طموح Bitcoin الخاص بالاستراتيجية (MSTR) يعيد تشكيل تمويل الشركات. الجميع يتخلفون عن الركب

من الصعب تجاهل أرقام البيتكوين منذ شهر مارس وهي صعودية للوهلة الأولى. أضافت الشركات العامة والخاصة بشكل جماعي 47,435 دولارًا أمريكيًا من البيتكوين إلى سندات الخزانة الخاصة بها الشهر الماضي - بقيمة 3.2 مليار دولار تقريبًا بأسعار نهاية الشهر - ولكن مع حذف اسم واحد من دفتر الأستاذ، ستتغير الصورة بشكل كبير.

تم شراء كل واحدة من هذه العملات تقريبًا بواسطة استراتيجية مايكل سايلور. الجميع، بشكل جماعي، في حالة تراجع، وفقًا لتقرير موقع bitcointreasuries.net لشهر مارس الذي تمت مشاركته مع مجلة Bitcoin.

أصبح هذا الاختلاف هو القصة المميزة لاعتماد بيتكوين للشركات في عام 2026. اشترت الإستراتيجية 44,377 دولارًا أمريكيًا من البيتكوين في مارس وحده، بما في ذلك واحدة من أكبر عمليات الشراء على الإطلاق في أسبوع واحد - تم الكشف عن 22,337 دولارًا أمريكيًا من البيتكوين في 16 مارس، بتمويل من 1.57 مليار دولار أمريكي من مبيعات أجهزة الصراف الآلي من أسهمها المفضلة STRC والأسهم العادية MSTR.

تسيطر الشركة الآن على ثلثي إجمالي عملات البيتكوين التي تحتفظ بها الشركات العامة، وتبلغ قيمة ممتلكاتها حوالي 762000 دولار أمريكي مع مسار معقول، وإن كان جريئًا، إلى المليون.

تساعد STRC الإستراتيجية في بناء آلة تراكم

لفهم كيف تستمر الإستراتيجية في الشراء على هذا النطاق فيما يصفه موقع BitcoinTreasuries.net بـ "السوق الهابطة"، عليك أن تفهم STRC - منتج الأسهم المفضلة الدائمة ذات المعدل المتغير للشركة.

تستهدف STRC سعرًا يقترب من 100 دولار وتنتج حاليًا ما يقرب من 11.5٪ سنويًا، ويتم إعادة تعيينها شهريًا. إنه يقع فوق المساهمين العاديين في هيكل رأس مال Strategy، ويقدم عوائد يمكن التنبؤ بها أكثر من أسهم MSTR بينما لا يزال مرتبطًا بخزينة Bitcoin الموجودة أسفله.

كان شهر مارس لحظة فاصلة بالنسبة للأداة. سجلت STRC أعلى حجم تداول لها على الإطلاق في يوم واحد في 12 مارس - 746 مليون دولار - يليها ثاني أعلى مستوى لها في 31 مارس، عند 522 مليون دولار. بلغت الأحجام الأسبوعية 2.27 مليار دولار في الفترة من 9 إلى 13 مارس وحده. هذا الطلب لم يسجل أرقاما قياسية فحسب؛ قامت بتمويل شراء البيتكوين.

أبلغت شركة Strategy's 8-K للأسبوع من 9 إلى 15 مارس عن 1.2 مليار دولار من عائدات أجهزة الصراف الآلي STRC و396 مليون دولار من عائدات MSTR، مما أدى معًا إلى تمويل عملية شراء قياسية بقيمة 22,337 دولارًا من البيتكوين.

تقدمت Now Strategy بطلب لبرنامج ATM جديد بقيمة 42 مليار دولار، مقسم بالتساوي بين STRC وMSTR، بالإضافة إلى 2.1 مليار دولار إضافية في STRK. وفقًا لنمذجة BitcoinTreasuries.net، إذا وصلت العائدات إلى معدل 2.3 مليار دولار تقريبًا شهريًا على مدار 19 شهرًا - وتحوم Bitcoin بالقرب من 75000 دولار - يمكن أن تصل الإستراتيجية إلى مليون دولار BTC بحلول نوفمبر 2026.

إن التوقعات الأكثر تحفظًا باستخدام متوسط ​​سعر الشراء الشهري لـ Strategy البالغ 21000 دولار BTC منذ يناير 2025 تدفع هذا التاريخ إلى مارس 2027.

المتصدرين بيتكوين في السقوط الحر

أدى شهر مارس أيضًا إلى إجراء تعديل كبير على لوحة المتصدرين يعكس مدى اختلاف قواعد اللعبة خارج مدار سايلور. باعت MARA Holdings - التي كانت في السابق ثاني أكبر خزانة عامة للبيتكوين - 15,133 دولارًا من البيتكوين، بقيمة 1.1 مليار دولار تقريبًا، لإعادة شراء الأوراق المالية القابلة للتحويل. وقد قضت عملية البيع على ما يقرب من 28٪ من ممتلكاتها السابقة.

وكما قال تايلر رو من موقع BitcoinTreasuries.net: "لقد اقترضت شركة MARA بقوة لتكديس السندات خلال فترة الاتجاه الصعودي وهي الآن تبيع بيتكوين بخسارة لخدمة ذلك الدين. وهذا هو السيناريو الدقيق الذي حذر منه منتقدو استراتيجيات الخزانة التي تغذيها الديون".

وقد فتح ذلك الباب أمام شركة Twenty One Capital (XXI) التابعة لشركة Jack Mallers للانتقال إلى المركز الثاني، حيث تمتلك حاليًا 43,514 دولارًا من البيتكوين - على الرغم من أن شركة XXI لم تشتر بيتكوين منذ أغسطس. صعودها هو مجرد نتيجة لتراجع MARA. تبعتها شركة Metaplanet، الشركة اليابانية التي أصبحت واحدة من أكثر شركات تجميع البيتكوين عدوانية خارج الولايات المتحدة، في أوائل أبريل بالحصول على 5,075 دولارًا أمريكيًا من البيتكوين لتصل إلى 40,177 دولارًا أمريكيًا، متخطية MARA لتحتل المركز الثالث.

ربما تكون قصة GameStop هي الأكثر غرابة. تعهدت وزارة الخزانة التي تحولت إلى عملة مشفرة بمبلغ 4,709 دولارًا أمريكيًا كضمان في استراتيجية الاتصال المغطاة مع Coinbase Credit، مما ترك 1 دولارًا أمريكيًا فقط من الممتلكات المباشرة.

يحتفظ الطرف المقابل بحقوق بيع أو إعادة رهن عملة البيتكوين المرهونة، على الرغم من احتفاظ GameStop بالحق التعاقدي في استرداد مبلغ معادل. أدت هذه الخطوة إلى انخفاض الشركة من المركز الحادي والعشرين لأكبر حامل للبيتكوين إلى المركز 190 تقريبًا على لوحة المتصدرين.

توقف تراكم عملة البيتكوين في الشركة العامة

وبعيدًا عن الدراما المتصدرة، أظهر تقرير مارس اتجاهًا أكثر هدوءًا ولكنه أكثر أهمية: باستثناء الإستراتيجية، فإن إدانة الشركات بالبيتكوين تتراجع بشكل حاد. وقد تراكمت الشركات العامة الأخرى غير الاستراتيجية بقوة في الصيف الماضي، لكن صافي الشراء انخفض وتسارعت المبيعات المباشرة منذ أكتوبر/تشرين الأول.

وقد انخفض عدد المشترين الشهريين بشكل مطرد منذ سبتمبر، ليصل إلى 16 فقط في مارس.

صاغ رايان شتراوس من مجموعة بيتكوين الاستشارية الأمر بصراحة في التقرير: "ما يبرز بالنسبة لي هو مدى اعتماد نمو الحيازات الرئيسية هيكليًا على الإستراتيجية - بمجرد إزالته، تنقلب الإشارة الأساسية من القوة إلى التباطؤ الواضح. ويشير التراجع في كل من صافي التراكم وعدد المشاركين إلى أن هذا ليس مجرد ضجيج، بل هو فتور واسع النطاق في قناعة الشركات بعد المواقف العدوانية في الصيف الماضي".

ومن البياع: حركة الخروج، من