Bitcoin nur noch 21 Tage von einer echten Bullenmarktrallye entfernt? Die Shortstops häufen sich, gerade als die Spotnachfrage zurückgeht

Bitcoin nähert sich einem Punkt, an dem der Markt möglicherweise zwischen zwei sehr unterschiedlichen Ergebnissen wählen muss. Händler zahlen immer noch dafür, short zu bleiben, doch der Preis, die ETF-Flüsse und die Marktführerschaft verhalten sich nicht mehr so, als ob der Markt in einem Zusammenbruch stecke.

In einem aktuellen X-Beitrag argumentierten die Analysten von Alphractal, dass die Bitcoin-Finanzierungsraten ihren negativsten Stand seit 2023 erreicht hätten und sagten, dass ihre proprietären Modelle auf einen möglichen lokalen Tiefpunkt hindeuteten.

Anhand ihres „Market Capitulation Oscillator and Tactical Bull-Bear Sentiment Index“ argumentierten sie, dass er in die gleiche extreme Zone gefallen sei, die zuvor in der Nähe großer Bitcoin-Tiefststände aufgetaucht war.

In der folgenden Grafik fällt der Stimmungsindex in tiefe Tiefststände im Umfeld früherer Zyklusausbrüche, einschließlich des Bärenmarkttiefs 2015, der Kapitulation Ende 2018 und des Tiefs 2022.

Der jüngste Wert zeigt, dass der Indikator wieder im gleichen unteren Bereich liegt, was das allgemeinere Argument stützt, dass die Marktpositionierung erneut ein ungewöhnlich angespanntes Niveau erreicht hat.

Diagramm des Marktkapitalisierungsoszillators und des taktischen Bull-Bear-Stimmungsindex (Quelle: Alphractal)

Somit scheint Bitcoin in einer Zone zu handeln, die zuvor mit einer Kapitulation und schließlich einer Umkehr zusammenfiel. Andere Marktdaten erzählen eine ähnliche Geschichte.

Laut Crypto.com fiel die durchschnittliche siebentägige Finanzierungsrate am 18. April auf etwa -0,008 %, den schwächsten Wert seit 2023, während Glassnode sagte, dass die negative Finanzierung anhielt, selbst als sich Bitcoin stabilisierte und die Spotbedingungen verbesserten.

Dadurch befindet sich der Markt in einem ungewöhnlichen Zustand. Möglicherweise überwindet Bitcoin eine Positionierungsschwäche, die eine Erholung der handelbaren Vermögenswerte unterstützen kann, oder derselbe makroökonomische Druck, der den Rückgang verursacht hat, könnte immer noch stark genug sein, um einen weiteren tieferen Abwärtstrend zu erzwingen.

Die Bitcoin-Preisseite von CryptoSlate zeigt, dass BTC am 22. April bei 78.951 $ lag, ein Anstieg von 12,37 % über 30 Tage, mit einer Marktdominanz von 60,1 %. Der Markt zeigt nicht die Bedingungen für einen breiten spekulativen Ausbruch, aber er zeigt, dass ein Vermögenswert wieder die Führung übernimmt, während die Überzeugung anderswo gering bleibt.

Diese Unterscheidung ist für die eigentliche Frage von zentraler Bedeutung. Bitcoin könnte sich einem dauerhaften Tief nähern, während der Rest der Kryptowährung noch nicht für eine vollständige Expansion des Bullenmarktes bereit ist.

Warum es schwieriger geworden ist, den Tiefpunktfall abzulehnen

Das bullische Argument erhält Unterstützung durch die Art und Weise, wie die Spotnachfrage stabil geblieben ist, während die Positionierung bei Derivaten defensiv bleibt.

Glassnode beschrieb einen Markt, in dem die Perpetual-Futures-Finanzierung negativ blieb, selbst als Bitcoin versuchte, sich von seinem Rückgang zu erholen. Eine anhaltend negative Finanzierung kann zum Treibstoff für Aufwärtsbewegungen werden, wenn die Leerverkäufe überfüllt sind und sich der Preis gegen sie zu bewegen beginnt. Dies zeigt jedoch auch, dass die gehebelte Überzeugung weiterhin vorsichtig ist.

Das Signal wird interessanter, da der Preis nicht mehr dem gleichen rückläufigen Szenario folgt. Bitcoin wird weniger wie ein Vermögenswert gehandelt, der in einer einseitigen Liquidation gefangen ist, sondern eher wie ein Vermögenswert, der Käufer gefunden hat, die bereit sind, die Makroangst zu absorbieren.

Diese Käufer tauchen in einem der wichtigsten Kanäle des Zyklus auf, dem ETF-Komplex. Laut Farside Investors haben US-Spot-Bitcoin-ETFs am 14. April 411,4 Millionen US-Dollar, am 17. April 663,9 Millionen US-Dollar und am 20. April weitere 238,4 Millionen US-Dollar eingenommen.

Dieses Flussmuster zeigt, dass größere Allokatoren nicht verschwunden sind, als der Markt angespannt wurde.

Die Erholung erscheint auch glaubwürdiger, weil sie auf einen echten institutionellen Neustart folgt. Anfang März hatten Spot-Bitcoin-ETFs bereits eine fünfwöchige Abflussserie von insgesamt rund 3,8 Milliarden US-Dollar erlebt, bevor sich die Zuflüsse Anfang März zu erholen begannen.

Dieses frühere Auswaschen hilft dabei, das aktuelle Setup zu definieren. Die Institutionen scheinen ihr Risiko verringert zu haben und engagieren sich nun wieder selektiver.

Wenn sich dieser Prozess fortsetzt, während die Finanzierung negativ bleibt oder sich nur allmählich normalisiert, wird die Short-Seite anfälliger für einen Engpass, als die aktuelle Stimmung vermuten lässt. Dies ist die stärkste Version des Bodenbildungsfalls und erfordert nicht die Erklärung, dass ein vollständiger Bullenmarktzyklus bereits begonnen hat.

Warum makroökonomische und politische Maßnahmen den Aufwärtstrend immer noch begrenzen

Der Markt wird nun entscheiden, ob aus einer taktischen Erholung etwas Breiteres und Dauerhafteres werden kann. Dann wird es schwieriger, die Einschränkungen zu ignorieren.

Der Weltwirtschaftsausblick des IWF vom April 2026 warnte davor, dass ein längerer oder umfassenderer Konflikt, eine zunehmende geopolitische Fragmentierung und erneute Handelsspannungen das Wachstum erheblich schwächen und die Finanzmärkte destabilisieren könnten. Diese Warnung steht direkt im Zusammenhang mit dem aktuellen Erholungsversuch von Bitcoin.

Ein Markt kann aufgrund von Positionierungsstress stärker unter Druck geraten. Die Aufrechterhaltung einer breiten Aufwärtsphase wird schwieriger, wenn sich das globale makroökonomische Umfeld weiter verschlechtert.

Das Preisbild unterstreicht diese Obergrenze. Aus dem Protokoll der Sitzung der Federal Reserve vom 18. März ging hervor, dass das Komitee die Zielspanne für die Federal Funds bei 3,5 % bis 3,75 % beließ und sich weiterhin auf eingehende Daten und das Gleichgewicht der Risiken konzentrierte.

Das ist noch weit entfernt von einem aggressiven Lockerungszyklus, der in der Vergangenheit dazu beigetragen hat, dass Vermögenswerte mit hohem Beta überzeugend wieder in die Höhe getrieben wurden. Coinbase Research kam zu einem ähnlichen Ziel