يرتفع الرمز المميز مع طغى جنون إعادة الشراء على استثمارات الصناديق المتداولة في البورصة، مما يؤدي إلى مكاسب كبيرة في الأسعار.

في تحول ملحوظ للأحداث، ارتفعت قيمة رمز Hyperliquid's HYPE إلى مستوى غير مسبوق يزيد عن 62 دولارًا في 21 مايو 2026. وفقًا لزينون كابرون، الكاتب المساهم في Forbes، فإن المحفز الأساسي وراء هذا الارتفاع ليس إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة الفورية، بل آلية إعادة الشراء الفريدة للبروتوكول. على الرغم من أن طرح صناديق الاستثمار المتداولة هذه، مثل تلك التي أطلقتها Bitwise في مايو، قد ساهم في نمو الرمز، إلا أن تأثيرها متواضع نسبيًا مقارنة بآلية إعادة الشراء. منذ إنشائها، قامت Hyperliquid بتوجيه مبلغ مذهل قدره 1.16 مليار دولار من رسوم التداول لشراء رموز HYPE في السوق المفتوحة. وهذا النهج المميز له آثار كبيرة على المستثمرين الذين يسعون إلى فهم اتجاهات السوق الحالية.

تم تصميم بروتوكول Hyperliquid لتخصيص ما يقرب من 99٪ من رسوم التداول الدائمة والفورية لصندوق مخصص، يُعرف باسم صندوق المساعدة. هذا الصندوق مسؤول عن إعادة شراء رموز HYPE في السوق المفتوحة، كتلة تلو الأخرى، دون الخضوع لتصويتات الإدارة أو قرارات مجلس الإدارة. ونتيجة لذلك، ترتبط عملية الشراء مباشرة بنموذج إيرادات البروتوكول، مما يجعلها محركًا رئيسيًا لسعر الرمز المميز. ويتجاوز حجم هذه المشتريات بكثير التدفقات الواردة من صناديق الاستثمار المتداولة، مما يعزز مكانة صندوق المساعدة كقوة مهيمنة في السوق.

يجادل كابرون بأن الارتفاع الأخير في قيمة HYPE مدفوع إلى حد كبير بآلية إعادة الشراء، بدلاً من التوقعات المحيطة بإطلاق صناديق الاستثمار المتداولة. وفي الواقع، كان نشاط صندوق المساعدة كبيرا، حيث تم توزيع 316.76 مليون دولار في عمليات إعادة الشراء خلال الربع الثالث من عام 2025 وحده. وقد أنشأت هذه الآلية هيكل دعم قوي للعملة الرمزية، مع تدفقات متعددة من رأس المال نحوها. على سبيل المثال، تمتلك Hyperliquid Strategies، وهي كيان متداول في بورصة ناسداك، ما يقرب من 20 مليون رمز HYPE وسجلت أرباحًا صافية قدرها 152.5 مليون دولار في الربع الأخير، ويرجع ذلك أساسًا إلى المكاسب غير المحققة على ممتلكاتها. بالإضافة إلى ذلك، يتم توجيه ما يصل إلى 90% من العائد الاحتياطي المكتسب على USDC عبر المنصة نحو عمليات إعادة الشراء وحوافز النظام البيئي.

ومع ذلك، يعتمد هيكل الدعم هذا بشكل كبير على حجم التداول المستدام. على الرغم من الأسعار الرمزية القياسية، بدأت أرقام إعادة الشراء ربع السنوية في الانخفاض، حيث أنفق الصندوق 316.76 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، و255.05 مليون دولار في الربع الرابع من عام 2025، و192.25 مليون دولار في الربع الأول من عام 2026، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 40٪ تقريبًا على مدى ربعين. لقد حدث هذا الاتجاه الهبوطي في نشاط إعادة الشراء بالتزامن مع النمو المستمر في أسعار HYPE، مما أدى إلى انفصال بين سعر الرمز المميز ومحرك إعادة الشراء. ويحذر كابرون من أن هذا التفاوت قد يصبح حرجًا خلال فترة تراجع السوق الأوسع، حيث أن آلية إعادة الشراء التي تعمل على تضخيم المكاسب أثناء الارتفاع قد تسحب الدعم أثناء الانخفاض.

يعد الجدول الزمني لفتح الرمز المميز عاملاً آخر يمكن أن يمارس ضغطًا على السوق. مع دخول رموز HYPE المقفلة للتداول، سيحتاج الصندوق إلى استيعاب ضغوط البيع المتزايدة للحفاظ على استقرار الأسعار. يمكن أن يؤدي الجمع بين ارتفاع التعويم وانخفاض الحجم إلى تفاقم هذه المشكلة، مما يجعل من الضروري للمستثمرين أن يدرسوا موقفهم بعناية. وعلى حد تعبير كابرون، فإن شراء HYPE عند مستويات قياسية هو في الأساس رهان مدعوم على النمو المستمر لحجم العقود الآجلة الدائمة في بورصة واحدة، وهو اقتراح ضيق ويحتمل أن يكون محفوفًا بالمخاطر.