ارتفعت قيمة Stellar TVL إلى ما يقرب من 200 مليون دولار، ما السبب وراء ذلك؟
تجاوز إجمالي قيمة التمويل اللامركزي المقفل (TVL) لـ Stellar (@StellarOrg) 200 مليون دولار لأول مرة في أواخر أبريل 2026، مع طباعة الرقم الموجود على السلسلة 197.41 مليون دولار في 24 أبريل لكل DefiLlama، وارتفاع لفترة وجيزة فوق هذا الإنجاز في الأيام التالية. السائق ليس دورة ضجيج أو حوافز رمزية. إنها أصول العالم الحقيقي المرمزة (RWAs)، وتحديداً صناديق سوق المال وأذون الخزانة الأمريكية والأوروبية المرمزة الصادرة عن Spiko وOndo Finance وFranklin Templeton.
يبرز هذا النمو لأن معظم سلاسل الطبقة الأولى والثانية فقدت السيولة حتى عام 2026. وتحركت ستيلر في الاتجاه الآخر، حيث سجلت نموًا في إجمالي القيمة المضافة بنسبة 284٪ على أساس سنوي حتى عام 2025 وحملت هذا الزخم إلى الربعين الأول والثاني.
كم كان حجم الطفرة؟
بلغت قيمة DeFi TVL من Stellar أقل من 12 مليون دولار في نوفمبر 2024. وبحلول مايو 2025، وصلت إلى حوالي 46 مليون دولار. جاءت القفزة الكبيرة الأولى في يناير 2026، عندما وصلت إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق في وقت سابق بالقرب من 196 مليون دولار. بعد فترة توحيد قصيرة، سجلت الشبكة ذروة جديدة أقل بقليل من 200 مليون دولار في 24 أبريل، مع ارتفاع طفيف خلال اليوم فوق هذا المستوى في الأيام التالية.
منذ ذلك الحين، تم تبريد TVL. اعتبارًا من 27 مايو 2026، وصل السعر إلى 161.12 مليون دولار على DefiLlama، بانخفاض عن ذروة أبريل ولكنه لا يزال سبعة أضعاف مستواه في العام السابق تقريبًا. كما تراجعت القيمة السوقية للعملات المستقرة على ستيلر أيضًا، حيث انخفضت بنسبة 23.15٪ خلال الأيام السبعة الماضية إلى 323.73 مليون دولار.
يجدر الفصل بين الرقمين اللذين غالبًا ما يتم الخلط بينهما. تتبع سلسلة TVL التابعة لشركة DefiLlama والتي تبلغ قيمتها حوالي 200 مليون دولار نشاط التمويل اللامركزي الأصلي في الذروة، مثل الودائع في أسواق الإقراض وسيولة DEX. يبلغ إجمالي بصمة الأصول الرمزية الأوسع على Stellar 2.4 مليار دولار أمريكي عبر 65 إصدارًا، وفقًا لـ RWA.xyz، مما يصنف الشبكة رقم 8 عالميًا. من هذا المبلغ، هناك 1.8 مليار دولار أمريكي في شكل أصول موزعة (بدون إذن) عبر 41 إصدارًا، مما يضع Stellar في المرتبة الرابعة خلف Ethereum وBNB Chain وSolana فقط. أما المبلغ المتبقي وقدره 579.7 مليون دولار فهو موجود في أصول ممثلة (مصرح بها) عبر 24 إصدارًا، حيث تكون التحويلات مقيدة. تغذي تدفقات RWA إمكانية تكوين DeFi، مما يرفع قيمة TVL على السلسلة.
ما هي البروتوكولات التي انسحبت في العاصمة؟
يأتي الجزء الأكبر من بصمة RWA المؤسسية لشركة Stellar من عدد قليل من الجهات المصدرة.
سبيكو هو اللاعب المهيمن. تمتلك الجهة المصدرة للتنظيم الفرنسي لرموز سندات الخزانة باليورو والدولار (EUTBL، USTBL، UKTBL) حاليًا 563.1 مليون دولار من قيمة الأصول الموزعة على Stellar، من أصل 1.228 مليار دولار عبر سبع سلاسل. Stellar هي أكبر عملية نشر لـ Spiko، متقدمة على Arbitrum بقيمة 411.6 مليون دولار وPolygon بقيمة 106.94 مليون دولار.
يحكي منحنى TVL الخاص بـ Spiko القصة. ارتفع إجمالي قيمة TVL من حوالي 900 مليون دولار في أواخر عام 2025 إلى أكثر من 1.2 مليار دولار حتى أوائل عام 2026، مع بدء أكبر صعود في يناير، وهو نفس الشهر الذي وصلت فيه سلسلة TVL من Stellar إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 196 مليون دولار تقريبًا.
تجلب Ondo Finance 123 مليون دولار أخرى إلى الشبكة من خلال منتجاتها ذات عوائد سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. صندوق سوق المال المرمز لـ Franklin Templeton's BENJI موجود أيضًا على Stellar، ويضيف WisdomTree ما يقرب من 24 مليون دولار.
يتتبع تقرير مساري للربع الأول من عام 2026 التأثير التراكمي. ارتفعت القيمة السوقية لـ RWA لشركة Stellar باستثناء العملات المستقرة بنسبة 91٪ على أساس ربع سنوي، من 796 مليون دولار في بداية الربع الأول إلى 1.52 مليار دولار بحلول نهاية الربع. لقد تجاوزت 2 مليار دولار في 11 أبريل، مدفوعة بشكل أساسي بأصول الخزانة الحكومية الرمزية.
لقد نما NativeDeFi جنبًا إلى جنب مع التدفق المؤسسي. يبلغ سعر Blend، وهو بروتوكول الإقراض الرئيسي لشركة Stellar، حوالي 110 مليون دولار أمريكي في إجمالي القيمة المضافة بعد توسع بنسبة 25.9٪ على أساس ربع سنوي خلال الربع الأول. على الجانب التجاري، وصلت قيمة Aquarius Stellar إلى 51.69 مليون دولار، وبلغت Stellar DEX 25.86 مليون دولار، مع ارتفاع حجم التداول المباشر على مدى سبعة أيام بنسبة 26.24٪ على مستوى الشبكة حول ذروة أبريل.
ما هو الدور الذي لعبه السوروبان؟
السوروبان هو الفتح الفني. قبل إطلاق شبكتها الرئيسية في عام 2024، كان بإمكان Stellar نقل الأصول الرمزية ولكن لم يكن بإمكانها استضافة أسواق الإقراض أو AMMs أو منتجات ذات عائد قابل للبرمجة. أدى ذلك إلى ترك مصدري RWA يستخدمون الشبكة كسكة تسوية دون إمكانية تكوين التمويل اللامركزي.
غيرت Soroban ذلك من خلال إضافة عقود ذكية قائمة على Rust مع الحفاظ على نقاط القوة الحالية لـ Stellar: رسوم أقل من 0.00001 دولار لكل معاملة، ونهائية سريعة، وسجل تنظيمي مبني على سنوات من المدفوعات مع Circle وMoneyGram وFranklin Templeton.
والنتيجة هي بيئة حيث يمكن لمنتجات الخزانة المنظمة تسوية وتكوين وكسب العائد على نفس السلسلة. هذا هو التصميم الذي أرادته المؤسسات من blockchain العامة لسنوات.
وقد لاحظ مقدمو البنية التحتية. تم إطلاق RedStone على شبكة Stellar الرئيسية في مارس 2026 مع 10 خلاصات أسعار حية، بما في ذلك خلاصة BENJI لصندوق سوق المال المميز التابع لـ Franklin Templeton. واستشهدت بمقياس Spiko على الشبكة كسبب للنشر.
أين تقف ستيلر الآن؟
وحتى أواخر شهر مايو/أيار، كانت الصورة مختلطة. تراجعت TVL إلى 161 مليون دولار. انخفض عرض العملات المستقرة على الشبكة بشكل حاد هذا الأسبوع؛ ويتم تداول XLM $ عند 0.15 دولار، وهو أقل بكثير من مستوياته في وقت سابق من العام. الانفصال بين طلب التسوية والمضاربة