ثغرة الثقة الوطنية – كيف يتجاوز عمالقة العملات المشفرة الجهات التنظيمية في الولايات المتحدة

لسنوات عديدة، كانت ساحة المعركة لتنظيم العملة المشفرة في الولايات المتحدة تدور على مستوى الولاية. أنفقت بورصات العملات المشفرة ومقدمو خدمات الحفظ الملايين في التنقل عبر نظام ترخيص مجزأ وبطيء بشكل مؤلم من دولة إلى أخرى. بدءًا من BitLicense الصارمة في نيويورك وحتى أطر الامتثال في ماين وكاليفورنيا، كان تشغيل أعمال العملات المشفرة على المستوى الوطني يعني الحفاظ على العشرات من العلاقات المنفصلة مع الإدارات المصرفية الفردية في الولاية. ومع ذلك، هناك تحول هيكلي يجري بهدوء. يتم استغلال ثغرة تنظيمية، كانت مخصصة تاريخيًا لشركات إدارة الثروات التقليدية، من قبل الشركات المحلية الكبرى للأصول الرقمية لتجاوز إشراف الدولة بالكامل. من خلال التقدم بطلب للحصول على ميثاق بنك الائتمان الوطني الفيدرالي من خلال مكتب مراقب العملة (OCC)، تحقق شركات العملات المشفرة الكأس المقدسة التي طال انتظارها، والتي تسمى الشفعة الفيدرالية. جدول المحتويات لقد تحول الاندفاع نحو نموذج الثقة الوطنية لـ OCC من قطرة إلى تدافع. ما بدأ كمسار تجريبي اكتشفه رواد مثل Anchorage Digital أصبح مخططًا أساسيًا للشركة. في الآونة الأخيرة، تصدرت Payward، الشركة الأم لـ Kraken، عناوين الأخبار من خلال تقديم طلبها الرسمي إلى OCC لإنشاء شركة Payward National Trust Company (PNTC). تعد هذه الخطوة جزءًا من اتجاه أوسع حيث تقوم شركات العملات المشفرة بربط تراخيص الدولة المتخصصة مع الأطر الفيدرالية الشاملة. من خلال إنشاء صندوق ائتماني وطني، تهدف Kraken إلى تأمين حماية الحضانة على مستوى البنك والحرية التشغيلية على مستوى البلاد تحت الإشراف المباشر لـ OCC. تم الإعلان عن هذا الاتجاه من خلال خطوات مثل الطلب الأخير الذي قدمته شركة EDX المدعومة من شركة Citadel للحصول على ميثاق مصرفي وطني لفصل عهدتها عن الأسلحة التجارية ضمن إطار فيدرالي موحد. وعلى نحو مماثل، تسعى ركائز النظام البيئي الرئيسية الأخرى بقوة إلى ملاحقة منفذ الهروب التنظيمي هذا. يدرك مصدرو العملات المستقرة ومنصات البيع بالتجزئة الضخمة أن الإطار الفيدرالي الموحد يوفر الشرعية المؤسسية اللازمة للبقاء على قيد الحياة في المد والجزر السياسية المتغيرة والوصول إلى مجمعات سيولة أعمق. هذه هي الطريقة التي حصل بها موقع Crypto.com على موافقة مشروطة من OCC لإطلاق بنك National Trust Bank الخاص به والخاضع للتنظيم الفيدرالي، مما يوفر مخططًا واضحًا لكيفية قيام البورصات كثيفة البيع بالتجزئة بالاستفادة من الوضع الفيدرالي لترسيخ عمليات الوصاية المؤسسية وعمليات الرهان. لكي نفهم لماذا يعتبر ميثاق الثقة الوطني ذا قيمة كبيرة، يجب على المرء أن ينظر إلى المبدأ القانوني للحماية الفيدرالية. وبموجب القانون المصرفي الأمريكي، فإن المؤسسة المالية التي تعمل بموجب ميثاق فيدرالي صادر عن مكتب تنسيق الأوراق المالية تخضع في المقام الأول لقواعد فيدرالية، مما يعمل على تحصينها فعليا من قوانين حماية المستهلك والتحقق من المحفظة المتباينة والمتناقضة غالبا والتي تسنها الولايات الفردية. خذ بعين الاعتبار الاحتكاك المستمر بين المدعين العامين في الولاية وشركات العملات المشفرة. إذا أصدرت دولة ما تشريعات صارمة لمكافحة الاحتيال تفرض قواعد محلية صارمة ومرهقة للتحقق من الهوية لمحافظ الحفظ الذاتي، فيجب على البورصة المرخصة من الدولة الامتثال أو الخروج من سوق الدولة. ومع ذلك، يمكن للبنك الاستئماني الوطني المعتمد من OCC أن يجادل بأن القوانين المصرفية الفيدرالية تحل محل تلك المتطلبات المحلية. يتيح ذلك للشركة تقديم تجربة مستخدم موحدة وسلسة في جميع الولايات الخمسين دون تعديل بنية برمجياتها لتناسب المناخات السياسية المحلية. لقد أدى هذا الحل الهيكلي إلى تغيير حسابات المخاطر بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين. غالبًا ما تشير منافذ الصناعة مثل CryptoManiaks إلى التجزئة التنظيمية كسبب وراء تأخير رأس المال المؤسسي للنشر على نطاق واسع في الأصول الرقمية. ومن خلال استبدال خمسين جهة تنظيمية منفصلة على مستوى الولاية بمشرف فيدرالي واحد متطور، تعمل البنوك الائتمانية الوطنية على تحييد ملف المخاطر المجزأ هذا بشكل فعال. ومن غير المستغرب أن السلطات على مستوى الدولة لا تراقب هذه الهجرة بشكل سلبي. لقد جادلت منظمات مثل مؤتمر مشرفي البنوك الحكومية (CSBS) منذ فترة طويلة بأن OCC تتجاوز حدودها القانونية عندما تمنح مواثيق الثقة الوطنية لشركات التكنولوجيا المالية والعملات المشفرة التي تركز على التكنولوجيا. يرى المنظمون في الولاية أن الرقابة المحلية هي خط الدفاع الأمامي ضد الاحتيال على المستهلكين. وهم يؤكدون أن التدابير الاستباقية الفيدرالية تجرد وسائل الحماية المهمة على مستوى الدولة، مما يجعل المواطنين المحليين عرضة للممارسات المفترسة أو حالات الإعسار الهيكلي التي قد تفوتها هيئة تنظيمية فيدرالية بعيدة. عندما تقوم شركة عملات مشفرة بتحويل علاقتها التنظيمية الأساسية من وزارة خارجية إلى واشنطن العاصمة، تفقد سلطات الولاية آليات التنفيذ المباشرة، وقدرات التدقيق، وإيرادات رسوم الترخيص التي تمول إداراتها. وعلى الرغم من هذه الشكاوى الصريحة، فإن المناخ السياسي والقضائي الحالي يفضل التوحيد الفيدرالي. إن الدفع نحو التحديث المالي، جنباً إلى جنب مع طلب الصناعة لمعايير الامتثال الصريحة، أجبر الوكالات الفيدرالية على فتح حدودها. من المرجح أن تؤدي الآثار طويلة المدى لهذا التحول إلى إعادة تشكيل المشهد التنافسي للبنية التحتية للعملات المشفرة الأمريكية. هو - هي