يواجه سهم Tesla (TSLA) الانخفاض الأسبوعي الثامن على التوالي وسط نقص التسليم
جدول المحتويات جاءت أرقام تسليم Tesla للربع الأول من عام 2026 أقل من التوقعات، مصحوبة بتراكم مقلق للمركبات غير المباعة. Tesla، Inc.، TSLA أبلغت الشركة المصنعة للسيارات الكهربائية عن تسليم 358.023 وحدة خلال الربع الافتتاحي، وهو ما يقل عن إجماع المحللين البالغ 370.000. وفي حين أن هذا يمثل زيادة اسمية بنسبة 6% مقارنة بالربع الأول من عام 2025، فإن خط الأساس نفسه يعكس انخفاضًا بنسبة 13% على أساس سنوي، مما يجعل المقارنة أقل أهمية. قامت تسلا بتصنيع 408,300 سيارة خلال فترة الثلاثة أشهر بينما سلمت 358,023 وحدة. يمثل هذا الفارق الذي يبلغ حوالي 50.000 مركبة أكبر تراكم للمخزون غير المباع للشركة على الإطلاق. أبرز رايان برينكمان، المحلل في جيه بي مورجان، تراكم المخزون باعتباره استنزافًا كبيرًا للتدفق النقدي الحر، مشيرًا إلى أن المركبات غير المسلمة تستهلك رأس المال حتى تصل إلى العملاء. الوضع معقد بسبب عوامل التوقيت. وزادت تسلا توقعاتها للإنفاق الرأسمالي إلى 20 مليار دولار لعام 2026، وهي قفزة كبيرة من 8.5 مليار دولار تم إنفاقها في عام 2025. وتستهدف غالبية هذا الاستثمار البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وتصنيع الروبوتات البشرية. سيولد محللو وول ستريت، الذين جمعهم مشروع Visible Alpha، تدفقًا نقديًا حرًا سلبيًا يتجاوز 6 مليارات دولار في العام الحالي، يليه تدفق نقدي سلبي إضافي يتجاوز 1.2 مليار دولار في عام 2027. وأشار جيد دورشيمر، محلل ويليام بلير، إلى أن "الطلب العالمي على السيارات الكهربائية خارج الصين لا يزال تحت الضغط"، مما يشير إلى أن تسلا "تضحي بنشاط بأعمالها في مجال السيارات الكهربائية لصالح مستقبل مستقل تمامًا". تمتد الرياح المعاكسة في السوق إلى ما هو أبعد من تسلا. وأدى تكثيف المنافسة، وسياسات التعريفات الجمركية من إدارة ترامب، وإلغاء الإعفاء الضريبي الفيدرالي على السيارات الكهربائية البالغ 7500 دولار، إلى تقليص الطلب في جميع أنحاء القطاع. ويمثل الطراز 3 والطراز Y 97% من إجمالي تسليمات الربع الأول، مما يؤكد استمرار اعتماد الشركة على خطي الإنتاج هذين. وبعيداً عن العوامل الأساسية، فقد تغيرت ديناميكيات السوق الفنية. قام جوردون جونسون، محلل أبحاث GLJ، بمراقبة نشاط سوق الخيارات المحيط بشركة Tesla ولاحظ أن مستثمري التجزئة قد خفضوا شراء خيارات الشراء العدوانية في عام 2026. تاريخيًا، أجبرت عمليات الشراء الكبيرة لصانعي السوق على التحوط من خلال الاستحواذ على الأسهم. وقد أدى هذا النشاط الشرائي إلى توليد ما يطلق عليه المشاركون في السوق "ضغط جاما"، مما أدى إلى خلق دورة ذاتية التعزيز أدت إلى ارتفاع أسعار الأسهم بشكل مستقل عن أداء الأعمال الأساسي. ويؤكد جونسون أن آلية الدعم الفني هذه قد تضاءلت، مما يعرض السهم بشكل مباشر أكثر للأداء الأساسي. وهو يحتفظ بتصنيف بيع بسعر مستهدف يبلغ 25.28 دولارًا — وهو أقل بكثير من التقديرات المتفق عليها ويمثل موقفًا متعارضًا. ومع ذلك، فإن تحليله لديناميكيات سوق الخيارات يوفر نظرة ثاقبة ذات صلة بالتأثيرات الفنية. مع دخول جلسة الجمعة، تم تداول أسهم Tesla عند 344.82 دولارًا خلال ساعات ما قبل فتح السوق، بانخفاض قدره 0.2% تقريبًا. يتم تداول السهم حاليًا بما يقرب من 170 ضعف أرباح 2026 المتوقعة. وبلغ إجمالي عمليات التسليم لعام 2025 بأكمله 1.64 مليون وحدة، بانخفاض من 1.79 مليون في عام 2024.