تثير مبيعات البيتكوين الخاصة بالاستراتيجية مخاوف بشأن الملاءة المالية مع انهيار عملة البيتكوين
الوجبات الرئيسية:
تواجه الإستراتيجية سيولة أقل على المدى القصير، لكن صافي الرافعة المالية المحافظة بنسبة 11٪ تحميها من عمليات تصفية BTC القسرية.
يظل ارتفاع سعر البيتكوين فوق 70,000 دولار أمراً غير مرجح طالما أن تداول STRC أقل من 100 دولار وتظهر صناديق الاستثمار المتداولة الفورية ضغوط بيع صافية.
واجهت عملة البيتكوين (BTC) تصحيحًا بنسبة 21٪ في 10 أيام، حيث أعادت اختبار مستوى 61000 دولار لأول مرة منذ 4 أشهر. تزامنت هذه الحركة مع قرار شركة Strategy (MSTR US) بإعادة شراء بعض ديون الشركات، مما أدى إلى إيقاف تراكم البيتكوين مؤقتًا. يخشى المتداولون الآن أن تضطر الإستراتيجية إلى تصفية بعض ممتلكاتها من البيتكوين.
إستراتيجية (MSTR US) تغيرات احتياطي البيتكوين ومتوسط السعر. المصدر: الإستراتيجية
كانت الإستراتيجية أكبر مشتري معروف للبيتكوين، حيث جمعت 126,016 دولارًا من البيتكوين مقابل 9.31 مليار دولار منذ مارس. ومع ذلك، استخدمت الشركة 1.38 مليار دولار من الأموال النقدية التي جمعتها إصدارات الأسهم الأخيرة لإعادة شراء بعض ديونها القابلة للتحويل. تزامن القرار، الذي تم الإعلان عنه في 15 مايو، مع إبعاد السهم المفضل الممتد (STRC US) عن 100 دولار.
سلسلة الإستراتيجية: السهم المفضل الدائم (STRC US). المصدر: تريدنج فيو
يسمح السهم المفضل لشركة STRC لشركة Strategy بإصدار أسهم جديدة عندما يصل سعرها إلى 100 دولار أمريكي، وتقدم لحامليها أرباحًا متغيرة، محددة حاليًا بنسبة 11.5% سنويًا، تُدفع شهريًا نقدًا. إذا قرر المتداولون أن الأمر لم يعد يستحق 100 دولار، فإن المشترين الجدد يتدخلون عند مستويات أقل، وهو ما يعادل المطالبة بتوزيع أرباح أعلى. لذا، للوهلة الأولى، لا ينبغي أن يكون هذا حدثًا بالنسبة لإدراك الإستراتيجية للمخاطر.
جمعت الإستراتيجية 7.5 مليار دولار من خلال إصدارات الأسهم المفضلة في الأشهر الخمسة الأولى من عام 2026، وهو ما كان داعمًا للغاية لسعر البيتكوين. والآن، تواجه الشركة طريقًا صعبًا، نظرًا لانخفاض مركزها النقدي إلى 900 مليون دولار، وهو ما يكفي لتغطية أرباح الأسهم لمدة 6 أشهر.
الاستراتيجية (MSTR US) النقاط المالية البارزة. المصدر: الإستراتيجية
إن صافي الرافعة المالية لشركة Strategy بنسبة 11٪ هو المقياس المالي الرئيسي الذي يجب مراقبته، لأنه يمثل مقدار الدين الذي تحتفظ به الشركة مقارنة بأصولها. وبكل المقاييس، فإن التغطية التي توفرها مقتنياتها من البيتكوين - حتى بسعر 30 ألف دولار - ينبغي اعتبارها متحفظة.
هل ستضطر الإستراتيجية إلى تصفية بعض ممتلكاتها من البيتكوين؟
في حين أن ظروف السيولة قصيرة الأجل قد تدهورت بالتأكيد، لا يوجد حد أدنى تعاقدي محدد في ديون الإستراتيجية القابلة للتحويل من شأنه أن يفرض تصفية احتياطي البيتكوين. علاوة على ذلك، لا يوجد حظر على بيع أسهم MSTR بخصم من صافي قيمة أصولها المعدلة حسب السوق.
إذا لم تكن أسواق الديون متاحة، فيمكن للشركة أن تختار تخفيف حاملي MSTR الحاليين. ما إذا كان سيتم تفسير هذه الخطوة على أنها ضعف ومزيد من الضغط على أسعار MSTR وSTRC لا علاقة لها بنسبة الرافعة المالية الخاصة بالاستراتيجية، حيث ستظل الشركة قوية ماليًا.
ذات صلة: يقلل سايلور من أهمية انخفاض عملة البيتكوين حيث تواجه الإستراتيجية خسارة بقيمة 11 مليار دولار في الأوراق
وفقًا لمستخدم X Zeroxkyle، مؤلف النشرة الإخبارية "Grand Line"، فإن بيع Bitcoin في نهاية المطاف من Strategy لن يؤدي إلا إلى انخفاض سعره بشكل أسرع، مما يؤدي إلى تفاقم ظروف السيولة. يشير التحليل إلى "حلقة الموت" التي تجعل المشترين يمتنعون عن إضافة مراكز بسبب الخوف المستمر من دخول بائع كبير إلى السوق.
ومن المستحيل التنبؤ بما يمكن أن يخفف من توتر المستثمرين، حيث أن الاستراتيجية ليست معرضة لخطر البيع القسري الوشيك. يمكن إيقاف توزيعات أرباح الأسهم المفضلة مؤقتًا حسب الرغبة، على الرغم من أنها تتراكم فقط في وقت لاحق. ومع ذلك، طالما استمرت STRC في التداول بأقل من 100 دولار أمريكي وظلت الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) بائعًا صافيًا، فإن احتمالات ارتفاع البيتكوين فوق 70 ألف دولار ضئيلة.
تم إنتاج هذه المقالة وفقًا لسياسة التحرير الخاصة بـ Cointelegraph وهي مخصصة للأغراض المعلوماتية فقط. ولا تشكل نصيحة أو توصيات استثمارية. جميع الاستثمارات والصفقات تحمل مخاطر؛ يتم تشجيع القراء على إجراء بحث مستقل.