"لسنا هنا لتوفير الوظائف": رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات القبرصية (CySEC) بشأن مرتكبي جرائم العملات المشفرة، وأسواق التنبؤ، وقانون High-Wire الخاص بتنظيم الاتحاد الأوروبي
ويقول جورج ثيوشاريدس، رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات القبرصية: "دورنا كجهة تنظيمية مالية هو حماية السوق؛ ولسنا هنا لتوفير فرص العمل. قد يبدو هذا صريحا، ولكن الواقع هو أنه حتى لو قامت الكيانات بتوظيف فرق مبيعات كبيرة، فإن هذا لا يمكن أن يبرر عدم الامتثال للإطار التنظيمي".
وفي نيقوسيا، حيث شمس البحر الأبيض المتوسط غالبا ما تكون حادة بما يكفي لتكون بمثابة مطهر، يبدو أن هناك القليل من الظل التنظيمي.
وفي هذا الصباح بالذات، بينما يتدفق الضوء عبر نوافذ المقر الرئيسي لهيئة الأوراق المالية والبورصة القبرصية (CySEC)، كان رئيس مجلس الإدارة في مزاج تأملي، وإن كان لا هوادة فيه.
الاحتكاك بين الحماية والنمو
في العقد الماضي، بدت قبرص، وخاصة ليماسول، وكأنها حدود. وبحلول نهاية عام 2013، أشرفت CySEC على 152 شركة استثمار قبرصية (CIFs)، وهي الفئة القانونية لوسطاء التجزئة في الجزيرة.
استمر السوق في النمو، حيث قام وسطاء التجزئة بتوظيف ما بين 7000 إلى 8000 شخص اعتبارًا من عام 2024. وتقدر شركة Glassdoor أن متوسط إجمالي الأجر يبلغ 30000 يورو.
في اقتصاد حيث يبلغ دخل ما يقرب من 40٪ من الناس أقل من 1500 يورو شهريًا، وفقًا لأرقام عام 2025 الصادرة عن دائرة الإحصاء القبرصية، فإن القطاع ليس مجرد بند في الناتج المحلي الإجمالي؛ لقد برزت كجهاز حيوي للاقتصاد المحلي.
ولكن مع تشديد هيئة الأوراق المالية والأسواق قبضتها من باريس في نهاية العقد الأول من القرن العشرين، توقف نمو السوق المحلية: بين عامي 2020 و2025، ارتفع عدد CIFs من 242 إلى 252.
ويبدو أن الحدود قد تم تسييجها بشكل كامل.
ويتابع ثيوكاريدس قائلاً: "إننا نتبع قواعد الاتحاد الأوروبي". "مهما كان ما تفعله CySEC فيما يتعلق بسوق العقود مقابل الفروقات فهو ليس مبادرة قائمة بذاتها. نحن جزء من اتحاد، وعلى هذا النحو، لدينا مسؤولية تطبيق وإنفاذ قواعد وتوجيهات الاتحاد الأوروبي."
ويظل الاحتكاك قائما: الحفاظ على قطاع وساطة التجزئة التنافسي والفوائد التي تعود على الاقتصاد المحلي، مع تلبية المتطلبات التنظيمية على مستوى الاتحاد الأوروبي لحماية المستثمرين الأفراد.
إنه عمل خطير، خاصة عندما يُنظر إلى المضاربة في مجال البيع بالتجزئة بعين الشك الشديد.
وأحدث ما يكشف عن هذا الاحتكاك هو جرائم العملات المشفرة.
"كان لدينا رأي قانوني مختلف بشأن تصنيف مرتكبي جرائم العملات المشفرة"
في أوائل عام 2026، أصدرت هيئة الأوراق المالية والأسواق بيانًا يشير إلى أن العملات المشفرة الدائمة، وهي أدوات مشتقة ليس لها تاريخ انتهاء صلاحية تتبع سعر العملات المشفرة، من المحتمل أن تندرج تحت تدابير تدخل المنتج التي تم وضعها في عام 2018.
وقالت هيئة الإمارات للمواصفات والمقاييس إن اسمها التجاري ليس له أي صلة. في الأساس، قررت باريس أنه إذا كانت أداة ما تبدو وكأنها عقود مقابل الفروقات، فيجب معاملتها مثل عقود الفروقات.
هذا هو المجال الذي قامت CySEC بتقييمه على نطاق واسع خلال العام السابق، وللحظة، كانت نيقوسيا تنحرف عن المسار المطروق.
ويوضح ثيوكاريدس: "كان لدينا رأي قانوني مختلف بشأن تصنيف هذه العقود، وقد أثرنا وجهات نظرنا".
شعر محللو CySEC أن هناك اختلافات جوهرية بين عقود الفروقات وعقود الفروقات في العملات المشفرة، وهي فروق فنية دقيقة كبيرة بما يكفي لتصنيفها على أنها نوع مختلف تمامًا من المشتقات.
ويضيف: "شعرنا أنه إذا ظلت المخاطر التي يتعرض لها المستثمرون قائمة، فيجب فحص هذه المنتجات بشكل مستقل".
ولكن من المؤسف أن الاختلافات في الآراء القانونية في الاتحاد الأوروبي شائعة مثل الأوساخ، وعادة ما تكون ثابتة بنفس القدر. لم يرى معظم المنظمين في الكتلة سوى عقود مقابل الفروقات في سترة رقمية.
"الآن بعد نشر البيان، نقوم بتقييمه وسنقدم قريبًا إرشادات للسوق حول كيفية تفسير هذا الموقف المحدد"، يسلط ثيوكاريدس الضوء على ذلك.
وبينما يلمح إلى أنه قد يكون هناك مجال للمناورة، فإنه متردد في الكشف عن طبيعة تلك المساحة. ومع ذلك، فإن الرسالة واضحة: سيتم احترام بيان هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية. "نحن اتحاد يضم 27 دولة عضوا، وعلينا أن نتقارب في ممارساتنا".
بالنسبة للصناعة، كانت الكتابة على الحائط. لقد قام مقدمو الخدمات بالفعل بتقليص الرافعة المالية على عملاء العملات المشفرة للعملاء الأوروبيين إلى 10 أضعاف، وهي أوامر أقل من نظرائهم في الخارج.
السيناريو الأكثر ترجيحًا الآن هو أن الرافعة المالية سيتم تخفيضها إلى 2x. سيتم تقييد التسويق، وستصبح الحماية من الرصيد السلبي إلزامية، من بين أمور أخرى.
وهذا يشير أيضًا إلى اتجاه البقاء. ومع تزايد إعاقة المضاربة بأي شكل من الأشكال، يصبح المحور نحو الأسواق الفورية والأسهم والأصول الرمزية أو غير ذلك، والأصول الثابتة طريقًا ذو اتجاه واحد.
الانقسام عبر الأطلسي
بينما تستعد أوروبا لتغليف مرتكبي العملات المشفرة في غلاف فقاعي بتفويض من باريس، فإن المزاج مختلف بشكل ملحوظ عبر المحيط الأطلسي.
أعلن مايكل سيليج، رئيس لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية (CFTC)، مؤخرًا عن خطط لإنشاء إطار عمل مخصص لمحترفي العملات المشفرة. والهدف بسيط: إعادة السيولة التي هربت إلى الأسواق الخارجية.
"لم يكن هذا هو الحال مع لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) أو هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) قبل عام"، كما علق ثيوكاريدس، مشيرًا إلى التقلبات المتأصلة في عملية صنع القرار الأمريكية.
إذا كان من الممكن وصف أوروبا بأنها سفينة بخارية ثابتة، وإن كانت بطيئة، فإن الولايات المتحدة تبدو اليوم وكأنها سفينة بخارية