الكلمة السحرية لاعتماد الأصول الرقمية والنجاح: الاختيار

لقد انتقلت الأصول الرقمية إلى ما هو أبعد من دورة الضجيج. إن ما بدأ كتجربة في نقل القيمة اللامركزية تطور إلى محادثة جادة حول كيفية إعادة تصور أسواق رأس المال والحضانة والتسوية وملكية الأصول بما يتناسب مع العصر الرقمي. قد يؤدي الترميز والأموال القابلة للبرمجة والدفاتر الموزعة إلى توفير تسوية أسرع وشفافية أكبر وكفاءات جديدة عبر النظام المالي.

إن الفرصة حقيقية وتحويلية، ولكن التبني السريع للأصول الرقمية ليس مضمونًا.

لن يتم تحديد نجاح النظام البيئي من خلال أي تقنية أو بروتوكول أو مبتكر أو منصة واحدة. وبدلا من ذلك، سوف يتوقف الأمر على ما إذا كانت الصناعة تتبنى مبدأ اعتمدت عليه الأسواق التقليدية وتوقعته لأكثر من قرن من الزمان: الاختيار.

إذا اضطر المستثمرون والجهات المصدرة والوسطاء إلى السير في مسارات ضيقة وتركوا دون خيارات، فإن الوعد بالأصول الرقمية قد يصبح مقيدًا بسبب الصوامع ذاتها التي كان من المفترض أن يتم تفكيكها. لكي يزدهر Web3، يجب أن يكون المشاركون في السوق قادرين على اختيار كيف وأين ومتى يشاركون.

الاختيار في شبكات blockchain: تجنب الصوامع

أحد التحديات الأكثر إلحاحًا التي تواجه اعتماد الأصول الرقمية اليوم هو التجزئة. تستمر سلاسل الكتل والشبكات الجديدة في الظهور، حيث تم تحسين كل منها لحالات استخدام مختلفة أو نماذج حوكمة أو متطلبات أداء. على الرغم من أن الابتكار أمر صحي، إلا أن النظم البيئية المنفصلة يمكن أن تصبح سريعًا عائقًا أمام التوسع.

وبدون قابلية التشغيل البيني، فإن الأصول معرضة لخطر الحبس في بيئات معزولة، مما يحد من السيولة والتنقل وإمكانية وصول المستثمرين. والنتيجة هي نسخة رقمية من نفس أوجه القصور التي ابتليت بها الأسواق المالية تاريخيا، مع فوائد إضافية تتمثل في كونها أسرع وأكثر تعقيدا.

إمكانية التشغيل البيني لديها القدرة على تغيير هذه النتيجة. يتيح نهج "شبكة الشبكات" للأصول التحرك بشكل آمن عبر المنصات، مما يمكّن الشركات والمستثمرين المشاركين في السوق من الاستفادة الكاملة من إمكانات الترميز مع الحفاظ على سلامة السوق وحجمه. فهو يبسط حالات الاستخدام، ويفتح نماذج أعمال جديدة ويدعم الاتساق التنظيمي، دون إجبار الصناعة على الالتقاء في سلسلة واحدة.

في الواقع، قد يفضل بعض المستثمرين سلاسل الكتل العامة المفتوحة، في حين قد ينجذب آخرون نحو سلاسل الكتل الخاصة. إنها ليست مسألة "أو" - كلاهما يمكن ويجب أن يكونا متاحين.

إن تحقيق هذه الرؤية سيتطلب التعاون. ويجب على مقدمي البنية التحتية للسوق وشركات التكنولوجيا والجهات التنظيمية العمل معًا لإنشاء أطر تعطي الأولوية للتوافق وقابلية التشغيل البيني على السيطرة. في تقرير حديث أعدته مؤسسة Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) بالتعاون مع Clearstream وEuroclear وBCG، اكتشفنا كيف يمكن للمعايير المشتركة والحوكمة المنسقة أن تساعد في تعزيز قابلية التشغيل البيني مع الحفاظ على الثقة والمرونة. وكانت الرسالة ولا تزال واضحة: تعد قابلية التشغيل البيني أمرًا أساسيًا لتوسيع نطاق الأسواق الرقمية ونموها المستقبلي.

اختيار الأصول التي سيتم ترميزها (ومتى!)

غالبًا ما تتم مناقشة الترميز باعتباره حتمية، ولكن لا ينبغي الخلط بين الحتمية والفورية. لن يتم تحويل كل الأصول إلى رمز مميز، وتلك التي تفعل ذلك لن تفعل ذلك بنفس الوتيرة.

على سبيل المثال، في حين تعمل شركة Depository Trust Corporation (DTC)، باعتبارها جهة إيداع للأوراق المالية، على تسهيل تسوية ما بعد التداول للأوراق المالية التي تبلغ قيمتها أكثر من 100 تريليون دولار، فإننا لا ندعو إلى ترميز واسع النطاق أو عشوائي أو فوري. في المراحل الأولى من هذا النظام البيئي على وجه الخصوص، يعد التسلسل المنضبط والقصد والحذر أمرًا ضروريًا.

تعتبر بعض فئات الأصول، خاصة تلك التي تعاني من عدم كفاءة تشغيلية واضحة أو تكاليف تسوية عالية أو احتكاكات تسوية، من المرشحين الطبيعيين الأوائل للترميز. وقد يتبعها آخرون مع نضوج التكنولوجيا وزيادة الوضوح التنظيمي وتطور الطلب في السوق. إن منح الجهات المصدرة والمستثمرين القدرة على تحديد ما هو منطقي بالنسبة لاحتياجاتهم، ووفقًا لجدولهم الزمني، يقلل من المخاطر ويبني الثقة.

الاختيار، في هذا السياق، يتعلق بالتسلسل والاحتياجات. فهو يسمح للسوق بالتعلم والتكيف والتوسع بشكل مسؤول بدلاً من فرض التبني قبل أن تصبح البنية التحتية جاهزة.

اختيار الطريقة التي يرغب بها المستثمرون في الاحتفاظ بأصول العالم الحقيقي

ولا يعني التحول الرقمي التخلي عن مبادئ وعمليات الاستثمار الراسخة.

بالنسبة للعديد من المستثمرين المؤسسيين، سوف تتعايش الأصول الرمزية مع الممتلكات التقليدية لسنوات عديدة قادمة. سيفضل البعض تمثيلات onchain لكفاءتها التشغيلية أو قابليتها للبرمجة. وسيستمر آخرون في الاعتماد على نماذج الحراسة الراسخة، لا سيما مع تطور أطر الامتثال والمخاطر.

يمكن للنظام البيئي الناجح للأصول الرقمية أن يدعم كليهما. وينبغي أن يكون المستثمرون قادرين على الاحتفاظ بالأصول في شكل رمزي إلى جانب الأوراق المالية التقليدية - بل وحتى التبديل بينها - دون التضحية باليقين القانوني، أو الاستمرارية التشغيلية، أو حتى الشعور بالسيطرة. المرونة تضمن ص