Bitcoin wurde erstmals verkauft, als der Krieg zwischen den USA und dem Iran begann. Zwei Wochen später übertrifft es fast alles

Bitcoin war der erste Vermögenswert, der den Iran-Krieg bepreiste, da es der einzige offene Markt war, als die USA und Israel an einem Samstag vor einigen Wochen ihren ersten Angriff starteten.

An diesem Tag fiel er um 8,5 %. Zwei Wochen später hat es Gold, den S&P 500, asiatische Aktien und den koreanischen Aktienmarkt übertroffen. Nur Öl und Dollar haben sich besser entwickelt, und beide sind direkte Nutznießer des Konflikts selbst.

Der Status von Bitcoin als sicherer Hafen – eine Vorstellung, die inmitten der Preisflaute Ende letzten Jahres umstritten war – scheint wieder in den Köpfen der Anleger zu sein. Darüber hinaus wirkt es wie der schnellste Stoßdämpfer auf den Weltmärkten, da die Eskalationen immer größer und die Rückgänge immer kleiner werden.

Das Muster wird deutlicher, wenn man sich ansieht, wo Bitcoin nach jedem Ausverkauf Käufer fand.

Am 28. Februar, dem Tag der ersten Streiks, erreichte er seinen Tiefpunkt bei 64.000 US-Dollar. Am 2. März, nachdem iranische Vergeltungsraketen die Golfstaaten getroffen hatten, lag die Untergrenze bei 66.000 US-Dollar. Am 7. März, nach einer Woche anhaltenden Konflikts, lag der Tiefststand bei 68.000 US-Dollar. Nach den Tankerangriffen am 12. März lag der Wert bei 69.400 US-Dollar. Und nach Kharg Island am Samstag lag der Tiefststand bei 70.596 $.

Einfacher ausgedrückt: Jeder Ausverkauf findet Käufer auf einem höheren Niveau als der letzte.

Die Trendlinie höherer Tiefststände ist um etwa 1.000 bis 2.000 US-Dollar pro Ereignis gestiegen und hat die Spanne von unten nach unten verengt, während 73.000 bis 74.000 US-Dollar als Obergrenze gelten, die Bitcoin nun viermal abgelehnt hat.

Diese Komprimierung muss irgendwann aufgelöst werden. Entweder erreicht die Untergrenze die Obergrenze und Bitcoin durchbricht beim nächsten Versuch die 74.000-Dollar-Marke, oder das Muster bricht und eine größere Eskalation überwältigt schließlich den Kauf.

Stark bleiben

Am auffälligsten ist, was Bitcoin im Vergleich zu anderen Vermögenswerten in den gleichen zwei Wochen gemacht hat.

Der Ölpreis ist seit Kriegsbeginn um mehr als 40 % gestiegen, wie die folgende Grafik zeigt. Der S&P 500 ist im Minus. Gold war in beide Richtungen volatil. Asiatische Aktien erlebten die schlechteste Woche seit März 2020.

All dies bedeutet jedoch nicht, dass Bitcoin plötzlich ein sicherer Hafen ist, da es immer noch in jeder Schlagzeile verkauft wird. Aber es erholt sich jedes Mal schneller und jede Erholung bleibt auf einem höheren Niveau.

Der Kontrast zu früher in diesem Jahr ist deutlich. Anfang Februar vernichtete eine plötzliche Liquidationskaskade an einem einzigen Wochenende 2,5 Milliarden US-Dollar an gehebelten Positionen, als Bitcoin auf 77.000 US-Dollar abstürzte und rund 800 Milliarden US-Dollar an Marktwert seit seinem Höchststand im Oktober vernichtete.

Diese Episode schien ein Ereignis zu sein, das das Marktvertrauen für Monate zerstören könnte. Stattdessen scheint es die schwächsten Hände aus dem Weg geräumt und die Positionierung neu ausgerichtet zu haben, wodurch ein schlankerer Markt zurückblieb, der seitdem alle Kriegsschlagzeilen absorbiert hat, ohne diese Art von Zwangsverkäufen zu wiederholen.

Das Makro-Overlay fügt derweil Kontext hinzu. Trump sagte am späten Freitag, er habe die Ölinfrastruktur auf der iranischen Öl produzierenden Insel Kharg „aus Gründen des Anstands“ verschont, würde es sich aber „sofort noch einmal überlegen“, wenn der Iran die Straße von Hormus weiterhin blockieren würde. Der Iran antwortete, dass jeder Angriff auf die Energieinfrastruktur Vergeltungsangriffe auf mit den USA verbundene Anlagen auslösen würde.

Diese bedingte Bedrohung ist neu, und wenn sie eintritt, wird sich die Versorgungsstörung, die die IEA bereits als die größte in der Geschichte bezeichnet hat, noch dramatisch verschlimmern.

Aber die Anpassung von Bitcoin an den Krieg verrät den Händlern etwas darüber, was aus diesem Markt geworden ist.

Es ist kein Zufluchtsort und kein reiner Risikowert. Es ist zu einem 24/7-Liquiditätspool geworden, der Schocks schneller absorbiert als alles andere, weil er das Einzige ist, was gehandelt wird, wenn die Schocks eintreffen.