الترميز في الأسواق المالية: محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي يزن الفرص في مواجهة المخاطر النظامية

تكتسب عملية الترميز في الأسواق المالية زخمًا عالميًا، حيث تضاعفت قيمة الأصول المرمزة في الولايات المتحدة من حيث القيمة السوقية خلال العام الماضي لتصل إلى ما يقرب من 25 مليار دولار. ألقت محافظ الاحتياطي الفيدرالي ليزا د. كوك كلمة أمام مؤتمر البنك المركزي لدول غرب أفريقيا في داكار، السنغال، حيث عرضت حالة محسوبة لهذه التكنولوجيا. واعترفت بوعدها بتحسين كفاءة السوق مع الإشارة إلى مخاوف الاستقرار المالي التي يجب على المنظمين الاستمرار في مراقبتها بعناية. يعمل الترميز عن طريق إنشاء تمثيل رقمي للأصل على تقنية دفاتر الأستاذ الموزعة، مثل blockchain. العقود الذكية - رمز التنفيذ الذاتي الذي يطلق الإجراءات عند استيفاء الشروط المحددة مسبقًا - يجذب الكثير من جاذبية التكنولوجيا. يمكن لهذه الأدوات أتمتة العمليات المعقدة مثل نداءات الهامش وبدائل الضمانات التي تتطلب حاليًا خطوات يدوية. غالبًا ما يتم تجزئة سير العمل الحالي في سوق الضمانات وسوق إعادة الشراء عبر الأنظمة القديمة. وقال كوك إن الترميز يمكن أن يسمح بتبسيط عملية حفظ السجلات، مما يسمح "للأطراف بمشاركة مصدر واحد شفاف لتتبع المعاملات وإدارة الضمانات المرتبطة بها". يؤدي هذا التجزئة في الأنظمة القديمة إلى حدوث تأخيرات وأخطاء وتكاليف إضافية يمكن أن تساعد التكنولوجيا في حلها. تتيح أسهم صناديق سوق المال الرمزية الاستثمار والاسترداد المتكرر خلال اليوم، مما يحسن العائدات على النقد الخامل. يمكن أيضًا تسوية معاملات الريبو الرمزية خلال اليوم وليس بين عشية وضحاها، مما يمنح المؤسسات وصولاً أسرع إلى السيولة. وأضاف كوك أن الملكية الجزئية القابلة للبرمجة يمكن أن تتيح "فرصًا أكثر مرونة وتوسعًا للمستثمرين" من خلال تمكين التعرض للفئات الصغيرة من خلال النقل الآلي للملكية. خطاب الحاكم كوك حول وجهات النظر حول الترميز والآثار المترتبة على النظام المالي: https://t.co/4uslXnLZL7 شاهد البث المباشر: https://t.co/mXTRjMMXmf اعرف المزيد عن الحاكم كوك: https://t.co/iDmKda2CAC - الاحتياطي الفيدرالي (@federalreserve) 8 مايو 2026 بالإضافة إلى المكاسب التشغيلية، يمكن للتكنولوجيا توسيع الوصول إلى الأسواق. وأشار كوك إلى أن هذا قد يكون ذا أهمية خاصة في غرب أفريقيا، حيث قد يكون لدى المستثمرين موارد أقل ولكن هناك حاجة واضحة لبناء المشاركة في سوق رأس المال إلى جانب شبكات الأمان الاجتماعي. كان كوك مباشرًا بنفس القدر فيما يتعلق بالمخاطر التي تأتي مع توسيع نطاق الرمز المميز. يمكن استرداد بعض الأصول الرمزية عند الطلب، في حين أن مجموعة الأصول الأساسية أقل سيولة. يؤدي عدم التطابق هذا إلى حدوث مخاطر تشغيل محتملة. وحذر كوك من أن "التداول والتسوية على مدار الساعة قد يؤدي إلى تسريع عملية التهافت على المُصدر" في حالة حدوث اضطرابات في أسواق العملات الرمزية خارج ساعات التداول العادية. يضيف الترابط بين الأصول الرمزية والأسواق التقليدية طبقة أخرى من القلق. عندما تكون الأصول الرمزية بمثابة ضمانات أو أدوات سيولة، يمكن أن تنتقل الصدمات بسرعة أكبر بين النظام البيئي للأصول الرقمية والبنية التحتية المالية التقليدية. يمكن أن تؤدي الحيازات المتبادلة بين الجهات المصدرة إلى تفاقم تلك الآثار إذا اضطر أحد المصدرين إلى تصفية الأصول التي تمثل التزامات على جهة أخرى. وتستحق نقاط الضعف التشغيلية الاهتمام أيضًا. وحذر كوك من أنه نظرًا لأن العقود الذكية تعمل على أتمتة المزيد من العمليات، فإن "البشر يصبحون أقل قدرة على تصحيح الأخطاء أو الاستجابة للتهديدات الخارجية". تعد الهجمات السيبرانية شائعة نسبيًا في النظم البيئية المالية اللامركزية، وتميل المنتجات الجديدة نسبيًا إلى جذب الجهات الفاعلة الخبيثة التي تبحث عن ثغرات قابلة للاستغلال. وشدد كوك على أن فهم هذه المقايضات هو الطريقة التي تمكن بها الجهات التنظيمية الابتكار من النمو بشكل مستدام. ويعمل بنك الاحتياطي الفيدرالي مع بنك التسويات الدولية، ومجلس الاستقرار المالي، والبنوك المركزية النظيرة لمراقبة هذه التطورات. وأكدت من جديد أن الابتكار المسؤول والاستقرار المالي ليسا هدفين متنافسين، بل هما التزامات موازية للبنوك المركزية في جميع أنحاء العالم. اكتشف الأسهم الأفضل أداءً في الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة والتكنولوجيا من خلال تحليل الخبراء.