توترات الصناعة الأوسع نطاقًا ناجمة عن فقدان زخم Ethereum

ظلت إيثريوم عالقة تحت مستوى 2400 دولار لمدة ثلاثة أشهر، مع خسائر منذ بداية العام حتى الآن بنسبة 21٪ مقابل انخفاض بنسبة 11٪ في إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة.

مخطط سعر الإيثريوم يوضح الحركة في الأشهر الثلاثة الماضية | المصدر: تريدنج فيو

انخفض حجم التبادل اللامركزي على إيثريوم بنحو 53٪ خلال الأشهر الستة الماضية. انخفضت إيرادات التطبيقات اللامركزية بحوالي 49%. تمثل Solana وHyperliquid مجتمعة الآن ما يقرب من 42% من حصة سوق إيرادات التطبيقات اللامركزية، على الرغم من أن القيمة الإجمالية للإيثريوم المقفلة (TVL) لا تزال أكبر بست مرات من أقرب منافس لها.

وقد أدى تبريد سوق الميم كوين وانخفاض إصدار التوكنات الجديدة إلى سحب نشاط التداول من البورصات اللامركزية القائمة على إيثريوم، في حين استوعبت سلاسل الكتل المنافسة الأرخص تكلفة الباقي.

لقد أثرت عمليات الاختراق والمنافسة على معنويات المتداولين

بلغت خسائر الاستغلال المتعلقة بالعملات المشفرة ما يقرب من 630 مليون دولار في أبريل وحده. ويمثل KelpDAO وDrift Protocol أكثر من 80% من هذا الرقم. وربطت شركة الأمن السيبراني Hacken الهجمات بالجهات الفاعلة المرتبطة بكوريا الشمالية.

وكما أفاد موقع Cryptopolitan في أواخر أبريل، فإن استغلال KelpDAO وحده أدى إلى تدفقات خارجة بقيمة 13 مليار دولار من Aave TVL في غضون أيام، مع تقدير الديون المعدومة في بروتوكول الإقراض بنحو 177 مليون دولار قبل بدء جهود التعافي.

وأدى تآكل الثقة الناجم عن الاختراق إلى تفاقم التحول الهيكلي.

لم تجتذب Solana وHyperliquid حجم المضاربة فحسب. لقد فازوا بشكل مطرد بحصة إيرادات التطبيقات اللامركزية التي كانت موجودة تاريخياً مع إيثريوم، لا سيما في المشتقات وسير عمل التداول عالي التردد، حيث تكون الرسوم المنخفضة والتأكيد الأسرع أكثر أهمية من اللامركزية البحتة.

تختبر خسارة الورق التي تكبدتها BitMine بقيمة 1.4 مليار دولار فرضية خزانة الإيثيريوم

وقد دفعت BitMine، وهي أكبر شركة مساهمة عامة في شركة Ether، ما يقرب من 12.2 مليار دولار مقابل مركزها. وتقترب القيمة الحالية من 10.8 مليار دولار، مما يترك خسارة غير محققة قدرها 1.4 مليار دولار.

تمتلك الشركة 5.18 مليون دولار أمريكي من ETH، أي حوالي 4.12% من العرض المتداول، مع 73% من تلك الرموز المميزة. تبلغ إيرادات التوقيع المساحي السنوية ما يقرب من 264 مليون دولار.

ولم تشر BitMine إلى أي نية للبيع. قام توم لي، الذي يرأس الشركة، بتأطير $ ETH على أنه في "المراحل النهائية من شتاء العملات المشفرة المصغرة".

لكن خسارة الورق تضعف الحجة القائلة بأن $ ETH يمكن أن يكون بمثابة أصل احتياطي مستقر لخزانة الشركة، خاصة عندما يظهر نموذج خزانة Bitcoin الخاص بـ Strategy أيضًا ضغوطًا.

هناك نموذجان كبيران لخزانة العملات المشفرة مبنيان على سلاسل مختلفة، كلاهما يحسبان خطورة أصولهما الأساسية في نفس الأسبوع.

الاختبار التالي لـ Ethereum سيكون في شوكة Glamsterdam الصلبة، ومن المتوقع أن يؤدي إلى تحسين قابلية التوسع والإنتاجية للطبقة الأساسية.

وأخيرا، خط أنابيب بناء الكتلة.

في غلامستردام، تحصل إيثريوم على خدمة ePBS، والتي تتيح لمقدمي العروض الاستعانة بمصادر خارجية لسوق مجاني غير مرخص لمنشئي الكتل.

يضمن هذا أن مركزية منشئ الكتل لا تتسلل إلى مركزية التخزين، ولكنها تترك...

– Vitalik.eth (@VitalikButerin) 2 مارس 2026

وسواء كانت هذه الترقية تؤدي إلى عكس عملية الانتقال إلى Solana وHyperliquid أو تسريع التحول نحو اقتصاديات الطبقة الثانية، فهو السؤال الذي يجب أن تجيب عليه الترقية.

يشير النمط الحالي إلى أن المستثمرين يهتمون بشكل متزايد بنشاط الشبكة وإيراداتها بدلاً من المراهنة على الأسعار الرمزية. بيانات Ethereum لا تدعم الرهان حتى الآن.