Die Erholung von Bitcoin könnte fragil sein, da die Wall Street warnt, dass die Störung in Hormuz noch nicht wirklich vorbei ist

Ein zweiwöchiger bedingter Waffenstillstand zwischen den USA und dem Iran hat eine rasche Neuregelung des Handels über die Straße von Hormus erzwungen, hat jedoch den makroökonomischen Hintergrund der Vorkriegszeit nicht vollständig wiederhergestellt.

Öl ist von den Panikhöchstständen stark gefallen, globale Aktien haben sich erholt und Bitcoin hat sich mit ihnen erholt. Das ist ein klarer Bruch mit der vor dem Waffenstillstand vorherrschenden Ansicht, dass die Märkte eine kurzfristige Wiedereröffnung aufgegeben hätten.

Was sich geändert hat, ist der Hauptpfad für Energie. Ungelöst bleibt der Normalisierungspfad für physische Ströme, Versicherungen, Schifffahrt und Inflation.

Warum das wichtig ist

Der Markt muss nicht länger eine sofortige Schließung im schlimmsten Fall bepreisen, er muss aber immer noch eine langsamere Rückkehr zu normalen Energieflüssen bepreisen. Das ist nicht nur für Ölhändler von Bedeutung, denn anhaltende Treibstoffkosten können die Inflation fester halten, den Lockerungsspielraum der Fed einschränken und den Bitcoin-Handel zu einem makroökonomischen Risikoguthaben und nicht zu einem sauberen sicheren Hafen machen.

JPMorgan, UBS und Energieprognostiker der US-Regierung beschreiben unter der Schlagzeile des Waffenstillstands immer noch einen langsameren Reparaturprozess. Ihre Recherche liest sich nicht mehr als stichhaltiges Argument gegen eine Wiedereröffnung überhaupt. Es versteht sich als Warnung, dass Wiedereröffnung und Normalisierung verschiedene Dinge sind.

Das Basisszenario von JPMorgan hält den Ölpreis im zweiten Quartal weiterhin hoch und warnt davor, dass der Rohölpreis die 150-Dollar-Marke überschreiten könnte, wenn die Störungen erneut eskalieren oder bis Mitte Mai andauern.

UBS rechnet mit einem Ende des Konflikts, sagt jedoch, dass die Wiederherstellung der Produktion auf das Niveau vor dem Konflikt aufgrund der Schäden an der Infrastruktur erheblich länger dauern werde.

Die EIA sagt, dass die vollständige Wiederherstellung der Ölflüsse durch die Straße von Hormus erfolgt, selbst wenn der Konflikt beendet ist.

Keine dieser drei Institutionen beschreibt einen vollständigen Aufschwung im Energiemarkt, und das ist jetzt der zentrale Punkt für die Märkte. Der Waffenstillstand hat das unmittelbare Endrisiko verringert. Eine normale Frachtbewegung, normale Lagerbestände oder eine normale Inflationsdurchleitung sind noch nicht gewährleistet.

Die Straße von Hormus beförderte im ersten Halbjahr 2025 20,9 Millionen Barrel pro Tag, was etwa 20 % des weltweiten flüssigen Erdölverbrauchs und einem Viertel des gesamten seeseitigen Ölhandels entspricht. Außerdem wurden täglich 11,4 Milliarden Kubikfuß LNG umgeschlagen, mehr als 20 % des weltweiten LNG-Handels.

Der US-Geheimdienst kam am 3. April zu dem Schluss, dass der Iran sich in der Meerenge gezeigt habe, weil die Kontrolle über die globalen Energieströme Teherans wichtigste Karte sei.

Diese Einschätzung war vor dem Waffenstillstand wichtiger als heute als richtungsweisender Aufruf des Marktes, aber sie ist immer noch wichtig als strukturelle Erinnerung daran, dass eine formelle Deeskalation nicht automatisch zu einer freien Schifffahrt ohne Reibung führt.

Institution/Akteur

Aktueller Zeitplan/Basisfall

Wichtige Prognose/Bewertung

Was es für Öl bedeutet

Was es für Märkte bedeutet

JPMorgan

Waffenstillstand senkt das unmittelbare Extremrisiko, aber das Störungsrisiko erstreckt sich bis ins zweite Quartal; Die teilweise Normalisierung bleibt der Basispfad

Der Ölpreis kann bis zum zweiten Quartal hoch bleiben und könnte wieder die 150-Dollar-Marke überschreiten, wenn die Störung bis Mitte Mai andauert oder der Waffenstillstand scheitert

Rohöl kann von Panikhochs abfallen, ohne schnell zu den Preisen vor dem Schock zurückzukehren

Die Erholung erholt sich jetzt, aber der Inflations- und Zinssenkungsdruck kann anhalten

UBS

Der Konflikt könnte sich in den kommenden Wochen abkühlen, aber die Erholung dauert länger

Aufgrund von Schäden an der Infrastruktur dauert die Wiederherstellung der Produktion auf das Niveau vor dem Konflikt deutlich länger

Die Energiemärkte lockern sich, bevor sie sich normalisieren

Risikoaktiva erholen sich zuerst, die makroökonomische Normalisierung folgt, wenn überhaupt, später

UVP

Eine vollständige Wiederherstellung dauert auch nach dem Ende des Konflikts Monate

Flüsse, Routen und Ausgabe normalisieren sich langsam; Die Schmerzen im Kraftstoffhandel bleiben bestehen

Die Öl- und Kraftstoffpreise können nach einer nominellen Wiedereröffnung hoch bleiben

Der Druck auf die Verbraucherpreise hält über die Schlagzeile des Waffenstillstands hinaus an

US-Geheimdienst

Der Iran betrachtet die Kontrolle von Engpässen immer noch als strategischen Hebel

Teheran betrachtet die Kontrolle des Energieflusses als zentralen Verhandlungshebel

Geringeres Vertrauen in eine reibungslose Wiedereröffnung

Die Märkte behalten eine geopolitische Risikoprämie unter der Entlastungsbewegung bei

Hintergrund des Waffenstillstands

Das Risiko einer unmittelbaren Eskalation ist gesunken, die Haltbarkeit bleibt jedoch unbewiesen

Die Märkte können die Wiedereröffnung schneller einpreisen, als sich die Versandsysteme normalisieren können

Rohöl verliert zuerst die Panikprämie; körperliche Enge kann länger anhalten

Die Erholungsrallye bei Risikoanlagen ist gerechtfertigt, die makroökonomische Entwarnung ist jedoch noch nicht bestätigt

An den physischen Ölmärkten muss man nach wie vor beobachten, ob die Wiedereröffnung zu einer Normalisierung führt. Der Waffenstillstand hat den Schock der Schlagzeilen gemildert, aber aktuelle Frachtpreise, Versicherungsbedingungen und Reibungsverluste bei der Streckenführung sind nach wie vor aussagekräftiger als die Terminkontrakte für den ersten Monat allein.

Anfang dieser Woche erreichte Rohöl aus den Vierzigerjahren der Nordsee 146,09 US-Dollar pro Barrel, Dated Brent erreichte 141,365 US-Dollar und einige kurzfristige Ladungen wurden über 150 US-Dollar gehandelt, während europäisches Kerosin 226,40 US-Dollar und Diesel 203,59 US-Dollar erreichte. Auf dem Höhepunkt der Panik lagen die Brent-Futures bei etwa 110 US-Dollar.

In dieser Lücke zwischen der sofortigen physischen Entwicklung und dem Schlagzeilen-Futures-Bildschirm bleibt die Inflationsübertragung bestehen.

In der Verbraucherrechnung von Morgan Stanley führt ein Anstieg der Ölpreise um 10 % aufgrund eines Angebotsschocks zu einem Anstieg der Gesamtverbraucherpreise in den USA um etwa 0,35 % in den nächsten drei Monaten, wobei die realen Kosten um 0,35 % steigen