انخفاض احتياطي الدولار الأمريكي لدى الإستراتيجية بنسبة 63% بعد إعادة شراء الأوراق المالية القابلة للتحويل
انخفض احتياطي الدولار الأمريكي الخاص باستراتيجية جدول المحتويات بشكل حاد بعد أن استخدمت الشركة النقد لإعادة شراء الديون القابلة للتحويل بدون قسيمة بدلاً من الاحتفاظ بها بشكل أساسي لتوزيعات الأرباح المفضلة. قالت الإستراتيجية في ديسمبر إنها أنشأت احتياطيًا نقديًا بقيمة 1.44 مليار دولار لدعم أرباح الأسهم المفضلة ومدفوعات الفائدة على الديون المستحقة. ووصفت الشركة الاحتياطي بأنه منفصل عن مقتنياتها من البيتكوين، والتي غالبًا ما يعاملها رئيس مجلس الإدارة مايكل سايلور على أنها أصل الخزانة الرئيسي للشركة. قال الرئيس والمدير التنفيذي فونج لو في ذلك الوقت إن الوضع النقدي يغطي 21 شهرًا من مدفوعات الأرباح. وبحلول أواخر ديسمبر/كانون الأول، أدت مبيعات الأسهم الإضافية إلى رفع الاحتياطي إلى حوالي 2.19 مليار دولار، وفقا لإفصاحات الشركة المذكورة في التقرير. أعطى الاحتياطي للمساهمين المفضلين وسادة نقدية عبر الأوراق المالية الخاصة بـ STRC وSTRK وSTRF وSTRD. قام المساهمون العاديون بتمويل هذه الوسادة من خلال مبيعات أسهم MSTR في السوق. وفي مايو 2026، استخدمت الإستراتيجية جزءًا كبيرًا من هذا الاحتياطي لغرض مختلف. أعادت الشركة شراء 1.5 مليار دولار أمريكي من المبلغ الأصلي لسنداتها الممتازة القابلة للتحويل بنسبة 0٪ والمستحقة لعام 2029 في الفترة ما بين 11 و25 مايو. وفقًا لـ Strategy، دفعت الشركة حوالي 1.38 مليار دولار أمريكي لأن السندات تم تداولها بأقل من القيمة الاسمية. وقد وفرت عملية إعادة الشراء حوالي 120 مليون دولار من المبلغ الأصلي، بناءً على الأرقام المعلنة للشركة. ولم تحمل السندات تكاليف الفائدة الجارية. أصدرت الإستراتيجية حزمة الديون الأصلية البالغة 3 مليارات دولار في نوفمبر 2024 بسعر تحويل قدره 672.40 دولارًا أمريكيًا لكل سهم MSTR. وفقًا للتقرير، تم تداول MSTR أقل بكثير من مستوى التحويل هذا في الأشهر الأخيرة. وأكدت الشركة أن احتياطي الدولار الأمريكي الخاص بشركة Strategy هو الذي قام بتمويل عملية إعادة الشراء. وبعد الصفقة، انخفض احتياطي ستراتيجي بالدولار الأمريكي من 2.188 مليار دولار في بداية عام 2026 إلى 871 مليون دولار. وقال التقرير إن هذا يمثل انخفاضا بنسبة 63% في الاحتياطي النقدي. أدى الانخفاض إلى تغيير ملف تغطية الأرباح المفضل. وفقًا للتقرير، تحمل سلاسل الأسهم المفضلة الأربعة التي تدفع أرباحًا لشركة Strategy الآن أكثر من 1.7 مليار دولار من الالتزامات السنوية. ومع بداية عام 2026، كان الاحتياطي يغطي أكثر من عامين ونصف من الأرباح. وبعد إعادة الشراء، غطى الاحتياطي نحو ستة أشهر من مدفوعات الأرباح. ووصف المدير المالي أندرو كانغ عملية إعادة الشراء بأنها إيجابية لكل من المستثمرين في الأسهم والائتمان. وقال إن الصفقة أظهرت تركيز الإستراتيجية المستمر على إدارة الالتزامات. وقال كانغ أيضًا إن الشركة تظل ملتزمة بالحفاظ على احتياطي نقدي قوي لأوراقها الائتمانية الرقمية. وفقًا للتقرير، تخطط الإستراتيجية لإعادة بناء الاحتياطي من خلال المزيد من مبيعات الأسهم العادية لـ MSTR والمبيعات المفضلة لـ STRC. تضع هذه الخطة مرة أخرى المساهمين العاديين بالقرب من مركز عملية التمويل. وأغلقت عملة MSTR يوم الأربعاء عند 154.20 دولارًا، بانخفاض 58٪ خلال الـ 12 شهرًا الماضية، وفقًا للتقرير. أثار استخدام الاحتياطي الأخير للاستراتيجية تساؤلات حول كيفية موازنة الشركة بين دعم توزيعات الأرباح المفضلة وتخفيض الديون وتخفيف المساهمين. قدمت الشركة في الأصل احتياطي الإستراتيجية بالدولار الأمريكي كمخزن نقدي لتوزيعات الأرباح المفضلة وتكاليف الفائدة. وتظهر عملية إعادة شراء الديون في شهر مايو أن الإدارة يمكنها أيضًا توجيه تلك الأموال نحو إدارة الالتزامات. لا يزال لدى المساهمين المفضلين احتياطي وراء أرباحهم، لكن الوسادة تقف الآن أقل بكثير من مستوى بداية العام. يمكن للمساهمين العاديين تمويل إعادة بنائها من خلال مبيعات الأسهم الجديدة.