Die Krypto-Renditen fallen unter TradFi
Der Krypto-Rendite-Pitch war einfach: Akzeptieren Sie das Smart-Contract-Risiko und verdienen Sie mehr als bei einer Bank. So funktioniert das nicht mehr.
Heutzutage bietet Aave, das größte DeFi-Kreditprotokoll nach Einlagenbasis, nur 1,84 % auf den weltweit größten Stablecoin USDT und einen ebenso düsteren APY von 2,61 % auf den Coinbase-Circle-Stablecoin $USDC.
Lido, der größte Liquid-Stake-Dienst von Ethereum, erzielt eine Rendite von nur 2,53 %.
Im Gegensatz dazu zahlt Interactive Brokers 3,14 % auf ungenutztes Bargeld ohne Sperre und ohne Krypto-Exploit-Risiko. Ein weiteres Basis-Hochzinssparkonto bei der Axos Bank zahlt 4,21 %.
Die Risikoprämie, die die Existenz von DeFi rechtfertigte, hat sich umgekehrt.
Viele der Flaggschiffprodukte von DeFi zahlen jetzt weniger als ein staatlich versichertes Einlagenkonto. Händler James Christoph veröffentlichte, was der Rest des Marktes zu denken begann: „DeFi – Verdienen Sie 1 % weniger als mit Staatsanleihen und verlieren Sie einmal im Jahr Ihr gesamtes Geld.“
Defi – Verdienen Sie 1 % unter T-Rechnungen und verlieren Sie einmal im Jahr Ihr gesamtes Geld
– James Christoph (@JamesChristoph) 22. März 2026
Die Renditekompression ist strukturell
Die Stake-Renditen von Ethereum sind von über 5 % kurz nach der Merge-Blockchain-Abzweigung auf nur noch 2,7 % gesunken, da mittlerweile über 38 Millionen Ether um die gleichen Validator-Belohnungen konkurrieren.
Die Rendite von Ethena, dessen Krypto-Dollar sUSDe im Jahr 2024 einst über 50 % APY lieferte, ist um 93 % auf nur 3,56 % gesunken, während sich sein Gesamtwert mehr als halbiert hat.
Der CoinDesk-Tageszinssatz, der sich an den täglichen Kreditkosten von Aave orientiert – ein Krypto-Wortspiel mit dem tatsächlichen Tagesgeldsatz für Fed-Fonds – ist von Zinsspitzen im zweistelligen Prozentbereich eingebrochen, bevor er sich heute auf etwa 3 % einpendelt.
Je nach Tag des letzten Monats war der Tagesgeldsatz von CoinDesk tatsächlich und ziemlich peinlicherweise niedriger als der tatsächliche Tagesgeldsatz für US-Banken.
In der gesamten Stablecoin-Kreditlandschaft ist das Bild durchweg düster. Compound zahlt nur 2,55 % auf $USDC-Einzahlungen. Die USDS-Sparquote von Sky liegt bei 3,75 %, dem höchsten Wert unter den Blue-Chip-Protokollen, bezieht aber rund 70 % seiner Einnahmen aus Off-Chain-Quellen, darunter US-Staatsanleihen und Coinbase $USDC-Prämien.
Bitcoin, das früher bei Kreditnehmern, die BTC-Kredite verlangten, hohe Zinsen nach sich zog, verdient heute auf Plattformen, die früher stattliche Prämien zahlten, fast nichts mehr.
Um TradFi zu übertreffen, müssen viele DeFi-Investoren auf der Risikokurve in Richtung Wahnsinn gehen.
Hohe Renditen bis hin zu Abschlägen: Hat DeFi aus dem Zusammenbruch des Renditetresors etwas gelernt?
Tokenisiertes TradFi ersetzt DeFi
Während die Renditen krypto-nativer Produkte einbrechen, entwickeln sich tokenisierte Versionen traditioneller festverzinslicher Produkte zu einem Zehn-Milliarden-Dollar-Sektor.
Der BUIDL-Fonds von BlackRock hält ein Vermögen von über 2 Milliarden US-Dollar und liefert einen effektiven Jahreszins von 3,47 %.
Der USDY von Ondo Finance verwaltet 1,8 Milliarden US-Dollar mit einer Rendite von 3,55 %.
BENJI von Franklin Templeton hält über 1 Milliarde US-Dollar und zahlt 3,54 %.
Der USTB von Superstate, ein tokenisierter Wertpapierfonds der US-Regierung, hält 646 Millionen US-Dollar und zahlt 3,47 %.
Der durchschnittliche 7-Tage-APY im gesamten tokenisierten Treasury-Sektor beträgt etwa 3,38 %. Dieser tokenisierte TradFi-Ertrag übertrifft das Angebot von Aave aus den beiden größten DeFi-Stablecoin-Pools der Kryptowährung.
Die Umkehrung ist abgeschlossen. Ein Anleger, der sich für den $USDC-Pool von Aave gegenüber einem tokenisierten Treasury-Fonds entscheidet, nimmt das Smart-Contract-Risiko, regulatorische Unsicherheit und die Möglichkeit einer Protokollausnutzung für eine geringere Rendite in Kauf.
Die Prämie für die Übernahme des Smart-Contract-Risikos ist nicht nur gesunken. Für viele durchschnittliche Einleger in durchschnittlichen Liquiditätspools ist es negativ geworden.