Die Aktivität bei Krypto-Derivaten sinkt auf das Niveau von Ende 2023, aber es ergeben sich Chancen auf dem US-Tätermarkt
Das gesamte Futures-Volumen an den wichtigsten Börsen erreichte im Mai ein 12-Monats-Tief und schloss den Monat bei etwa 2,9 Billionen US-Dollar, einem Niveau, das seit Ende 2023 nicht mehr erreicht wurde und deutlich unter den monatlichen Höchstständen von 6 bis 7 Billionen US-Dollar liegt, die während der aktiveren Handelsperioden des letzten Jahres verzeichnet wurden.
Der Rückgang spiegelt einen breiteren Rückgang der spekulativen Aktivitäten auf den Kryptomärkten wider, wobei die Spotvolumina und die On-Chain-Aktivitäten bis in den Juni hinein ähnlich verhalten waren.
Die Zusammensetzung dieses Volumens ist nach wie vor stark auf eine Handvoll Börsen konzentriert, wobei Binance seinen dominanten Anteil behält, gefolgt von OKX, Bybit und Gate. Bei kleineren Handelsplätzen ist der Aktivitätsrückgang am deutlichsten zu verzeichnen, da sich die Händler in ruhigeren Zeiten auf tiefere Liquiditätspools konsolidieren.
Vor diesem Hintergrund hat die CFTC beschlossen, in den Vereinigten Staaten offiziell die Tür für unbefristete Krypto-Futures-Kontrakte zu öffnen, eine strukturell bedeutsame Entwicklung für ein Derivatprodukt, das bisher weitgehend außerhalb der Reichweite der US-Regulierung existierte.
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Perpetual Futures unterscheiden sich deutlich von herkömmlichen Futures-Instrumenten: Sie haben kein Ablaufdatum, wodurch Rollover-Kosten und Kalenderrisiken entfallen. Finanzierungssätze, die regelmäßig zwischen Long- und Short-Positionen gezahlt werden, verankern den Kontraktpreis kontinuierlich am Kassakurs und fungieren als Echtzeit-Indikator für die Marktstimmung und die Leverage-Positionierung. In Kombination mit Kapitaleffizienzvorteilen gegenüber Margin-Konten sind Täter weltweit zum dominierenden Handelsinstrument für Krypto-Derivate geworden.
Die regulatorische Öffnung ist weniger für den Zugang von Bedeutung, da ein erheblicher Teil der in den USA ansässigen Händler bereits über VPNs über Offshore-Börsen abgewickelt wird, als vielmehr für das, was legitimierte inländische Tätermärkte durch institutionelle Beteiligung, eine sauberere Compliance-Infrastruktur und Onshore-Liquidität, die keine Regulierungsarbitrage erfordert, freisetzen könnten.
Ob dies zu einer Volumenwiederherstellung führt, bleibt die offene Frage. Die Nachfrage besteht, und die strukturellen Argumente für die Täter sind gut etabliert. Die relevantere Variable ist, ob regulierte US-Handelsplätze mit den Margen- und Liquiditätsbedingungen konkurrieren können, die Offshore-Börsen derzeit anbieten.