتفاء بالحداثة التكنولوجية. تضيف تعليقاته وزنًا مصرفيًا مؤسسيًا إلى الحجة القائلة بأن أحكام قانون CLARITY الخاصة بعوائد العملات المستقرة، والتي نجحت البنوك في الضغط من أجل تشديدها، ضرورية وليست مانعة للمنافسة.

أخبار Stablecoin: ما الذي تعنيه المراجحة التنظيمية في الواقع هنا

إن استخدام بارنوم لمصطلح "المراجحة التنظيمية" دقيق. عندما تدفع منصة العملات المشفرة عائداً بنسبة 5% على حيازة عملة مستقرة ويدفع البنك 4.5% على حساب التوفير، فإن الفارق ليس الابتكار، بل هو غياب متطلبات رأس المال، والتأمين على الودائع، والامتثال لمكافحة غسيل الأموال، والتزامات السيولة التي يجب على البنك الحفاظ عليها. يرى المستهلكون منتجات مماثلة. فهي ليست مخاطر متكافئة. وهذه الفجوة هي ما يسميه بارنوم المراجحة: كسب عوائد تنافسية على منتج يتجاوز تكاليف الإطار التنظيمي الذي يجعل الودائع التقليدية آمنة.

لماذا هذا مهم لقانون الوضوح هذا الأسبوع

كان بند عائد العملة المستقرة في قانون CLARITY هو النزاع المركزي الذي أدى إلى توقف مشروع القانون منذ يناير. سحبت Coinbase الدعم مرتين بسبب اللغة، الأمر الذي من شأنه أن يلغي إيراداتها السنوية المقدرة من العملات المستقرة البالغة 800 مليون دولار. لقد جادلت البنوك، بقيادة جيه بي مورجان علنًا، باستمرار بأن أي شكل من أشكال العائد على العملات المستقرة يتطلب إشرافًا على مستوى البنك. وتعزز تصريحات بارنوم يوم الثلاثاء الموقف التشريعي للصناعة المصرفية في اللحظة التي تقرر فيها اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ ما إذا كان سيتم تحديد موعد لزيادة السعر أم لا. إنها إشارة إلى أن التسوية بشأن لغة العائد تحتاج إلى سد فجوة المراجحة بدلاً من مجرد تقسيمها.

ماذا تقول صناعة العملات المشفرة ردًا على ذلك؟

جادلت Coinbase وشركات العملات المشفرة الأخرى بأن تقرير CEA الخاص بالبيت الأبيض يثبت أن مخاوف هروب الودائع في الصناعة المصرفية مبالغ فيها، حيث أدى حظر العائد الكامل إلى تعزيز الإقراض المصرفي بنسبة 0.02 في المائة فقط. يعود النقاش في نهاية المطاف إلى ما إذا كان عائد العملة المستقرة هو منفعة للمستهلكين يجب على المنظمين حمايتها أو فجوة تنظيمية يجب عليهم سدها. مع فتح نافذة الترميز هذا الأسبوع، فإن إطار بارنوم يمنح أعضاء اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ منظورًا مصرفيًا مؤسسيًا للموازنة مع حجة مصلحة المستهلك في صناعة العملات المشفرة.