Ethena schlägt vor, den 7-tägigen sUSDe-Entzugszeitraum durch eine dynamische Abklingzeit zu ersetzen

Ethena Labs hat einen Governance-Vorschlag vorgelegt, um die statische 7-tägige Abklingzeit des sUSDe-Abkündigungszeitraums des synthetischen Dollar-Protokolls durch ein dynamisches Modell zu ersetzen, das sich an die Zusammensetzung der Deckungswerte von $USDe anpasst.

Das vorgeschlagene Rahmenwerk würde Abklingzeiten von 1, 3, 5 oder 7 Tagen einführen, je nachdem, wie die Reserven von $USDe zu einem bestimmten Zeitpunkt verteilt werden.

Der Zeitpunkt ist bemerkenswert. Das eingesetzte Kapital von Ethena ist auf nur noch 791 Millionen US-Dollar gesunken, was einem Rückgang von über 85 % gegenüber seinem Allzeithoch entspricht. Der Rückgang spiegelt allgemeinere Risikoscheu-Marktbedingungen wider, wobei Bullen und Bären auf dem Derivatemarkt mittlerweile fast gleichauf sind, eine ungewöhnliche Situation, die dazu geführt hat, dass der Basishandel weitaus weniger profitabel ist.

Der Einbruch der Nachfrage nach Long-Leverage macht diesen Cooldown-Vorschlag realisierbar. Die Autoren stellen fest, dass zu Beginn des Jahres 2025 etwa 93 % der Deckung von $USDe in Perpetual-Futures-Positionen bestanden, was das 7-Tage-Fenster zu einer angemessenen Absicherung macht. Heutzutage machen Perpetual Futures lediglich 11 % der Deckung aus, wobei 89 % inzwischen in liquiden Stablecoins und Kreditpositionen gehalten werden, die derzeit die Finanzierungszinsen übertreffen.

Die Marktkapitalisierung von $USDe sank nach dem Absturz vom 10. Oktober stark und verlor über 5 Milliarden US-Dollar, da die Anleger sich beeilten, ihre Aktien zurückzukaufen. Die Episode diente als großer Stresstest, und die Fähigkeit des Protokolls, in diesem Zeitraum Rücknahmen zu erfüllen, wird in einer Blockworks Advisory-Analyse im Forum als Beweis dafür angeführt, dass das System unter Druck gut funktioniert.

Der Vorschlag umfasst auch Schutzmaßnahmen, um zu verhindern, dass die kürzere Abkühlphase bei plötzlichen Stressereignissen zu Problemen führt. Wenn die täglichen Aufhebungsanfragen das Zweifache des gleitenden 14-Tage-Durchschnitts überschreiten und gleichzeitig die 3-Tage-Abdeckung unter das 1,5-fache fällt, verlängert sich die Abklingzeit automatisch um einen Tag.

Kurz gesagt, da das Protokoll nun auf einer viel liquideren Reservebasis basiert, ist das Argument, dass die Bindung der Benutzer an eine einwöchige Wartezeit nicht mehr der Realität entspricht.

Laut Coingecko blieb der $ENA-Token des Protokolls in den Nachrichten größtenteils unverändert und wurde bei rund 0,10 US-Dollar oder einer Marktkapitalisierung von 900 Millionen US-Dollar gehandelt. Allerdings ist er dieses Jahr bereits um mehr als 50 % gesunken.

$ENA-Diagramm

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