جواهر مقومة بأقل من قيمتها: عمالقة أشباه الموصلات يستعدون للارتقاء وسط طفرة الذكاء الاصطناعي
جدول المحتويات تركب ثلاث شركات قوية لأشباه الموصلات - ميكرون، وأيه إم دي، وتصنيع أشباه الموصلات التايوانية - موجة الذكاء الاصطناعي بزخم مثير للإعجاب. ومع ذلك، على الرغم من الأداء المالي القوي ومسارات النمو المتسارعة، يشير محللو السوق إلى أن هذه الأسهم قد تكون مقومة بأقل من قيمتها مقارنة بنظيراتها في القطاع. أدى البناء المستمر للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى زيادة الطلب عبر سلسلة توريد أشباه الموصلات، بدءًا من وحدات الذاكرة المتخصصة ووصولاً إلى المعالجات المتطورة وخدمات التصنيع المتقدمة. في حين أن هذه الشركات تحتل مواقع متميزة داخل هذا النظام البيئي، إلا أنها تشترك في سمة مقنعة: تسارع كبير في الإيرادات دون مضاعفات التقييم المرتفعة التي تتطلبها الأسماء الأخرى التي تركز على الذكاء الاصطناعي. لقد خضعت ميكرون لعملية إعادة تموضع ملحوظة في تصور المستثمرين، حيث تطورت من منتج للسلع الدورية إلى مزود أساسي للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. Micron Technology, Inc., MU خلال الربع المالي الثاني للشركة من عام 2026، توسعت إيرادات الشركة بمقدار ثلاثة أضعاف تقريبًا مقارنة بالفترة نفسها السابقة قبل اثني عشر شهرًا. وحققت الشركة المصنعة لأشباه الموصلات مستويات أداء غير مسبوقة عبر مجموعة منتجاتها بالكامل، بما في ذلك DRAM وNAND flash والذاكرة ذات النطاق الترددي العالي وجميع قطاعات التشغيل. أظهرت مقاييس الربحية تحسنًا كبيرًا بنفس القدر. ومن المتوقع أن تتجاوز التوقعات المالية للشركة للربع الثالث وحده إجمالي أرقام الإيرادات السنوية من أي سنة مالية تنتهي حتى عام 2024. وتتطلب خوادم الذكاء الاصطناعي كميات هائلة من الذاكرة المتخصصة ذات النطاق الترددي العالي، وقد وضعت ميكرون نفسها كمورد رئيسي لهذا المكون الحيوي. أشارت قيادة الشركة إلى أن الطلب القوي المقترن بظروف العرض المحدودة من المرجح أن يستمر حتى عام 2027. وتتفاوض الشركة المصنعة أيضًا على اتفاقيات توريد ممتدة ومتعددة السنوات مع كبار العملاء، مما قد يؤدي إلى تحويل نموذج العمل نحو قدر أكبر من القدرة على التنبؤ وتقليل أنماط الازدهار والكساد التاريخية التي ميزت صناعة الذاكرة. على الرغم من هذه التحسينات الأساسية، تواصل شركة Micron التداول بسعر مخفض مقارنة بمصممي شرائح الذكاء الاصطناعي، حتى عندما أصبحت الذاكرة لا غنى عنها في بنية حوسبة الذكاء الاصطناعي. أعلنت AMD عن مبيعات ربع سنوية قياسية بلغت 10.3 مليار دولار أمريكي للربع الرابع من عام 2025، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 34٪ على أساس سنوي. حققت الشركة هامشًا إجماليًا غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بنسبة 57%. وصفت شركة Advanced Micro Devices, Inc.، الرئيسة التنفيذية لشركة AMD، ليزا سو، عام 2025 بأنه عام تحويلي وأكدت أن الشركة بدأت عام 2026 بزخم كبير للأمام. وسلطت الضوء على عائلة معالجات EPYC وتوسيع عمليات الذكاء الاصطناعي لمركز البيانات كمحركات نمو أساسية. تقوم AMD ببناء نظام بيئي شامل للذكاء الاصطناعي يشمل معالجات رسومات مركز البيانات ووحدات المعالجة المركزية للخادم والتعاون الاستراتيجي على مستوى النظام. كثيرًا ما يضع المشاركون في السوق AMD كمنافس مباشر لشركة Nvidia ويرفضونها أحيانًا باعتبارها البديل الأدنى. ومع ذلك، فإن فرضية الاستثمار لشركة AMD لا تتطلب التفوق على Nvidia بالكامل. تحتاج الشركة ببساطة إلى الحصول على حصة سوقية متزايدة ضمن سوق قابلة للتوسع بسرعة مع الحفاظ على هوامش ربح صحية. إذا حافظت AMD على مسار نمو تسريع الذكاء الاصطناعي مع الحفاظ على انضباط الهامش، يعتقد العديد من المحللين أن التقييمات الحالية قد تكون مخفضة بشكل كبير عند النظر إليها بأثر رجعي. تنتج شركة TSMC رقائق أشباه الموصلات المتطورة التي تدعم الكثير من اقتصاد الذكاء الاصطناعي اليوم. وتتوقع شركة المسبك العملاقة أن تتوسع إيراداتها لعام 2026 بنسبة 30٪ تقريبًا عندما تكون مقومة بالعملة الأمريكية. شركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات المحدودة، يمثل إنتاج مسرع TSM AI نسبة مئوية عالية من إجمالي إيرادات عام 2025. وتتوقع الإدارة أن ينمو هذا القطاع بمعدل نمو سنوي مركب في نطاق منتصف 40 بالمائة خلال فترة الخمس سنوات التي تبدأ في عام 2024. ويختلف الموقع الاستراتيجي لشركة TSMC بشكل أساسي عن Micron أو AMD. تحافظ الشركة على التنويع عبر المنتجات والعملاء بدلاً من الاعتماد على أي عرض فردي أو علاقة مع العميل. وطالما ظل الطلب على تصنيع أشباه الموصلات المتطورة قويًا، فإن TSMC تحتل مكانة لا يمكن استبدالها داخل سلسلة التوريد العالمية. تقوم الشركة المصنعة بتشغيل مرافق الإنتاج في جميع أنحاء تايوان واليابان والولايات المتحدة، مع مشاريع توسعة أمريكية إضافية قيد التطوير حاليًا. حققت كل من Micron وAMD وTSMC نتائج مالية مقنعة في فترات تقاريرها الأخيرة. تحافظ كل شركة على تعرض كبير للطلب على أجهزة الذكاء الاصطناعي مع إظهار زيادة في الإيرادات وتحسين الربحية. وستعتمد استدامة اتجاهات النمو هذه إلى حد كبير على ما إذا كان الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي سيحافظ على وتيرته الحالية طوال الفترة المتبقية من عام 2026 وما بعده.