لماذا انهار سهم GameStop مرة أخرى، وما هو مصير مقتنياتها من العملات المشفرة؟

تتراجع شركة GameStop Corp (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز NYSE:GME) مرة أخرى لأن خطتها الجديدة ليست صغيرة ولا يسهل تمويلها. يريد بائع التجزئة شراء شركة eBay Inc. (NASDAQ: EBAY) في صفقة نقدية وأسهم تبلغ قيمتها حوالي 56 مليار دولار، في حين تبلغ قيمة GameStop نفسها أقل من 12 مليار دولار.

ولهذا السبب لا يتعامل المتداولون مع هذا الأمر باعتباره قصة استحواذ نظيفة. إنهم يتعاملون معها كمشكلة تمويل مع رسم بياني للأسهم مرفق.

أسعار العرض موقع eBay بسعر 125 دولارًا للسهم الواحد. وهذا أعلى من آخر إغلاق له قبل العرض، وهو أعلى بكثير من حيث تم تداول eBay عندما بدأت GameStop في شراء الأسهم في 4 فبراير.

لكن السوق ما زال يدفع GameStop للانخفاض بنسبة 10٪. ارتفع موقع eBay بنسبة 5% تقريبًا ليقترب من 109 دولارات، وهو ما لا يزال أقل بكثير من سعر العرض. وتشير هذه الفجوة إلى أن المستثمرين غير مقتنعين بأن هذه الصفقة ستستمر.

يتخلص مايكل بوري من GameStop بعد أن قدم Ryan Cohen عرضًا عملاقًا على موقع eBay دون التوصل إلى اتفاق

باع مايكل بوري، المستثمر المعروف من The Big Short، مركزه الكامل في GameStop بعد أن أصبح العرض علنيًا. كان مايكل قد دعم الشركة في عام 2019 تقريبًا، عندما ساعدت حالة الصعود المبكرة في تغذية الارتفاع الشهير للسهم. هذه المرة، لم يبقى هناك للفصل التالي.

أخبر مايكل المشتركين في رسالته الإخبارية Substack يوم الاثنين:

"لقد قمت ببيع مركزي في GME بالكامل. وبأي طريقة قمت بتقسيمها، لم تكن أطروحة Instant Berkshire متوافقة على الإطلاق."

وقال أيضًا إن GameStop كان أول سهم باعه منذ بدء النشرة الإخبارية. وكانت قضيته الديون. صفقة بهذا الحجم قد تجبر GameStop على الاقتراض بكثافة أو إصدار أسهم أو إنشاء حزمة تمويل تغير القصة بأكملها للمساهمين.

أعلنت GameStop عن العرض يوم الأحد. إن هذا الاقتراح غير مرغوب فيه وغير ملزم، لذا فإن موقع eBay لم يوافق على أي شيء. يتم تقسيم العرض بين النقد والأسهم العادية لشركة GameStop. إنه يمنح مستثمري eBay علاوة بنسبة 20٪ على إغلاق يوم الجمعة البالغ 104.07 دولارًا أمريكيًا و 46٪ علاوة على إغلاق 4 فبراير.

صرح ريان كوهين، الرئيس التنفيذي لشركة GameStop، لشبكة CNBC يوم الاثنين أنه لم يبدأ المحادثات مع إدارة eBay. قال:

"لقد بدأنا للتو. ولأسباب واضحة، فإن شركة eBay هي شركة عامة، وهناك جميع أنواع الحوافز المالية الضارة من مجلس الإدارة إلى فريق الإدارة. لذلك هناك طريقة واحدة فقط للتعامل مع شيء من هذا القبيل".

وأكدت شركة eBay أنها تلقت العرض وقالت إن مجلس إدارتها سيراجعه. منحت TD Bank Group (NYSE: TD) شركة GameStop خطاب تمويل بقيمة 20 مليار دولار، لكن هذا لا يزال يترك فجوة كبيرة بجانب قيمة الصفقة الكاملة.

تضع GameStop مخزونها من البيتكوين بالقرب من شبكة المشترين الضخمة على موقع eBay

زاوية التشفير هي المكان الذي يصبح فيه الأمر أكثر غرابة. لم تقل شركة GameStop أنها ستقوم بتوصيل Bitcoin إلى مدفوعات eBay. ومع ذلك، فإن السؤال المطروح الآن على مرأى من الجميع: ماذا يحدث إذا اشترت شركة تمتلك عملة البيتكوين BTC سوقًا يضم 135 مليون مشتري نشط؟

وافقت GameStop على Bitcoin كأصل احتياطي للخزانة واشترت 4,710 دولارًا من BTC مقابل 513 مليون دولار في مايو 2025. ثم استخدمت هذا المخبأ كضمان مع Coinbase Global Inc. (NASDAQ: COIN) لاستراتيجية خيارات تهدف إلى كسب العائد مع الحفاظ على التعرض لـ BTC دولار.

في الوقت الحالي، تعد عملة البيتكوين في الغالب أحد أصول الميزانية العمومية لشركة GameStop. ساعدت صناديق الاستثمار المتداولة في جذب المؤسسات، لكن الإنفاق اليومي لا يزال يواجه الرسوم والضرائب وعادات المستخدم المحرجة.

توفر eBay الوصول إلى 190 سوقًا وما يقرب من 80 مليار دولار في إجمالي حجم البضائع لعام 2025. قبل أن يصبح حلم الدفع بالعملات المشفرة مهمًا، يجب على GameStop أن توضح كيف تدفع مقابل موقع eBay.