Brasilien hat gerade einen Krypto-ETF auf den Markt gebracht, den die Wall Street noch eröffnen möchte

B3 registrierte in einem Handel zwischen Inter und XP die erste garantierte flexible OTC-Option, die an den Krypto-Index-ETF von Hashdex, HASH11, gebunden ist.

Das Clearinghaus von B3 fungierte als zentraler Kontrahent im Handel und platzierte ein Krypto-ETF-gebundenes Engagement innerhalb derselben Backoffice-Maschinerie, die das Kontrahentenrisiko, Margining, Clearing und Abwicklung verwaltet.

Dies ist die Infrastrukturebene, deren Öffnung die Wall Street von den US-Regulierungsbehörden immer noch für tokenisierte Vermögenswerte fordert.

BlackRock reichte im Jahr 2025 eine Antwort auf die tokenisierte Collateral-Initiative der CFTC ein und argumentierte, dass tokenisierte Geldmarktfonds und Stablecoins sowohl für den Einsatz auf abgewickelten als auch auf nicht abgewickelten Derivatemärkten zugelassen sein sollten.

Die konkreteste Version dieses Handels erschien im April 2026 vor der Küste, als Standard Chartered ein Rahmenwerk entwickelte, das es institutionellen OKX-Kunden ermöglichte, den tokenisierten Treasury-Fonds BUIDL von BlackRock als Sicherheit zu hinterlegen, während Standard Chartered die Verwahrung der Vermögenswerte behielt.

HASH11 diente als Basiswert der flexiblen Option, eine andere strukturelle Rolle als die Margin-Sicherheitsposition, die BlackRock von den US-Regulierungsbehörden verlangt, für tokenisierte Vermögenswerte zu öffnen.

Bei beiden Schritten geht es darum, wie mit Kryptowährungen verbundene Vermögenswerte in die Mechanismen des Clearings, der Abwicklung und des Risikomanagements einfließen.

Markt

Entwicklung

Asset-Rolle

Infrastrukturschicht

Warum es wichtig ist

Brasilien / B3

Garantierte flexible OTC-Option, gebunden an HASH11

Basiswert

CCP, Margining, Clearing, Abwicklung

Krypto-ETF-gebundene Engagements finden Einzug in regulierte Derivate

USA / BlackRock

Tokenisierte Geldmarktfonds und Stablecoins auf Derivatemärkten

Sicherheiten / Marge

Cleared- und Uncleared-Sicherheitensysteme für Derivate

Die Wall Street möchte, dass tokenisierte Vermögenswerte in Risikomanagement-Workflows akzeptiert werden

Offshore-Beispiel

Standard-Chartered-/OKX-/BUIDL-Sicherheitenrahmen

Hinterlegte Sicherheiten

Verwahrung + Verwaltung institutioneller Sicherheiten

Zeigt das tokenisierte Sicherheitenmodell, das außerhalb der US-amerikanischen Regelsetzung entsteht

Die flexible HASH11-Option kann nach Laufzeit, Strike, Menge, Prämie und optionalen Funktionen wie Barrieren oder Limitern angepasst werden.

Am 6. Mai begann B3, Immobilieninvestmentfonds als geeignete Sicherheit für CCP-garantierte Geschäfte zu akzeptieren, wodurch sich der zulässige Pool auf rund 146 Milliarden US-Dollar erhöhte. Die Sicherheitenliste von B3 umfasst bereits brasilianische börsengehandelte ETF-Quoten gemäß den Standardzulassungskriterien.

Beide Entscheidungen zur Ausweitung zulässiger Sicherheiten und zur Einführung von HASH11 als Basisderivat zeigen, wie B3 die Vermögensarten erweitert, die in seinen regulierten Clearing- und Abwicklungsrahmen aufgenommen werden.

Warum Brasilien diesen Moment verdient hat

Die Fähigkeit Brasiliens, diesen Handel durchzuführen, beruht auf einem Finanzsystem, das wiederholt Innovationen auf Infrastrukturebene übernommen hat, bevor größere Märkte die Debatte darüber beendet haben, wobei Pix das deutlichste Beispiel ist.

Die brasilianische Zentralbank führte im Jahr 2020 die 24/7-Sofortzahlungsschiene ein, und bis 2024 hatte Pix mehr als 5 Billionen US-Dollar verarbeitet und Bargeld, Debitkarten und Kreditkarten als Brasiliens führende Zahlungsmethode überholt.

Bis 2026 hatte das Netzwerk mehr als 170 Millionen Nutzer in rund 900 teilnehmenden Institutionen erreicht, und die Banco do Brasil hatte damit begonnen, Pix-Zahlungen in Argentinien zu ermöglichen.

Der Krypto-ETF-Rekord folgte dem gleichen Bogen, als Hashdex im Februar 2021 den von Nasdaq als weltweit ersten Krypto-ETF bezeichneten an der Bermuda Stock Exchange auf den Markt brachte und B3 HASH11 im April 2021 als Brasiliens ersten Krypto-Index-ETF auflistete.

QBTC11 begann im Juni 2021 mit dem Handel an B3 als erster ETF der Börse mit 100 % Bitcoin-Engagement. QR Asset vermarktete QSOL11 als weltweit ersten Spot-Solana-ETF, und Brasilien genehmigte Ethereum-ETF-Produkte im Jahr 2021, Jahre bevor US-Spot-Ethereum-ETFs zur Standardmarktinfrastruktur wurden.

Bitcoin-Futures wurden im April 2024 mit finanzieller Abwicklung auf B3 eingeführt, und die Börse fungierte als CCP. Bis zum ersten Jahrestag hatten ein Handelsvolumen von 400 Milliarden US-Dollar und 41 Millionen Kontrakte das Produkt als funktionierenden Absicherungsmarkt etabliert, an dem 53 % der Beteiligung ausländische Anleger, 39 % Privatpersonen und 7 % Fonds beteiligt waren.

Eine Zeitleisten-Infografik zeichnet den Aufbau der brasilianischen Krypto-Marktinfrastruktur von der Einführung von Pix im Jahr 2020 bis zur ersten garantierten OTC-flexiblen Option von B3, die an HASH11 gebunden ist, im Jahr 2026 nach.

Was die Wall Street darin sieht

Sicherheiten, Clearing, Marge und Abwicklung sind die Systeme, die es Institutionen ermöglichen, Risiken in großem Umfang abzusichern, zu hebeln und zu verwalten, was die nächste Phase der Krypto-Einführung darstellt.

Das ist genau die Infrastrukturebene, an deren Modernisierung BlackRock in Washington arbeitet, und genau dort baut Brasilien seit vier Jahren auf.

Wenn BlackRock argumentiert, dass tokenisierte Vermögenswerte in Systeme zur Sicherheit von Derivaten eingehen sollten, wird damit behauptet, dass mit Kryptowährungen verbundene Finanzprodukte ausgereift genug seien, um innerhalb der Risikomanagement-Infrastruktur zu funktionieren, und die Bilanz Brasiliens untermauert dies empirisch.

B3 verfügt über eine CCP, Margin- und Abwicklungsrahmen, Krypto-Futures mit einem Volumen von 400 Milliarden US-Dollar und jetzt eine garantierte flexible OTC-Option, die an einen CR gebunden ist