Krypto Long & Short: Governance ist die eigentliche Schicht 1

Willkommen zu unserem institutionellen Newsletter Crypto Long & Short. Diese Woche:

Nilmini Rubin über die Herausforderung, vor der Krypto- und traditionelle Märkte stehen, eine hybride, gemeinsame Governance-Struktur zu schaffen.

Meredith Fitzpatrick erläutert, wie Finanzinstitute das AML-Risiko grundlegend überdenken müssen, wenn Krypto und TradFi zusammenwachsen.

Top-Schlagzeilen, auf die Institutionen achten sollten von Francisco Rodrigues.

Maple-Kredite steigen im Chart der Woche auf über 1 Milliarde US-Dollar.

-Alexandra Levis

Experteneinblicke

Governance ist die eigentliche Schicht 1

Von Nilmini Rubin, Chief Policy Officer, Hedera

Als die Silicon Valley Bank im Jahr 2023 zusammenbrach, verlor USDC kurzzeitig seine Dollarbindung, nachdem Milliarden an Reserven in der Bank gefangen waren. Die Auswirkungen breiteten sich schnell aus, führten zu einem Stillstand der Märkte, einer Neubewertung von Vermögenswerten mitten in der Transaktion und einem größeren Vertrauensschock. Während die Aufsichtsbehörden die traditionellen Märkte einem Stresstest unterziehen, hat dieses Ereignis ein neues Risiko aufgedeckt, bei dem Ausfälle im traditionellen Finanzwesen direkte Auswirkungen auf digitale Vermögenswerte haben können.

Diese Episode warf grundlegende Fragen darüber auf, was passiert, wenn sich das Risiko in die andere Richtung bewegt, vom Kryptomarkt zum traditionellen Markt: Wer greift ein, wer fängt Verluste auf und wie wird das Vertrauen in die Märkte wiederhergestellt?

Während Blockchains beginnen, die Finanzmärkte zu stützen, wird die nächste Phase digitaler Vermögenswerte nicht nur durch Innovation, sondern auch durch koordinierte Verantwortlichkeit definiert. Diese Verantwortung hängt davon ab, wie Netzwerke gestaltet sind.

Die falsche Binärdatei

Jahrelang drehten sich Blockchain-Debatten um eine bekannte Kluft: öffentliche und private Netzwerke.

Erlaubnisfreie Netzwerke maximieren Offenheit und Zensurresistenz, können jedoch Probleme mit koordinierten Upgrades, regulatorischer Integration oder Notfalleingriffen haben. Private Systeme legen mehr Wert auf Kontrolle und Compliance als auf Neutralität und Interoperabilität.

Mit zunehmender institutioneller Akzeptanz erweisen sich Hybridmodelle als bevorzugte Lösung.

Hybride Architekturen kombinieren öffentliche Überprüfbarkeit mit offener Beteiligung und vorhersehbarer Governance. Dadurch eignen sie sich besser für regulierte Anwendungsfälle und Compliance-Frameworks, die mehr Transparenz und klare Rollen erfordern. Koordinierte Rechenschaftspflicht und nicht nur öffentliche oder private Entscheidungen sind die nächste große Herausforderung der Blockchain.

Die Blockchain-Architektur konvergiert zunehmend zu hybriden Governance-Modellen.

Wenn Governance auf Krise trifft

In komplexen Systemen werden Verantwortlichkeiten in der Regel definiert, bevor Probleme auftreten. Die Teilnehmer wissen, wer die Zuständigkeit hat, wer Verluste aufnimmt und wie mit Notfällen umgegangen wird.

Blockchain-Netzwerke sollten mit dieser Klarheit beginnen. Wenn durch die Durchsetzung von Sanktionen, Protokollversagen oder Marktcrashs Stress entsteht, erweist sich eine effektive Governance als schwierige Prüfung.

Die Branche hat bereits erste Signale gesehen. Während des Marktcrashs im März 2020 musste MakerDAO sofort eingreifen, nachdem Auktionsfehler Millionen an Wert verloren hatten. Das Protokoll hat sich erholt, aber wir können nicht zulassen, dass diese Vorfälle häufig und in großem Umfang auftreten. In anderen Fällen haben Netzwerke koordinierte Forks eingesetzt, um Hacks oder illegale Aktivitäten zu bekämpfen, allerdings erst im Nachhinein.

Mit der Ausweitung der Tokenisierung erfordert eine zunehmende Widerstandsfähigkeit Governance-Systeme, die Krisen antizipieren und die Entscheidungsfindung vor dem Eintreten eines Ereignisses festlegen, um eine wirksame Eindämmung zu erreichen.

Governance auf die Probe stellen

Reife Finanzsysteme unterziehen ihre Governance-Strukturen routinemäßig einem Stresstest, um die Widerstandsfähigkeit lange vor Störungen sicherzustellen.

Hybride Netzwerke müssen diese Disziplin in die Kette bringen. Governance-Stresstests klären Rollen, stimmen Anreize aufeinander ab und stärken die Koordination unter Druck. Dies hilft der Branche, sich auf Szenarien wie Stablecoin-Volatilität, regulatorische Veränderungen und KI-gesteuerte Governance-Dynamik vorzubereiten.

Governance ist die eigentliche Schicht 1

Digitale Vermögenswerte definieren Eigentum und Beteiligung neu. Die nächste Herausforderung besteht darin, dieselbe Kreativität auf die Governance anzuwenden.

Die Netzwerke, die Bestand haben, werden nicht diejenigen mit den meisten Tokens oder dem schnellsten Durchsatz sein. Sie werden diejenigen sein, die wissen, wie man effektiv regiert, wenn das System unter Druck gerät.

Schlagzeilen der Woche

- Von Francisco Rodrigues

Die Kryptoindustrie hat sich im Laufe der Woche weiterhin durch das Regulierungssystem navigiert und ist in den Hypothekenmarkt vorgedrungen, während sie offenbar auch daran gehindert wurde, Renditen für Stablecoin-Guthaben anzubieten. Andere wichtige Entwicklungen stärken das Vertrauen in die Branche weiter, auch wenn die Preise fallen.

Stablecoin-Rendite im Krypto-Clarity Act erlaubt keine Belohnungen für Guthaben, heißt es im neuesten Text: Die neueste Formulierung zu Stablecoin-Rendite im Clarity Act würde Rendite für das einfache Halten einer Stablecoin verbieten und Ansätze einschränken, die sie in irgendeiner Weise einer Bankeinlage gleichstellen.

Politische Krypto-Spenden im Vereinigten Königreich von der Starmer-Regierung verboten: Die britische Regierung hat ein sofortiges Moratorium für Krypto-Spenden an politische Parteien verhängt, da das Risiko einer versteckten Auslandsfinanzierung und einer unzureichenden Rückverfolgbarkeit besteht.

Coinbase und Fannie Mae bieten Hauskäufern kryptobesicherte Hypotheken an: Coinbase arbeitet jetzt mit von Fannie Mae genehmigten Hypothekendarlehen zusammen