Der Dollar rutscht ab, da die Kriegsprämie für Hormuz verdampft
Der Dollar-Index DXY macht seine Gewinne aus dem Iran-Krieg zunichte, da die Hormus-Blockade nachlässt, die Zuflüsse in sichere Häfen nachlassen und Händler von Konfliktabsicherungen zur Waffenstillstandspolitik übergehen.
Der US-Dollar gab am Freitag alle seine kriegsbedingten Gewinne wieder ab, nachdem der Iran die Straße von Hormus für „völlig offen“ für die Handelsschifffahrt erklärt hatte, was den Dollar-Index (DXY) im Tagesverlauf um 0,5 % auf den niedrigsten Stand seit dem 27. Februar fallen ließ. Laut Daten von Gate markiert dieser Schritt eine vollständige Umkehr des Strebens nach sicheren Häfen, das den Dollar bei Ausbruch des Konflikts zwischen den USA und dem Iran in die Höhe trieb.
Als die Tanker wieder einen der kritischsten Ölengpässe der Welt passierten, wechselte die Positionierung an den Devisenmärkten von Verteidigung zu Entspannung, wobei Händler nun einen dauerhaften Waffenstillstand und Verhandlungen über ein umfassenderes Abkommen einpreisten. Jayati Bharadwaj, Leiter der Devisenstrategie bei TD Securities, fasste den Wandel unverblümt zusammen: „Die Käufe von sicheren Häfen haben begonnen nachzulassen. Das ist der Grund für den Rückgang des Dollars.“
Dollar verliert Kriegsprämie
Zuvor war der Dollar-Index gestiegen, da Anleger Schutz vor dem Risiko einer Versorgungsunterbrechung in der Straße von Hormus suchten, wo etwa ein Fünftel der weltweiten Rohölströme über den Seeweg abgewickelt werden, wodurch der Ölpreis auf dem Höhepunkt der Krise deutlich über 100 US-Dollar pro Barrel stieg. Da der Sender nun wieder geöffnet ist und die Schlagzeilen eher von Waffenstillstandsmechanismen als von Eskalation dominiert werden, wird diese Konfliktprämie auf den Devisenmärkten rasch abgebaut.
Bharadwaj und ihr Team bei TD Securities haben in jüngsten Untersuchungen argumentiert, dass sich der Dollar zwar immer noch als Zufluchtsort bei akuten Schocks verhalten kann, seine längerfristige Attraktivität jedoch abnimmt, da der „Exzeptionalismus“ des US-Wachstums nachlässt und das Kapital nach Europa und Asien rotiert.
Dieses Narrativ scheint sich wieder zu behaupten, da das Iran-Risiko nachlässt, der DXY wieder auf das Niveau zurückfällt, das zuletzt vor dem Abflug der ersten Raketen beobachtet wurde, und die implizite Volatilität bei den wichtigsten Währungspaaren sinkt.
Die Märkte drehen sich um die Politik
Händler konzentrieren sich jetzt mehr auf die Dauerhaftigkeit des Waffenstillstands und die Konturen einer möglichen Einigung zwischen den USA und dem Iran als auf Schifffahrtsstörungen im Golf und verlagern ihre Aufmerksamkeit von sofortiger Absicherung auf mittelfristige Zinserwartungen und Wachstumsunterschiede. Sollten die Gespräche anhalten und sich die Energiepreise stabilisieren, warnen Strategen mehrerer Großbanken, dass der Dollar weiter sinken könnte, da Anleger ihre Positionen in Risikoanlagen wieder aufbauen, die auf dem Höhepunkt der Krise reduziert wurden.
Für Kryptomärkte, die gegen den Dollar-Zweig handeln, ging ein schwächerer Greenback in der Vergangenheit mit einer stärkeren Risikobereitschaft einher, was die Rolle der Dollar-Liquidität und der Makropolitik bei der Ankurbelung der Zyklen digitaler Vermögenswerte verstärkte. Während sich die Straße von Hormus vom Krisenherd zurück zum Schifffahrtskorridor verlagert, unterstreicht der Rückgang des Dollars, wie schnell sich der Handel mit sicheren Häfen umkehren kann, sobald das Worst-Case-Szenario vom Tisch ist.