لماذا ارتفع سهم Netflix (NFLX) بنسبة 30% بعد التخلص من صفقة Warner Bros. Discovery
جدول المحتويات كان أداء Netflix الأخير قويًا بشكل ملحوظ - ومن المفارقات أن محاولة الاستحواذ المنهارة تستحق الفضل جزئيًا. Netflix، Inc.، NFLX في أواخر عام 2025، شاركت شركة البث العملاقة في عطاءات تنافسية لشراء أصول Warner Bros. Discovery المهمة، والتي تشمل عمليات الاستوديو وممتلكات الملكية الفكرية وربما منصة Max. وكان من الممكن أن تتضمن الصفقة ما يقرب من 72 مليار دولار من تقييم الأسهم، مما يستلزم تمويلًا كبيرًا للديون – وهو خروج كبير عن وضع الديون الحالي لشركة Netflix والذي يبلغ حوالي 14.5 مليار دولار. بعد تقديم عرض افتتاحي، قامت شركة Warner Bros. Discovery بزيادة سعر الطلب. رفضت Netflix المطابقة، وأنهت المفاوضات فعليًا. وكان تعليق المدير المالي واضحاً: "بمجرد أن أصبح الأمر غير منطقي من الناحية المالية... انتقلنا إلى أبعد من ذلك". بين أواخر يناير و23 فبراير، تراجعت أسهم NFLX بنسبة 16٪ تقريبًا حيث أدت تكهنات الاستحواذ إلى خلق حالة من عدم اليقين. وعندما انهارت الصفقة رسميًا، تغيرت معنويات المستثمرين بشكل كبير. ارتفع السهم بنسبة 25-30٪ من مستويات القاع هذه، مع توسع مضاعف السعر إلى الأرباح من حوالي 30 ضعفًا إلى ما يقرب من 39 ضعفًا للأرباح المتأخرة حاليًا. ويظل هذا أقل من متوسط الثلاث سنوات البالغ 45 مرة وأقل بكثير من الذروة البالغة 62.5 مرة المسجلة في يوليو الماضي. يمتد السرد الأكثر أهمية إلى ما هو أبعد من الصفقة الفاشلة - إنه الزخم التشغيلي المتراكم داخل الشركة. خلال السنة المالية 2025، حققت Netflix توسعًا في الإيرادات بنسبة 16% على أساس سنوي بينما قفزت الأرباح التشغيلية بنسبة 30% تقريبًا، مما يدل على قوة تشغيلية كبيرة. تستهدف توجيهات هامش التشغيل للسنة المالية 2026 نسبة 31.5%، متحسنة من 29.5% على مدار الاثني عشر شهرًا اللاحقة. يمثل هذا تحولًا جذريًا من هوامش الربح التي أعلنتها الشركة في عام 2018 والتي بلغت 7-8%. بالنسبة لتقرير الربع الأول القادم، يجب أن تنتج Netflix ما يقرب من 0.77 دولارًا أمريكيًا من ربحية السهم إلى جانب 12.17 مليار دولار أمريكي من الإيرادات - وهو ما يترجم إلى توسع في ربحية السهم بنسبة 16% تقريبًا ونمو إيرادات منتصف المراهقة. لقد تجاوزت الشركة التوقعات في سبعة من تقاريرها الفصلية الثمانية الأخيرة. ولا تزال معنويات المحللين بناءة. من بين 41 تقييمًا للمحللين صدرت خلال الأشهر الثلاثة الماضية، يوصي 31 منهم بالشراء بينما يقترح 10 منهم الاحتفاظ، مع هدف سعر متفق عليه يبلغ 114.61 دولارًا - أي ما يقرب من 15٪ فوق أسعار السوق السائدة. العامل الأكثر أهمية على مدى السنوات الخمس المقبلة يركز على الإعلان. وصلت فئة الاشتراك المدعومة بالإعلانات في Netflix إلى 190 مليون مشترك بحلول نوفمبر 2025. وتوسعت إيرادات الإعلانات بأكثر من 2.5 ضعف خلال عام 2025 لتصل إلى 1.5 مليار دولار - وهو مسار نمو ملحوظ، على الرغم من أنه لا يزال يمثل جزءًا صغيرًا من إجمالي إيرادات الشركة البالغة 45 مليار دولار. تتوقع الإدارة ما يقرب من 3 مليارات دولار من إيرادات الإعلانات للسنة المالية 26، وهو ما يمثل مضاعفة أخرى بشكل أساسي. إذا استمرت البنية التحتية الإعلانية في النضج - قدرات الاستهداف المحسنة، والكفاءة البرنامجية، والشراكات الإستراتيجية - فمن المحتمل أن تتجاوز هوامش الربح في تدفق الإيرادات هذا أعمال الاشتراك التقليدية. تتمحور التوقعات الإجماعية لأرباح العام المالي 26 للسهم الواحد حول 3.14 دولارًا أمريكيًا، مما يعني نموًا بنسبة 24٪. ويمثل هذا تباطؤًا متواضعًا عن النمو المسجل في السنة المالية 2025 بنسبة 27%، على الرغم من أنه أمر مفهوم نظرًا لقاعدة الإيرادات الآخذة في الاتساع. ومن المنظور الفني، يبدو الزخم على المدى القريب بناءًا. وقد ارتفع المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا مع بدء المتوسط المتحرك الأسي لمدة 50 يومًا في أن يحذو حذوه. من شأن الاختراق الحاسم فوق 107 دولارات أن يشير إلى تأكيد الاتجاه الصعودي بشكل أكثر استدامة. يستمر المتوسط المتحرك 200 يوم في الانخفاض، مما يدل على أن الصورة الفنية على المدى الطويل لا تزال غامضة إلى حد ما.