تتساءل وول ستريت عما إذا كان Tether وUSDC "مستقرين" حقًا على الإطلاق

جدول المحتويات يهيمن لاعبان على مشهد العملات المستقرة: Tether وCircle's USD Coin. تمثل هذه الكيانات مجتمعة ما يقرب من 90٪ من إجمالي تداول العملات المستقرة على مستوى العالم. ومع ذلك، تتساءل مجموعة متزايدة من المهنيين الماليين والهيئات التنظيمية عما إذا كانت هذه الأصول الرقمية آمنة حقًا كما هو معلن عنها. خلال قمة الأموال الرقمية 2026 التي عقدت في لندن، أصدر كريستوف هوك - الذي يقود الترميز والأصول الرقمية في Union Investment، وهي شركة ألمانية قوية لإدارة الأصول تشرف على ما يقرب من 620 مليار دولار - بيانًا استفزازيًا: لا Tether ولا USDC مؤهلان كعملة مستقرة حقيقية. تركز حجة هوك على البنية الأساسية للضمانات. تحتفظ Tether بمراكز كبيرة في المعادن الثمينة والعملات المشفرة بالإضافة إلى الأوراق المالية الحكومية. وبحلول يناير 2026، وصلت احتياطيات الذهب لدى تيثر إلى حوالي 148 طنًا، بقيمة تبلغ حوالي 23 مليار دولار، مما جعلها من بين أفضل 30 مؤسسة حاملة للذهب في العالم. ووفقا لهوك، فإن تخصيص الأصول هذا يشبه أداة استثمار مضاربة وليس بديلا نقديا موثوقا. وقال: "عند النظر إلى الأصول المستثمرة في تيثر، فإنهم يمتلكون حيازات ضخمة من الذهب، ولديهم حيازات ضخمة من عملة البيتكوين". لقد أثبتت USDC بالفعل نقاط الضعف هذه في الممارسة العملية. بعد فشل مؤسسة مصرفية تركز على العملات المشفرة في أوائل عام 2023، انخفضت قيمة USDC إلى 0.87 دولار. حدث عدم استقرار إضافي في مارس 2024، عندما انخفض الرمز المميز إلى 0.74 دولار في ثلاث مناسبات مختلفة وسط تقلبات السوق الأوسع. وأكد هوك أن مثل هذه التقلبات في الأسعار غير مقبولة بالنسبة للمشاركين في السوق المؤسسية الذين يعتمدون على العملات المستقرة في عمليات التسوية النقدية الروتينية. إن خسارة النسبة المئوية المكونة من رقمين على ما ينبغي أن يكون بمثابة مركز معادل للنقد يخلق مخاطر غير مقبولة لإدارات الخزانة في الشركات. وسلط الضوء أيضًا على إمكانية التدخل الحكومي، مستشهدًا بالسوابق التاريخية وحذر من أن التصميم الهيكلي لوزارة الزراعة الأمريكية قد يعرض دافعي الضرائب لمسؤولية كبيرة أثناء ضغوط السوق الشديدة. ظهرت مخاوف إضافية من بنك التسويات الدولية. أبرز بنك التسويات الدولية أن تيثر احتلت المرتبة السابعة بين أكبر مستحوذ على سندات خزانة الولايات المتحدة في عام 2024، حيث تراكمت صافي مشترياتها بقيمة 33.1 مليار دولار على مدار العام. ومع ذلك، حذرت المؤسسة من أن الاحتفاظ بأصول عالية الجودة لا يعالج التحدي الأساسي: سرعة التحويل. في حالة حدوث نزوح جماعي، حتى المحفظة الاحتياطية التي تتكون أساسًا من سندات الخزانة قد لا تتحول إلى نقد بالسرعة الكافية لتلبية متطلبات الاسترداد. تتضمن صناديق سوق المال التقليدية ضمانات خاصة لمثل هذه الظروف - بما في ذلك رسوم السيولة وقيود السحب. يعمل معظم مصدري العملات المستقرة حاليًا دون متطلبات تنظيمية مماثلة في غالبية الولايات القضائية. وقد حدد كل من البنك المركزي الأوروبي وبنك الاحتياطي الفيدرالي نقاط الضعف النظامية. بالإضافة إلى ذلك، لاحظ بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه إذا قام المستهلكون بترحيل مدخراتهم من الودائع المصرفية التقليدية إلى العملات المستقرة، فإن المؤسسات المالية تفقد تدفقات التمويل الأساسية، مما يؤدي إلى مخاطر جديدة في جميع أنحاء النظام المصرفي. وبالنظر إلى أن شركتين تسيطران على سوق العملات المستقرة بالكامل تقريبًا، يدعو المنظمون الأمريكيون والأوروبيون الآن إلى الإشراف المعادل المصرفي على مصدري العملات المستقرة، بما في ذلك متطلبات الاحتياطي، وبروتوكولات التدقيق، وآليات الاسترداد المحتملة. اكتشف الأسهم الأفضل أداءً في الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة والتكنولوجيا من خلال تحليل الخبراء.