Krypto-Derivate haben sich der Wall Street angenähert. Eigenkapitaltäter könnten es bald beweisen.

Die Grenze zwischen Krypto-Derivaten und traditionellem Finanzwesen ist so gut wie aufgelöst, und die beiden Märkte sind mittlerweile so eng miteinander verflochten, dass Perpetuals, einst ein reines Krypto-Instrument, bald ebenso ein Aktienhandelsprodukt wie ein Krypto-Produkt sein könnten.

Das ist die Kernaussage des Panels „Digital Asset Derivatives: Building Ecosystems and Establishing Opportunities“ beim Consensus 2026 in Miami diese Woche. Krista Lynch, Senior Vice President ETF Capital Markets bei Grayscale; Mike Harvey, Leiter des Franchise-Handels bei Galaxy, und Griffin Sears, Leiter Derivate bei FalconX – drei Führungskräfte aus unterschiedlichen Marktsegmenten – waren sich alle in demselben Punkt einig, wobei der Fall eher auf einer funktionierenden Infrastruktur als auf einem Hype oder einer Vision beruhte.

Harvey brachte deutlich zum Ausdruck, wohin diese Konvergenz führt. „Es wurde viel über tokenisierte Aktien gesprochen, und in den nächsten zwei oder drei Jahren wird das Volumen der im Ausland gehandelten Aktientäter größer sein als das der Krypto-Täter“, sagte Harvey.

Perps, eine Abkürzung für Perpetual Futures, sind eine Art Derivat, das auf Kryptomärkten weit verbreitet ist, insbesondere an unregulierten Offshore-Börsen. Sie ähneln traditionellen Futures, haben jedoch einen wesentlichen Unterschied: Sie haben kein Ablaufdatum. Wie der Name schon sagt, können Sie den unbefristeten Vertrag für immer behalten.

Bis Anfang 2026 machten Derivate mehr als 70 % des weltweiten Kryptohandels aus, angeführt von Perpetual Futures. Die monatlichen Volumina erreichen regelmäßig Billionen Dollar. Während Perpetuals, die mit traditionellen Vermögenswerten wie Öl, Aktienindizes und Einzelaktien verknüpft sind, insbesondere in Zeiten geopolitischer Volatilität ein zunehmendes Interesse an Plattformen wie Hyperliquid und Binance verzeichnen, bleibt ihr Anteil an der Gesamtaktivität begrenzt.

Harvey geht davon aus, dass dieses Segment in den kommenden Jahren dominant werden wird. Sein Punkt ist, dass die notwendige Infrastruktur, um Aktien auf die Blockchain-Schiene zu bringen, bereits vorhanden ist und es egal ist, welcher Vermögenswert darauf liegt oder darauf gehandelt wird. Der tägliche Betrieb bei Galaxy unterstreicht diese Realität.

„Als Händler sind wir der Kitt, der diese Märkte zusammenhält. Wir müssen in der Lage sein, nativ zwischen einer Offshore-Börse, einer Onshore-Börse, Futures und ETFs zu wechseln“, sagte er.

Mit anderen Worten: Die Grenzen zwischen verschiedenen Märkten und Veranstaltungsorten wurden operativ aufgelöst, und was bleibt, ist, dass das Volumen folgt.

Die regulatorischen Grundlagen, die die Konvergenz erleichtern, sind weiter fortgeschritten, als den meisten Marktteilnehmern bewusst ist. Regelmäßige Klarheit war der größte Einzeltreiber, insbesondere die allgemeinen Notierungsstandards der Securities and Exchange Commission, die ihrer Meinung nach formale Aufmerksamkeit auf den Zusammenhang zwischen Derivaten und der Eignung von Spot-ETFs lenkten, sagte Lynch.

„Ein Derivat auf einen zugrunde liegenden Krypto-Token zu haben, ist ein Hinweis darauf, dass dieser auch im Spot-Format verfügbar sein sollte“, fügte sie hinzu. Die Standards legen drei Wege fest, damit ein Protokoll in Spotform ETF-fähig wird, von denen zwei direkt über Derivate laufen. Man erfordert einen Terminmarkt, der seit einem definierten Zeitraum existiert und unter der Aufsicht einer Regulierungsbehörde steht. Die andere Variante, die Lynch einräumte, ist „etwas haariger“ und ermöglicht die Spot-Zulassung, wenn ein ETF durch Swaps oder ähnliche Instrumente bereits ein sinnvolles Engagement in einem zugrunde liegenden Vermögenswert bietet.

„Es gibt eine große Kontinuität zwischen diesen beiden Welten“, sagte sie.

Die Sears von FalconX zeigten im gesamten Panel in die gleiche Richtung. Krypto-Veranstaltungsorte, einschließlich dezentraler Börsen, bieten bereits Kontrakte an, die an Edelmetalle und Rohstoffe gebunden sind, als Erweiterung ihrer unbefristeten Angebote, wie er anmerkte. Aber die eher strukturelle Chance liegt laut Sears im Cross-Margining, bei dem ein Händler innerhalb desselben Kontos verschiedene Anlageklassen als Sicherheit gegeneinander verwenden kann. Sprechen Sie über die Erschließung von Kapitaleffizienz, indem Sie TradFi-Assets auf Blockchain-Schienen bringen!

„Was für alle Teilnehmer in diesem Bereich wirklich leistungsstark ist, wird das Cross-Margining-Potenzial sein, das RWA [Real-World Asset Tokenization] freisetzen kann“, sagte Sears. „Und ich denke, das kommt der gesamten Branche zugute.“

Sears geht davon aus, dass ein traditioneller Finanzwert an einer Krypto-Börse nach Volumen zu den Top 5 gehören wird. Sein abschließender Aufruf ging noch einen Schritt weiter. „Das Handelsvolumen wird nicht nur zunehmen, sondern ich denke auch, dass wir direkte Börsengänge sehen werden, direkte Börsennotierungen von Aktien in Ketten statt an traditionellen Handelsplätzen“, sagte Sears. „Und das wird ein äußerst aufregender Moment sein, wenn milliardenschwere Börsengänge vollständig in der Kette stattfinden.“

Die Diskussionsteilnehmer lehnten auch die konventionelle Darstellung dieser Konvergenz ab. Die gängige Annahme ist, dass das traditionelle Finanzwesen Krypto und Blockchain übernimmt, d. h. Banken, Vermögensverwalter und Börsen übernehmen digitale Vermögenswerte zu ihren eigenen Bedingungen.

„Es ist tatsächlich die Kryptowährung, die die TradFi-Schienen in die Kette bringt und all diese traditionellen Börsen zu Innovationen auf dem Niveau von Krypto-Derivaten zwingt“, sagte er.

Das 24/7-Handels- und Abwicklungsmodell, das Kryptomärkte vermarkten