Unter der Oberfläche der steigenden Kryptowährungszahlen verbirgt sich eine differenziertere Realität

Während des größten Teils des letzten Zyklus waren die Kennzahlen, die das Wachstum von Kryptowährungen definierten, die Kennzahlen, die sich am einfachsten aufblähen ließen. Gesamtwert gesperrt. Anzahl der Transaktionen. Anzahl der aktiven Wallets im Vergleich zum Vortag. Anzahl der Twitter-Follower. Jeder von ihnen hat eine steigende Zahl, und jeder von ihnen wurde als Beweis dafür gewertet, dass etwas funktionierte. Rückblickend hat keiner von ihnen das gemessen, was er messen sollte. Sie sollten messen, ob Benutzer das Produkt tatsächlich verwenden. Das ist schwieriger zu messen, was einer der Gründe dafür ist, dass die einfacheren Metriken so lange bevorzugt wurden. Eine nützliche Übung im Jahr 2026 besteht darin, jedes Protokoll zu nehmen, dessen Wachstumsdiagramm zu irgendeinem Zeitpunkt zwischen 2020 und 2022 beeindruckend aussah, und zu fragen, wie viel Prozent der Wallets, die auf dem Höhepunkt Transaktionen abwickeln, heute noch aktiv sind. Meistens liegt die Antwort im einstelligen Bereich. In den meisten anderen Fällen ist es so klein, dass das Protokollteam es lieber nicht weitergeben möchte. Dies war nicht immer auf böswillige Aktivitäten zurückzuführen. Manchmal handelte es sich bei den Geldbörsen um Einzelhandelsnutzer, die einfach weiterzogen. In den meisten Fällen handelte es sich bei den Wallets nicht um echte Benutzer im operativen Sinne. Dabei handelte es sich um Ertragslandwirtschaftsadressen, Punkteprogramm-Teilnehmer, Multi-Wallet-Landwirte oder Bot-Konten, die von erfahrenen Betreibern geführt wurden, die den Zeitpunkt der Anreize besser kannten als die eigenen Teams der Protokolle. Dies ist der Teil des Zyklus, der für die Branche immer unangenehmer wird, wenn er direkt betrachtet wird. Das Wachstum war nicht real. Die als Stellvertreter dienenden Metriken dienten nicht der Messung von Nutzern. Die Teams, die diese Metriken für ihre eigenen Dashboards entworfen haben, waren oft dieselben Teams, die die Grenzen der Daten kannten und sie trotzdem extern versendeten, weil die Alternative ein Diagramm mit kleineren Zahlen darauf war. Seitdem hat sich ein ruhigeres Muster herausgebildet. Eine Untergruppe von Kryptoprodukten hat damit begonnen, sich auf eine andere Kategorie von Metriken zu konzentrieren, die schwerer auszutricksen und langsamer zu kombinieren ist: echte Traktion. Der Wortschatz dafür ist nicht standardisiert. Einige Teams nennen es Sticky Usage. Manche nennen es Retention. Manche nennen es organische Aktivität. Die zugrunde liegende Beobachtung ist dieselbe. Ein Benutzer, der sieben Tage nach seiner ersten Transaktion zum Produkt zurückkehrt, dann am Ende des Monats erneut zurückkehrt und dann im darauffolgenden Quartal zurückkehrt, ist ein Benutzer, den das Protokoll verdient hat. Eine Wallet, die während eines Airdrop-Fensters auftaucht und nie zurückkehrt, ist kein Benutzer; es ist ein Marketing-Artefakt. Die Teams, die sich für die härtere Definition von Traktion entschieden haben, unterscheiden sich allmählich von den Teams, die sich für die einfachere Definition entschieden haben. Ihre Wachstumskurven sind im Moment weniger beeindruckend und im Laufe der Zeit dauerhafter. Sie neigen dazu, mehrere Produkte zu nutzen, was bedeutet, dass ein erheblicher Teil ihrer Benutzer tatsächlich mehr als eines der vom Team ausgelieferten Produkte verwendet. Sie benötigen in der Regel keine aktive Marketingmaschine, da die Benutzer, die früher hinzukamen, Freunde mitbrachten. Sie neigen dazu, ehrliche Daten zu haben, denn die Protokolle, deren Wachstum real ist, sind auch die Protokolle, deren Teams nicht mehr das Bedürfnis verspüren, den Daten zu schmeicheln. Ein nützliches Beispiel für dieses Muster auf der Anwendungsebene ist Nika Finance, eine nicht verwahrte Anwendung, die Spothandel, Perpetuals, Staking, Rendite und Prognosemärkte kombiniert, die von Polymarket über mehrere Ketten hinweg in einer Mobile-First-Schnittstelle betrieben werden. Die Anziehungskraft, die Nika aufgebaut hat, hat sich auch ohne einen Marketingmotor angesammelt. Das Publikum hat sich durch die Nutzung vergrößert. Die Daten, die sich das Team ansieht und die das Team bereit ist, mit Leuten zu teilen, die ehrliche Fragen dazu stellen, sind Daten über Benutzer, die zurückgekehrt sind. Ein beträchtlicher Anteil dieser Benutzer nutzt mehr als eine der fünf Produktlinien, die das Team ausgeliefert hat, eine Kennzahl, die die meisten Krypto-Teams, die nur auf ein einzelnes Produkt spezialisiert sind, überhaupt nur schwer offenlegen würden. „Die Branche hat Jahre damit verbracht, Aktivitäten mit Anreizen mit der tatsächlichen Produktnachfrage zu verwechseln. Die Produkte, die Bestand haben, sind diejenigen, zu denen die Benutzer immer wieder zurückkehren, wenn die Anreize weg sind.“ sagte Daniel Brinzan, Gründer von Nika Finance. Der Sinn der Betrachtung der tatsächlichen Traktion besteht nicht darin, die Teams in Verlegenheit zu bringen, deren Wachstum sich als vorübergehend erwies. Viele dieser Teams arbeiteten in gutem Glauben innerhalb einer Anreizstruktur, die die Kennzahlen belohnte, die das Publikum zu schätzen bereit war. Das Publikum hat sich verändert. Die Kennzahlen, die das Publikum schätzt, haben sich damit verändert. Teams, die sich früh an die strengere Definition von Wachstum angepasst haben, bündeln jetzt die richtigen Dinge, und die Kluft zwischen ihnen und den Teams, die dies nicht getan haben, beginnt an der Oberfläche sichtbar zu werden. Für die nächsten Quartale im Kryptobereich bedeutet dies, dass Wachstumsdiagramme allein nicht mehr überzeugend sein werden. Ein Protokoll, das behaupten will, dass es wächst, muss in der Lage sein, konkret zu erklären, was seine Benutzer tun, wie oft sie zurückkommen und wie viel von der Zugkraft im Diagramm einen plötzlichen Wegfall der Anreize überleben würde. Die Teams, die diese Fragen klar beantworten können, sind bereits auf dem Vormarsch.