Krypto-Händler geben 9,7 Milliarden US-Dollar für Gebühren aus, da der nächste Bitcoin-Rückgang zeigen wird, welche On-Chain-Kosten tatsächlich anfallen

Im ersten Halbjahr 2025 zahlten Nutzer 9,7 Milliarden US-Dollar an On-Chain-Gebühren, ein Anstieg von 41 % gegenüber dem Vorjahr und der zweithöchste Gesamtbetrag seit Beginn der Aufzeichnungen.

1kx prognostiziert für 2026 On-Chain-Gebühren von mehr als 32 Milliarden US-Dollar, angetrieben durch das beschleunigte Anwendungswachstum. Dieses Wachstum hat dazu geführt, dass das Wort „Umsatz“ in jedes Pitchdeck für Krypto-Investoren, in jeden Branchenbericht und in jedes Bewertungsgespräch Einzug gehalten hat.

Der Bericht fügte hinzu, dass ein Bitcoin-Rückgang die Protokollgebühren einem Stresstest unterziehen könnte.

Die Sektoranalyse von 1kx im April zeigt, dass nahezu jede Krypto-Gebührenkategorie eine positive Korrelation mit dem $BTC-Preis aufweist. Darüber hinaus gibt es eine große Streuung zwischen den Sektoren, und die kritische Variable des Downside-Beta ist immer noch ungelöst.

Das Unternehmen gibt an, dass eine Korrelation von 0,6 sehr unterschiedliche Bedeutungen haben kann, je nachdem, ob die Branchengebühren um das 0,8-fache oder um das 1,5-fache des Tempos von Bitcoin sinken, und es identifiziert die zerlegte Aufwärts- gegenüber Abwärtsgebührensensitivität.

Bei Kryptowährungen kann eine Gebührenlinie wie ein Geschäft in einem aufstrebenden Markt aussehen und dennoch wie ein verstärktes $BTC-Beta gehandelt werden, wenn makroökonomische Ängste aufkommen.

Ein horizontales Balkendiagramm ordnet die Krypto-Gebührensektoren nach der $BTC-Korrelation, wobei der Liquid Staking bei 0,75 und DePIN bei 0,05 liegt, dem niedrigsten angezeigten Wert.

Der reflexive Gebührencluster

Die Sektoren, die 1kx als am stärksten mit dem Bitcoin-Preis korrelieren identifiziert, weisen eine gemeinsame Wirtschaftsarchitektur auf, die sich verbessert, wenn die Preise steigen, und sich verschlechtert, wenn sie fallen, oft schneller als der zugrunde liegende Vermögenswert selbst.

An der Spitze dieses Clusters stehen das Liquid Staking und das Resting, deren Gebührenströme von den Renditen abhängen, die mit zunehmendem Fremdkapital und Risikoappetit wachsen und bei sinkendem Rückgang schrumpfen.

Tresorkuratoren sind der gleichen Anziehungskraft ausgesetzt, da Vermögenswerte einfließen, wenn die Preisdynamik positiv ist, und abfließen, wenn die Stimmung umschlägt. Launchpads sind die am stärksten von der Stimmung beeinflusste Kategorie im Bericht, wobei die Launch-Aktivität in gerichteten Bullenmärkten zunimmt und ins Stocken gerät, wenn das Vertrauen nachlässt.

Automatisierungs- und DeFAI-Protokolle, die Gebühren verdienen, die an die Transaktionsaktivität und den Einsatz von Strategien gebunden sind, verfolgen ebenfalls den gleichen Richtungsimpuls.

1kx sagt, dass die Gebührenkorrelation von Layer-1-Blockchains (L1) zu $BTC stark schwankt, wobei viele die Marktrichtung durch native Token-Preisbewegungen und Aktivitätsmix übernehmen, während andere je nach ihrer Anwendungsbasis mehr Unabhängigkeit zeigen.

Diese Variabilität führt dazu, dass die Richtungswirkung der Token-Preise auf die Aktivität in der Kette dazu führt, dass die meisten L1s in ihren Gebührenlinien immer noch eine bedeutende $BTC-Sensitivität aufweisen.

Reflexivität verbindet diese Kategorien, da ihre Gebühren größtenteils das Ergebnis derselben spekulativen, positiongesteuerten Aktivität sind, die Bitcoin selbst antreibt.

Wenn Anleger während eines Aufwärtsmarktes über das Gebührenwachstum in diesen Sektoren sprechen, beschreiben sie teilweise die Geschäftsdynamik und teilweise den gleichen makroökonomischen Rückenwind, der allen Risikoanlagen im Portfolio Auftrieb gab.

Die Ebene der bereitgestellten Dienste

DePIN sticht im Rahmen von 1kx als Kategorie mit der geringsten Korrelation heraus und erhält die Auszeichnung als herausragendes Unternehmen für ungerichtete Krypto-Umsatzexponierung.

Der Grund dafür ist, dass die DePIN-Gebühren den Dollarwert von Rechenleistung, Bandbreite, Speicher und anderen bereitgestellten Diensten widerspiegeln. Die Nachfrage nach diesen Diensten kommt von Nutzern mit echten betrieblichen Bedürfnissen, und obwohl die Token-Preise die Anreizstrukturen beeinflussen, legen sie nicht direkt den Gebührensatz fest, wie dies bei Vermögenspreisen für Erträge oder Startaktivitäten der Fall ist.

1kx geht davon aus, dass die DePIN-Gebühren im Jahr 2026 bei über 450 Millionen US-Dollar liegen werden, was ein anhaltendes dreistelliges Wachstum bedeutet.

Stablecoin-Emittenten und reale Vermögensprotokolle liegen in einem ähnlichen niedrigeren Korrelationsband, wobei 1kx ihre $BTC-Korrelation auf etwa 0,2 schätzt. Ihre Gebührenökonomie hängt mehr vom Emissionsvolumen, der Reserveverwaltung und dem AUM ab als nur vom spekulativen Handel.

Eine geringere Korrelation weist darauf hin, dass die Gebührenstruktur weniger an die Preisrichtung von $BTC gebunden ist. Das Rahmenwerk von 1kx unterstützt ein „differenzierteres Umsatzpotenzial“ und reicht weit davon entfernt, Immunität gegenüber einem Ausverkauf zu beanspruchen.

Die genauere Behauptung ist, dass DePIN und emissionsgebundene Unternehmen strukturell bessere Argumente dafür haben, ihre Gebührenlinien während einer $BTC-spezifischen Inanspruchnahme zu verteidigen.

Sektorgruppe

Hauptgebührentreiber

Verhalten in einem gehobenen Markt

Wahrscheinlicher Stress bei einem Drawdown

Artikel zum Mitnehmen

Flüssiges Abstecken / erneutes Abstecken

Rendite, Leverage, Risikobereitschaft

Die Gebühren steigen schnell

Die Erträge schrumpfen, die Aktivität lässt nach

Am reflexivsten

Tresorkuratoren

AUM, Dynamik, Zuflüsse

AUM steigt mit dem Preis

Abflüsse können schneller erfolgen als $BTC

Hohes Abwärtssensitivitätsrisiko

Launchpads

Stimmung, Startaktivität

Stark in Bullenphasen

Die Startlautstärke kann schnell ins Stocken geraten

Sehr zyklisch

Automatisierung / DeFAI

Strategieentwicklung, Transaktionsaktivität

Profitieren Sie von aktiven Märkten

Die Nutzung kann mit der Risikobereitschaft sinken

Richtungsgebührenexposition

DePIN

Rechenleistung, Bandbreite, Speicherbedarf

Wachstum hängt von der Servicenutzung ab

Besser geschützt vor $BTC-spezifischen Schocks

Am differenziertesten

Stablecoin / RWA

Emission, Reserven, AUM

Langsameres Wachstum

Weniger direkt mit der Bewegung von $BTC verbunden

Risiko einer geringeren Korrelationsgebühr

DEX / Kreditvergabe / Perps

Volumen, Zinssätze, Volatilität, Hebelwirkung

Kann von Aktivität profitieren

Gemischt; Volatilität h