تقترب سوق الأسهم الأمريكية من تقييمات ذروة فقاعة الدوت كوم

يتم تداول الأسهم الأمريكية بتقييمات قريبة من أعلى مستويات فقاعة الدوت كوم، وهي الفترة التي انتهت بانهيار حاد في السوق في عام 2000.

ارتفع مقياس نسبة السعر إلى الأرباح المعدل دوريًا والمعروف باسم نسبة شيلر للسعر إلى الربح إلى 42.18 هذا الشهر، أي أقل بقليل من 44.19 التي لوحظت في ذروة عصر الدوت كوم الذي شهد نمو شركات الإنترنت القائمة على شبكة الإنترنت العالمية الناشئة آنذاك.

وهوى مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 50% بين مارس/آذار 2000 وأكتوبر/تشرين الأول 2002، ولم يستعيد ذروته حتى عام 2007. وتشير هذه النسبة ــ التي تسهل تقلبات الأرباح القصيرة الأجل لتقديم صورة طويلة الأجل ــ إلى أن الأسهم الأميركية، بقيادة أسهم التكنولوجيا الضخمة المستفيدة من طفرة الذكاء الاصطناعي، تتداول الآن عند أعلى تقييمات لها منذ أكثر من 25 عاما.

قال العديد من المراقبين مؤخرًا إن التقييمات في سوق الأسهم الأمريكية تبدو ممتدة. وأظهر تحليل من شركة فانجارد أن تقييمات الأسهم في نهاية الربع الأول ظلت مرتفعة مقارنة بالمتوسطات التاريخية، وخاصة في القطاعات ذات النمو الثقيل.

وارتفع مؤشرا S&P 500 وNasdaq 100 أكثر منذ ذلك الحين، حيث أضافا 14% و24% على التوالي.

أما بالنسبة لعملة البيتكوين، فمن الصعب تقييمها بمصطلحات وول ستريت التقليدية لأن العملات المشفرة لا تولد تدفقات نقدية، مما يجعل أطر مثل شيلر للسعر إلى الربحية غير قابلة للتطبيق.

ومع ذلك، من منظور السعر، تبدو عملة البيتكوين أرخص من الأسهم الأمريكية وبعيدة عن التوسع بنفس الطريقة. يتم تداوله أقل بكثير من أعلى مستوى قياسي بلغ حوالي 126000 دولار في العام الماضي، في حين أن مؤشر ناسداك 100 وستاندرد آند بورز 500 عند مستويات قياسية.

وهذا يترك مجالاً لوجهة نظر المضاربين على الارتفاع بأنه في فترات تقلب الأسهم أو ضغط التقييم، يمكن أن تدور بعض تدفقات التنويع إلى أصول مشفرة رخيصة نسبيًا، على الرغم من أن هذه النتيجة غير مؤكدة على الإطلاق.

علاوة على ذلك، فإن إضفاء الطابع المؤسسي المتنامي على عملة البيتكوين في السنوات الأخيرة قد عزز روابطها بالمشاعر في وول ستريت، مما يعني أن عدم الاستقرار في الأسهم يمكن أن يمتد إلى العملات المشفرة.

في حين أن قراءة شيلر للسعر إلى الربحية لا تعني بالضرورة تصحيحاً وشيكاً أو انهياراً في أسعار الأسهم، فعند النظر إليها على خلفية عصر الدوت كوم، فإنها تشير إلى أن مجال خيبة الأمل على الأرباح أو الجبهة الاقتصادية يضيق. حتى خيبة الأمل البسيطة يمكن أن تؤدي إلى رد فعل سلبي كبير.