الوظائف في الولايات المتحدة تحطم التوقعات، لكن ضعف العمالة الخفي يمكن أن يبقي البيتكوين تحت الضغط
أضاف الاقتصاد الأمريكي 178 ألف وظيفة في مارس، أي ما يقرب من ثلاثة أضعاف التقديرات المتفق عليها البالغة 60 ألف وظيفة، وانخفضت البطالة إلى 4.3٪. هذا هو نوع الطباعة الذي يعيد ضبط السرد الكلي ويضرب الأصول الخطرة قبل أن ينهي المتداولون قراءتهم الأولى.
وجرى تداول عملة البيتكوين بحوالي 67 ألف دولار، غير متأثرة بالبيانات. وارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات أربع نقاط أساس إلى 4.35%، وارتفع مؤشر الدولار إلى 100.08.
كانت القراءة الأولية للسوق واضحة ومباشرة: سوق العمل الذي يبدو بهذه القوة يمنح الاحتياطي الفيدرالي سببًا أقل لخفض الفائدة، وهو ما يؤدي بدوره إلى ظروف مالية أكثر صرامة ويؤثر على الأصول الحساسة للاقتصاد الكلي مثل البيتكوين.
لماذا يهم هذا: كان رد فعل البيتكوين أكثر من مجرد فوز الوظائف. وكانت الإشارة عبارة عن سوق عمل أقوى يقلل من إلحاح بنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة. إذا استمر هذا الرأي، فيمكن أن تظل العائدات والدولار ثابتين، مما يحافظ على الضغط على الأصول الحساسة للسيولة مثل دولار بيتكوين.
قم بتكبير الصورة من أين أتت تلك الوظائف البالغ عددها 178000، وستصبح الصورة أقل وضوحًا. أضافت الرعاية الصحية وحدها 76.000 وظيفة، وكان 35.000 منها من العمال العائدين من الإضراب في مكاتب الأطباء. تمثل الأرقام التوظيف اللحاق بالركب.
أضاف البناء 26000، جزئيًا بمساعدة الطقس، وساهم النقل والتخزين بـ 21000 أخرى. وانخفض التوظيف في الحكومة الفيدرالية بمقدار 18000، وتراجعت الأنشطة المالية بمقدار 15000.
لاحظت BLS أن إجمالي التوظيف في كشوف المرتبات لم يتحرك إلا قليلاً على مدى الـ 12 شهرًا السابقة.
هذه الخلفية تجعل شهر مارس يُقرأ على أنه انتعاش من شهر فبراير الصاخب، مع قيام اللحاق بقطاعات محددة بمعظم الرفع.
يُظهر الرسم البياني الشريطي أن الرعاية الصحية تقود مكاسب الوظائف في شهر مارس عند 76000، بما في ذلك 35000 من المضربين العائدين، بينما تخلت الحكومة الفيدرالية والأنشطة المالية عن الوظائف.
المسح الأسري يسير في الاتجاه الآخر
وتحرك مسح الأسر المعيشية، الذي يتتبع الأفراد العاملين والعاطلين عن العمل في جميع أنحاء السكان، في الاتجاه المعاكس لأرقام الرواتب.
وانكمشت القوى العاملة المدنية بمقدار 396 ألف شخص في مارس، مع انخفاض المشاركة إلى 61.9%. وانخفضت العمالة المنزلية بمقدار 64 ألفًا، وارتفع عدد الأشخاص غير المشاركين في القوى العاملة بمقدار 488 ألفًا.
وقفز عدد العمال المرتبطين بشكل هامشي من 325 ألفاً إلى 1.9 مليون، وارتفع عدد العمال المحبطين من 144 ألفاً إلى 510 آلاف. تم اختصار متوسط أسبوع العمل إلى 34.2 ساعة.
وارتفع متوسط الأجر في الساعة بنسبة 0.2% فقط على أساس شهري و3.5% على أساس سنوي، مع عدم وجود تسارع في الأجور لاستكمال زيادة الرواتب.
المؤشر
قراءة شهر مارس
لماذا يهم
كشوف المرتبات غير الزراعية
+178 ألف
عنوان قوي يفوق التوقعات
معدل البطالة
4.3%
يجعل سوق العمل يبدو ثابتاً للوهلة الأولى
القوى العاملة المدنية
-396 ألف
يشير إلى مشاركة أضعف في سوق العمل تحت العنوان الرئيسي
معدل المشاركة في القوى العاملة
61.9%
عدد أقل من الأشخاص الذين يعملون أو يبحثون عن عمل
العمالة المنزلية
-64 ك
تحرك المسح المرتكز على الأشخاص في اتجاه معاكس لمسح الرواتب
ليس في القوى العاملة
+488 ألف
يعزز القراءة الأكثر ليونة تحت غطاء محرك السيارة
العمال المرتبطين بشكل هامشي
+325 ألف إلى 1.9 مليون
يُظهر ارتباطًا أضعف بالعمالة على الهامش
العمال المحبطين
+144 ألف إلى 510 ألف
إشارات إلى أن المزيد من العمال يتخلون عن البحث عن عمل
متوسط أسبوع العمل
34.2 ساعة
يمكن أن يشير أسبوع العمل الأقصر إلى ضعف الطلب على العمالة
متوسط الدخل بالساعة
+0.2% شهريًا، +3.5% سنويًا
لا توجد إعادة تسريع للأجور لتأكيد زيادة الرواتب
تضيف مراجعة فبراير طبقة أخرى. سجل BLS انخفاضًا لشهر فبراير إلى -133000 من -92000 وتم تعديله في يناير إلى 160000 من 126000. كان صافي المراجعة لمدة شهرين فقط -7000، مما يجعل النموذج صاخبًا ويفتقر إلى سحب اتجاهي ثابت.
بلغ متوسط نمو الرواتب في الربع الأول حوالي 68 ألف شهريًا، وهي وتيرة ضعيفة وفقًا لأي معيار توسع.
تقوم BLS بمراجعة التقديرات الشهرية مرتين مع وصول تقارير إضافية لأصحاب العمل وإعادة ضبط العوامل الموسمية.
ومنذ عام 2003، بلغ متوسط المراجعة المطلقة من التقدير الأول إلى التقدير الثالث 51000 وظيفة. ستستغرق مراجعة هذا الحجم شهر مارس من 178000 إلى حوالي 127000، وهو أقل دراماتيكية بشكل ملحوظ.
ولمحو الإيقاع بالكامل، يحتاج شهر مارس/آذار إلى رقم لخلق فرص العمل يتجاوز 118 ألف وظيفة، أي ما يقرب من 2.3 ضعف المتوسط التاريخي، ولا تصل ضجيج المراجعة العادية إلى هذا الحد.
جردت المراجعة المعيارية السنوية لـ BLS 898000 وظيفة من مستوى الرواتب في مارس 2025، أي أربعة أضعاف متوسط المراجعة المعيارية المطلقة للعقد السابق.
أثبتت المراجعة أن كشوف المرتبات المطبوعة لأول مرة قد حملت مؤخرًا قدرًا أكبر من عدم اليقين مما تسعره الأسواق عادةً خلال ساعة التداول الأولى بعد طباعة قوية.
قناة الأسعار وراء انخفاض البيتكوين
أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي نطاقه المستهدف عند 3.50٪ إلى 3.75٪ في مارس.
وتوقع متوسط المشاركين أن يصل معدل البطالة لعام 2026 إلى 4.4%، وتضخم نفقات الاستهلاك الشخصي عند 2.7%، وسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في نهاية العام عند 3.4%. البطالة في شهر مارس التي بلغت 4.3٪ وطباعة الرواتب البالغة 178000 لم تمنح صناع السياسات أي إلحاح للتحرك.
يؤطر بحث NYDIG رابط Bitcoin-to-macro بنفس الشروط: يتم تداول BTC بالدولار بما يتماشى مع الأسعار الحقيقية والسيولة والرغبة في المخاطرة. بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يحتفظ بموقفه في مختبر ثابت