Bitcoin bereitet sich auf den Ablauf von Optionen im Wert von 8 Milliarden US-Dollar vor, da Krieg, Öl und die Fed einen Volatilitätsrückgang drohen
Bitcoin steht im ungünstigsten Moment vor einem der größten Optionsverläufe des Jahres.
Die Daten von CoinGlass zeigen, dass der rechnerische Open Interest für Deribit-Optionen, die am 24. April auslaufen, etwa 8,07 Milliarden US-Dollar beträgt und sich auf 56.300 Calls und 49.540 Puts verteilt. Während das Verhältnis selbst bullisch ist, steht es vor einem der unsichersten makroökonomischen Hintergründe der letzten Monate.
Der Ablauf erfolgt drei Tage vor der Sitzung der Federal Reserve vom 28. bis 29. April und vier Tage vor der Veröffentlichung der BIP-Daten für das erste Quartal und der PCE-Inflationsdaten durch das Bureau of Economic Analysis am 30. April.
Das ist der dichteste makroökonomische Kalender, den wir seit langem gesehen haben, und er beginnt in einem Umfeld, in dem Fed-Beamte in der vergangenen Woche öffentlich gewarnt haben, dass die ölbedingte Inflation die Kreditkosten erheblich länger hoch halten könnte, als die Märkte angenommen hatten.
In der Struktur der Derivate selbst gibt es einige Spannungen.
Bei Deribit, das derzeit rund 31 Milliarden US-Dollar an offenen Optionsoptionen hält und damit sogar das IBIT von BlackRock übertrifft, weist der Kontrakt vom 24. April eine starke Call-Positionierung auf, wobei sich rund 395 Millionen US-Dollar auf den Basispreis von 75.000 US-Dollar konzentrieren. Der maximale Vertragspreis liegt bei etwa 71.500 bis 72.000 US-Dollar, etwa 3.000 bis 4.000 US-Dollar unter dem aktuellen Bitcoin-Preis.
Diagramm, das das offene Interesse für Bitcoin-Optionen auf Deribit nach Ablaufdatum am 21. April 2026 zeigt (Quelle: CoinGlass)
Auf Optionsmärkten ist der maximale Schmerz das Preisniveau, bei dem die meisten Kontrakte wertlos verfallen, was den Verkäufern (in diesem Fall großen Institutionen und Market Makern) gegenüber den Käufern zugute kommt. Diese Lücke kann eine nach unten gerichtete Anziehungskraft erzeugen, wenn sich die Siedlung nähert.
Die Fed hat ein neues Problem, und es kommt von der Meerenge
Der Krieg, der Ende Februar begann, als koordinierte Angriffe der USA und Israels auf den Iran die Schließung der Straße von Hormus auslösten, der schmalen Wasserstraße, durch die etwa 20 % der weltweiten Ölversorgung fließt, ließ Brent-Rohöl zum ersten Mal seit Jahren über 100 US-Dollar pro Barrel steigen.
Die Ankündigung der Wiedereröffnung Irans am 17. April kehrte kurzzeitig einen Teil dieses Drucks um, wobei Brent um etwa 10 USD auf fast 89 USD pro Barrel fiel und Bitcoin in Richtung der Spanne von 77.000 bis 78.000 USD stieg.
Die Erleichterung war jedoch nur von kurzer Dauer. Am Sonntag beschlagnahmten die USA ein iranisches Frachtschiff auf dem Weg in die Meerenge, was den diplomatischen Fortschritt vom Ende letzter Woche offenbar zunichte machte, und Bitcoin eröffnete am Montag etwa 2,5 % im Minus. Der Schiffsverkehr auf dem Korridor liegt nach wie vor um mehr als 95 % unter dem Vorkriegsniveau. Große Reedereien befördern weiterhin Schiffe durch Afrika, weil die Versicherungsgesellschaften die Durchfahrt nicht abdecken, während Militärschiffe weiterhin aktiv sind.
All dies macht alles, was die Fed in den nächsten Wochen tut und sagt, so folgenreich, insbesondere für Bitcoin.
Der Präsident der St. Louis Fed, Alberto Musalem, sagte letzte Woche, dass der Ölschock die zugrunde liegende Inflation für den Rest des Jahres wahrscheinlich bei nahe 3 % halten wird, fast einen ganzen Prozentpunkt über dem 2 %-Ziel der Fed.
Dies spricht, wie erläutert, dafür, die Zinssätze „für einige Zeit“ im aktuellen Bereich von 3,50 % bis 3,75 % zu halten.
Der Präsident der New Yorker Fed, John Williams, bekräftigte dies im Wesentlichen und sagte, dass sich die Energiepreiserhöhungen bereits auf Flugpreise, Lebensmittel, Düngemittel und andere Konsumgüter auswirken und dass dieser Prozess „bereits begonnen hat, sich abzuspielen“. Das CME-FedWatch-Tool schätzte die Wahrscheinlichkeit eines Stillstands bis zum Wochenende auf 99,5 %.
Die beste Zusammenfassung dessen, worum es geht, kam von Fed-Gouverneur Christopher Waller in einer Rede am 17. April, mit ziemlicher Sicherheit die letzte substanzielle Mitteilung der Fed, bevor die Sperre vor der Sitzung das Fenster für neue Leitlinien schließt.
Waller beschrieb die Situation als eine Gabelung: Eine schnelle Lösung des Konflikts würde es ermöglichen, dass sich die Inflation weiter in Richtung 2 % bewegt und Spielraum für Zinssenkungen später im Jahr bleibt. Ein länger andauernder Konflikt hingegen würde dazu führen, dass sich eine höhere Inflation auf ein breites Spektrum von Waren und Dienstleistungen auswirkt und sich die Unterbrechungen in der Lieferkette vervielfachen. Der Waffenstillstand ist so fragil, dass beide Wege weiterhin bestehen bleiben.
Warum der Ablauf der Bitcoin-Optionen ein Verstärker ist
Der Ablauf großer Optionen treibt die Preise fast nie eindeutig in eine Richtung, und die Makrosensibilität, die die Kryptomärkte seit Ende Februar bestimmt, hat dazu geführt, dass die meisten krypto-nativen Positionierungssignale weniger zuverlässig als gewöhnlich sind.
Das spezifischere Risiko der Abrechnung am Freitag ist struktureller Natur: Ein großer Verfall, der sich in der Nähe der Spitze der aktuellen Spanne konzentriert, erzeugt eine Absicherungsdynamik unter den Händlern, die jedes Makrosignal, das zuerst eintrifft, verstärken kann.
Wenn sich die Situation in Hormuz stabilisiert und die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung zunimmt, könnte die anruflastige Positionierung zu einem Druck auf über 75.000 US-Dollar führen. Kommt es zu einer erneuten Eskalation, läuft die gleiche Struktur umgekehrt ab, wobei der Maximalwert nahe 72.000 US-Dollar als Level fungiert, das die Händler verteidigen wollen.
Die Institutionen verbrachten einen Großteil dieses Quartals damit, positive Bitcoin-Engagements zu verkaufen, um Rendite zu erzielen und das Risiko auf Market Maker zu übertragen. Dadurch entstand ein strukturelles Polster, das dis