Terry Duffy von CME nennt US-Krypto-Täter eine wartende Katastrophe

Terry Duffy, Vorstandsvorsitzender der CME Group, warnte davor, dass die jüngste Zulassung von Kryptowährungs-Perpetual-Futures in den USA erhebliche Risiken für Anleger und das Finanzsystem mit sich gebracht habe, und bezeichnete die Produkte als „eine Katastrophe, die nur darauf wartet, passiert zu werden“.

Laut seinen Bemerkungen auf der Global Exchange & Fintech-Konferenz von Piper Sandler am 4. Juni kritisierte Duffy die Entscheidung der Commodity Futures Trading Commission, regulierte Krypto-Perpetual-Futures zuzulassen, und argumentierte, dass die stark gehebelten Instrumente Gefahren mit sich bringen, die viele Marktteilnehmer möglicherweise unterschätzen.

Kurz nachdem mehrere Unternehmen die behördliche Genehmigung für den Markteintritt erhalten hatten, sagte Duffy, Spekulationen würden zunehmend traditionelle Marktfunktionen ersetzen und stellte die Frage, ob die neuen Produkte den langfristigen Interessen der Anleger dienen.

Perpetual Futures, allgemein bekannt als Perps, unterscheiden sich von Standard-Futures-Kontrakten dadurch, dass sie kein Ablaufdatum haben. Die Produkte ermöglichen es Händlern, Positionen auf unbestimmte Zeit zu halten und bieten oft einen Hebel von bis zum 50-fachen des eingezahlten Kapitals.

Duffy sagte, die Kombination aus hoher Hebelwirkung und automatischen Liquidationsmechanismen könnte Einzelhändlern erhebliche Verluste bescheren, insbesondere wenn sie die Finanzierungskosten und andere Risiken, die mit dem Halten von Positionen über längere Zeiträume verbunden sind, nicht vollständig verstehen.

Warum ist CME besorgt über Krypto-Perpetual-Futures?

CME äußert Bedenken, da der US-Krypto-Derivatemarkt eine der größten regulatorischen Veränderungen seit Jahren durchläuft.

Am 29. Mai genehmigte die CFTC die ersten regulierten Krypto-Perpetual-Futures-Produkte für US-Teilnehmer und öffnete damit einen Markt, der zuvor von Offshore-Börsen dominiert wurde.

Tage später startete der Prognosemarktbetreiber Kalshi Bitcoin-Perpetual-Futures, kurz darauf folgten am 4. Juni 2026 Ethereum-Perpetual-Futures. Eine breitere Palette von 11 weiteren Kryptowährungskontrakten, darunter Solana und Dogecoin, wurde zur behördlichen Prüfung eingereicht, muss aber noch im Einzelfall genehmigt werden, bevor sie für den Handel in Betrieb genommen werden können

Ungefähr zur gleichen Zeit erhielt Coinbase Financial Markets behördliche Richtlinien, die es berechtigten institutionellen US-Kunden ermöglichten, auf unbefristete Futures und Optionen zuzugreifen, die an Deribit, der Derivatebörse, die Coinbase im Jahr 2025 übernommen hat, notiert sind.

Unabhängig davon kündigte Kraken Pläne zur Einführung regulierter Bitcoin-Perpetual-Futures über Bitnomial Exchange an, eine regulierte Plattform, die Anfang des Jahres von der Kraken-Muttergesellschaft Payward übernommen wurde.

Die schnelle Expansion hat Investoren dazu veranlasst, die Wettbewerbslandschaft für Börsenbetreiber neu zu bewerten. Die Aktien von CME Group, Cboe Global Markets und Intercontinental Exchange sind diese Woche unter Druck geraten, da einige Anleger befürchten, dass regulierte Krypto-Täter die Handelsaktivitäten von den traditionellen Terminmärkten ablenken könnten.

Trotz dieser Bedenken argumentierte Duffy, dass die institutionelle Nachfrage nach den Produkten weiterhin begrenzt sei. Er sagte, dass zwischen 85 % und 90 % der Handelsaktivitäten von CME von institutionellen Teilnehmern stammen und wies darauf hin, dass Analysten, die das Unternehmen beobachten, Perpetual Futures nicht als sinnvollen Ersatz für Futures-Produkte betrachten, die normalerweise von professionellen Anlegern verwendet werden.

Welche Bedenken hat Duffy bezüglich des Genehmigungsverfahrens?

Über die Produkte selbst hinaus stellte Duffy die Frage, wie die Aufsichtsbehörden den Genehmigungsprozess gehandhabt haben.

Während seines Konferenzauftritts sagte der CME-Manager, dass die CFTC bei der Überprüfung dessen, was er als neuartiges und komplexes Finanzinstrument bezeichnete, zu schnell vorgegangen sei.

Laut Duffy haben die Regulierungsbehörden den umfassenden Überprüfungsprozess umgangen, der normalerweise mit der Einführung eines neuen Derivatprodukts mit erheblicher Hebelwirkung einhergeht.

Seine Kommentare kommen zu einem Zeitpunkt, an dem Unternehmen aus der gesamten Kryptobranche darum kämpfen, auf dem neu eröffneten US-amerikanischen Perpetual-Futures-Markt Fuß zu fassen.

Während Börsen wie Kalshi, Coinbase und Kraken ihr Angebot schnell erweitern, sagte Duffy, dass die mit hebelintensiven Produkten verbundenen Risiken eine genauere Prüfung erfordern, bevor sie von Einzelhändlern weit verbreitet werden.