لماذا قد يكون ارتفاع عملة البيتكوين مؤخرًا إلى 80 ألف دولار مجرد ضغط مؤقت للسيولة؟
تُصدر مقاييس onchain الخاصة بـ Bitcoin إشاراتها الأكثر إيجابية منذ أوائل فبراير، لكن سلوك البائع الأساسي وتحديد مواقع المشتقات يشير إلى أن الطريق إلى مستويات قياسية جديدة لن يكون سهلاً، حسبما شاركت Bitfinex في مذكرة محلل إلى CoinDesk يوم الخميس.
بدأ حاملو البيتكوين على المدى الطويل، الذين زادت ممتلكاتهم من البيتكوين بنسبة 300٪ منذ نهاية عام 2025 إلى ما يقرب من 4 ملايين رمز، في جني أرباح بقيمة 180 مليون دولار يوميًا منذ أن ارتفع سعر BTC إلى أكثر من 82000 دولار في 11 مايو قبل أن ينخفض من 81000 دولار إلى أقل من 79000 دولار يوم الخميس.
وقالوا "هذا مبلغ معتدل مقارنة بالدورات السابقة ويشير إلى أن البيع الحالي تحت السيطرة"، موضحين أن القلق يكمن في الخسائر اليومية المحققة، والتي قالوا إنها لا تزال في المتوسط 479 مليون دولار. "في الفترات الأكثر هدوءًا، يقترب هذا الرقم من 200 مليون دولار. وحتى تنخفض الخسائر إلى نطاق 200 مليون دولار، لم يتم تأكيد انتعاش السلسلة بشكل كامل."
فخ جاما
وما يدعم هذه النظرة الحذرة هو "فخ جاما" الذي تم تحديده في سوق المشتقات المالية. تظهر البيانات من Glassnode ما يقرب من 2 مليار دولار في مراكز خيارات جاما القصيرة متجمعة حول سعر التنفيذ البالغ 82000 دولار. وقالت Bitfinex في مذكرتها إنه مع تداول عملة البيتكوين داخل هذه المنطقة، يضطر صانعو السوق إلى التحوط من مراكزهم، مما يؤدي في البداية إلى تضخيم التقلبات وربما "الضغط" على السعر نحو 82000 دولار.
وأشار جيسون فرنانديز، المؤسس المشارك لشركة AdLunam، إلى أن تركيز جاما هذا يخلق بيئة خادعة. قال فرنانديز لـ CoinDesk: "يمكن لتحوط المتداولين تسريع السعر نحو هذا المستوى، ولكن بمجرد أن يستنفد الضغط نفسه، يمكن لنفس الوضعية قمع الزخم والعمل كمقاومة". "وبعبارة أخرى، تعمل جاما حاليًا على تضخيم هذه الخطوة، وليس بالضرورة التحقق من صحتها."
وبينما تظهر بيانات onchain تحسنًا، قال المحلل: "على النقيض من ذلك، التزم المشترون من الشركات الصمت. واشترى اللاعبون الرئيسيون القليل جدًا من عملة البيتكوين الأسبوع الماضي، مع انخفاض بنسبة 80٪ في حجم الشراء مقارنة بالشهر الماضي".
العلم الأحمر الرئيسي يلوح
ويشير فرنانديز إلى الاختلاف بين التدفقات السعرية والتدفقات المؤسسية باعتباره علامة حمراء رئيسية. على الرغم من التعافي، سجلت صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية في الولايات المتحدة تدفقًا خارجيًا بقيمة 635 مليون دولار في 13 مايو، وهو أكبر خروج في يوم واحد منذ يناير.
وأشار ماتي جرينسبان، محلل السوق ومؤسس شركة كوانتوم إيكونوميكس، إلى أن "ساحة المعركة الحالية على أساس التكلفة" التي تتراوح بين 79 ألف دولار و85 ألف دولار تبدو أشبه بمنطقة انتقالية أكثر من كونها سقفا.
وبعيدًا عن العوامل الفنية، لا يزال المشهد الاقتصادي الأوسع يمثل عقبة. في 13 مايو، أكد مجلس الشيوخ الأمريكي تعيين كيفن وارش رئيسًا جديدًا للاحتياطي الفيدرالي وسط ارتفاع التضخم بنسبة 3.8٪. وأشار فرنانديز إلى أن السوق يقوم الآن بتسعير واقع "أعلى لفترة أطول".
وقال فرنانديز: "لقد وضع كيفن وارش بالفعل توقعات بأنه من غير المرجح أن يكون هناك خفض لسعر الفائدة هذا العام، ومن الممكن أن يكون هناك رفع لسعر الفائدة". "لا أرى أن سعر BTC يصل إلى ATH جديد هذا العام ما لم يتغير شيء جذريًا من الناحية الجيوسياسية."
ونظرًا للخسائر المحققة المرتفعة ونقص دعم الشركات، والذي شهد انخفاضًا بنسبة 80٪ في حجم الشراء الأسبوع الماضي، قال محللو Bitfinex إنهم يتوقعون قفزة سريعة إلى نطاق 82000 دولار إلى 84000 دولار، تليها "فترة تحييد".
وخلص فرنانديز إلى أن الهيكل الحالي يبدو وكأنه "استسلام غير مكتمل". وإلى أن تتمكن السوق من التخلص من الخسائر اليومية المحققة البالغة 479 مليون دولار واستعادة القناعة المؤسسية، فإن مستوى 85 ألف دولار يظل "ساحة معركة القيمة العادلة" الأساسية لهذه الدورة.