Anthropic warnt vor unbefugtem Aktienengagement, da die Token-Märkte eine Billionen-Dollar-Bewertung implizieren

Anthropic, das KI-Unternehmen hinter Claude, warnt Anleger davor, dass tokenisierte Produkte, die angeblich Zugang zu seinen privaten Aktien bieten, ungültig sein könnten, was einen Streit darüber eskaliert, ob eingeschränkte Vor-IPO-Aktien für Einzelhändler neu verpackt werden können.

In einer aktualisierten Anlegerwarnseite, die erstmals im Februar veröffentlicht wurde, erklärte Anthropic, dass jeder nicht genehmigte Verkauf oder Transfer seiner Aktien oder jeglicher Anteile an seinen Aktien ungültig sei und nicht in seinen Büchern ausgewiesen werde.

„Wir gestatten es Zweckgesellschaften (Special Purpose Vehicles, SPVs) nicht, Anthropic-Aktien zu erwerben, und jegliche Übertragung von Aktien an ein SPV ist gemäß unseren Übertragungsbeschränkungen ungültig. Angebote, über ein SPV in vergangene oder zukünftige Finanzierungsrunden von Anthropic zu investieren, sind verboten“, schrieb das Unternehmen auf einer aktualisierten Warnseite. „Das bedeutet, dass die Transaktion ungültig ist, wenn jemand vorgibt, Anthropic-Aktien ohne entsprechende Genehmigung des Vorstands zu verkaufen.“

Es fügte hinzu, dass jeder Dritte, der behauptet, Anthropic-Aktien durch Direktverkäufe, Terminkontrakte, „tokenisierte Wertpapiere“ oder andere Mechanismen an die breite Öffentlichkeit zu verkaufen, wahrscheinlich entweder an Betrug beteiligt ist oder eine Investition anbietet, die aufgrund unserer Übertragungsbeschränkungen möglicherweise keinen Wert hat.

Im vergangenen Jahr haben mehrere Krypto-Börsen Angebote für den Kontakt vor dem Börsengang bei einigen der angesagtesten Technologieunternehmen der Welt wie Anthropic, SpaceX und Polymarket aufgelegt. Allerdings sind nicht alle Angebote gleich.

Bei einigen handelt es sich um synthetische Pre-IPO-Perpetuals, bei denen keine zugrunde liegenden Aktien notwendigerweise gehalten werden und die Händler einfach auf einen Referenzpreis wetten, der an die implizite Bewertung eines Privatunternehmens gebunden ist. Diese Instrumente verstoßen möglicherweise nicht direkt gegen die Aktienübertragungsbeschränkungen eines Unternehmens, da keine Aktien bewegt werden, aber sie belassen den Nutzern einen Derivatanspruch anstelle eines Aktienengagements.

Im Gegensatz dazu sind Produkte, die ein privates Marktengagement über Zweckgesellschaften (Special Purpose Vehicles, SPVs) oder Sekundärmarktbeteiligungen bieten, wie die tokenisierten Einzel-Asset-Angebote von PreStocks oder der Robinhood Ventures Fund I, eher einem tokenisierten Privataktien-Engagement.

In den Nutzungsbedingungen von PreStocks heißt es, dass Käufer keine Anteile oder Aktionärsrechte an dem zugrunde liegenden Unternehmen erhalten, sondern nur ein wirtschaftliches Engagement, das an die Reservesicherung gebunden ist. Es wird jedoch nicht angegeben, ob dieses Engagement über eine Zweckgesellschaft bereitgestellt wird, sodass Unsicherheit über die genaue Struktur hinter den mit Anthropic verknüpften Token besteht, die nach Angaben des Unternehmens ungültig sein könnten.

Dieses Modell mag für Anleger intuitiver sein, aber es greift auch direkter in die Beschränkungen ein, die Privatunternehmen hinsichtlich der Frage festlegen, wer ihre Aktien kaufen, verkaufen oder Anteile daran halten darf.

John Montague, ein in Florida ansässiger Krypto-Anwalt, sagte zuvor gegenüber CoinDesk, dass private Unternehmen diese Strukturen anfechten könnten.

„Ich denke, dass private Unternehmen möglicherweise auch Klagen einreichen, weil dies gegen ihre Governance-Dokumente, Aktionärsvereinbarungen, Anlegerrechtsvereinbarungen oder Satzungen verstößt“, sagte er letztes Jahr gegenüber CoinDesk. „Ich betrachte es als das Recht des Emittenten, die Übertragungsbedingungen zu kontrollieren.“

Abgesehen von unerlaubten Aktienübertragungen ist die Bewertung ein weiteres Problem, das diese Märkte den Unternehmen bereiten. Tokenisierte Märkte können auffällige implizite Preisschilder erzeugen, die wie eine legitime öffentliche Preisfindung erscheinen, selbst wenn die zugrunde liegende Liquidität relativ gering ist.

Das Dashboard von PreStocks zeigte kürzlich, dass Anthropic eine implizite Bewertung von über 1,5 Billionen US-Dollar und eine Marktbewertung von rund 1,37 Billionen US-Dollar hatte, obwohl die Plattform über ein Gesamtvermögen von etwa 23 Millionen US-Dollar verfügt.

Für private Unternehmen, die Kapital über ausgehandelte Finanzierungsrunden und nicht über öffentliche Märkte beschaffen, stellt dies ein echtes narratives Risiko dar. Spekulative Token-Preise können beginnen, die Erwartungen der Anleger und Schlagzeilen über Bewertungen zu beeinflussen, die außerhalb der Kontrolle des Unternehmens liegen.