Citadel und Fidelity haben gerade ihren bisher deutlichsten Schritt unternommen, um Kryptowährungen wie die Wall Street neu aufzubauen
Das Angebot von EDX Markets für eine bundesstaatliche Treuhandbank-Charta ist nicht nur eine weitere Geschichte der Krypto-Expansion. Es ist ein Live-Test, ob von der Wall Street unterstützte Unternehmen einen größeren Teil des Verwahrungs- und Abwicklungsstapels von Kryptowährungen innerhalb des US-Bankenbereichs verlagern können.
Das von Citadel, Fidelity und Schwab unterstützte Unternehmen EDX möchte über eine Bundestreuhandbank die Aktienmarktstruktur in Kryptowährungen bringen
Der Antrag von EDX Markets auf eine bundesstaatliche Treuhandbankcharta wirft eine weitreichendere Frage auf als die Frage, ob ein anderes großes Finanzkonsortium einen stärkeren Zugang zu digitalen Vermögenswerten wünscht.
Die entscheidendere Frage ist, ob einige der Firmen, die die moderne US-Aktienmarktstruktur mitgeprägt haben, nun versuchen, eine ähnliche funktionale Trennung bei Kryptowährungen durchzusetzen, indem sie Verwahrung, Abwicklung, Sicherheitenverwaltung und treuhänderische Vermögensverwaltung in einen staatlich überwachten Bankenbereich einbinden.
Diese Formulierung stammt direkt aus dem Antrag von EDX Trust beim Amt des Währungsprüfers. In der Einreichung wird argumentiert, dass sich die traditionellen Finanzmärkte um spezialisierte Rollen, Makler, Börsen, Market Maker, Clearing-Institutionen und Depotbanken herum entwickelt haben, während sich die Märkte für digitale Vermögenswerte um vertikal integrierte Handelsplätze entwickelt haben, bei denen Ausführungs-, Verwahrungs- und Bilanzfunktionen oft unter einem Dach sitzen.
Warum das wichtig ist: Wenn dieses Modell Zustimmung findet und echten Fluss findet, könnte sich ein größerer Teil der Back-End-Infrastruktur der Kryptowährung von All-in-One-Börsen hin zu staatlich beaufsichtigten Institutionen verlagern. Das wäre von Bedeutung dafür, wer die Verwahrung kontrolliert, wie Geschäfte abgewickelt werden und welche Firmen der bevorzugte Weg für institutionelles Kapital werden.
Der Vorschlag von EDX versucht, diese Karte neu zu zeichnen. Die Auftragsabwicklung würde bei EDX Markets verbleiben, während die vorgeschlagene nationale Treuhandbank die Verwahrung, die treuhänderische Vermögensverwaltung, abwicklungsbezogene Funktionen und die risikolose Haupttätigkeit übernehmen würde.
Für einen Markt, der immer noch von den Nachwirkungen konzentrierter Wechselkursrisiken geprägt ist, verleiht diese Unterscheidung der Einreichung ihr wahres Gewicht. Der Antrag weist auf einen Versuch hin, einen bedeutenden Teil der Krypto-Infrastruktur weg vom All-in-One-Veranstaltungsortdesign und hin zu einer modularen Struktur zu verlagern, die Institutionen bereits verstehen.
Die Namen hinter EDX verstärken diese Interpretation. Citadel Securities, Fidelity und Charles Schwab unterstützten den Veranstaltungsort bei seiner Gründung, und die vorgeschlagene Treuhandbank kommt zu einem Zeitpunkt, an dem der Bundeschartaprozess eher wie ein Wettbewerbspfad aussieht und nicht mehr wie ein isoliertes Regulierungsexperiment.
Die OCC-Seite für Lizenzanträge für digitale Vermögenswerte zeigt, dass sich EDX Trust im März neben Firmen wie Morgan Stanley Digital Trust, Zerohash und Revolut Bank US einer wachsenden Schlange ausstehender Antragsteller angeschlossen hat.
Dies folgt auf die Ankündigung des OCC im Dezember, dass es fünf nationale Treuhandbankchartas im Zusammenhang mit digitalen Vermögenswerten unter Auflagen genehmigt hat, darunter Anträge im Zusammenhang mit Ripple, Fidelity Digital Assets, BitGo und Paxos.
Die Wettbewerbsbedeutung liegt im Muster. Der Status einer Bundestreuhandbank scheint wie eine aufstrebende Schicht institutioneller Krypto-Infrastruktur zu sein, die darüber entscheiden könnte, wer an das mittlere regulierte Kapital gelangt und wer außerhalb des am besten vertretbaren Bereichs bleibt.
Dies gibt der EDX-Einreichung eine umfassendere Bedeutung als einer standardmäßigen Verwahrungserweiterung. Der Antrag beschreibt ein Modell, das auf der End-of-Day-Nettoabrechnung für Spotgeschäfte basiert und nicht auf den stark vorfinanzierten Vereinbarungen, die in weiten Teilen des Kryptohandels üblich sind.
EDX argumentiert, dass diese Struktur die Kapitaleffizienz verbessern und die betriebliche Belastung für institutionelle Teilnehmer verringern könnte. Die Zielbenutzer in der Einreichung machen das Ziel deutlich: Broker-Dealer, Futures-Provisionshändler, registrierte Anlageberater, Unternehmen und andere regulierte Vermittler, deren Beteiligung von Verwahrungsvereinbarungen, Kontrahentenkontrollen und Aufsichtskenntnissen abhängt.
Aus dieser Perspektive betrachtet signalisiert die Einreichung einen Versuch, eine Krypto-Marktstruktur aufzubauen, die den institutionellen Fluss in größerem Maßstab transportieren kann, wobei die Bundesaufsicht näher an den Vermögenswerten und dem Abwicklungsprozess liegt, als es Krypto-Veranstaltungsorte in der Vergangenheit erlaubt haben.
Diagramm, das das integrierte Krypto-Austauschmodell mit der modularen institutionellen Struktur vergleicht und die Verwahrung, Ausführung und Abwicklung in spezialisierte Komponenten unterteilt zeigt
Warum die Akte auf Krypto-Klempnerarbeit hindeutet und nicht auf eine weitere Zugriffsgeschichte
Der aufschlussreichste Teil der EDX-Anwendung ist die Art und Weise, wie sie das Marktproblem definiert. Das Dokument widmet der strukturellen Trennung weitaus mehr Zeit als der Werbesprache rund um Einführung oder Innovation.
Diese Wahl sagt viel aus. EDX teilt dem OCC effektiv mit, dass es sich bei der fehlenden Schicht in der Kryptowährung um eine Infrastruktur handelt, durch die regulierte Institutionen weiterleiten können, ohne das Betriebs- und Governance-Profil vertikal integrierter Börsen zu übernehmen.
Dieses Argument trifft zu, weil es sich direkt auf die Art und Weise bezieht, wie große Finanzinstitute bereits über die Marktteilnahme denken. In Aktien und börsennotierten Derivaten, Institutionen