Der europäische Chiphersteller ASML erhält Auftrieb, da UBS ihn zur besten Wette des Kontinents kürt und einen Preisanstieg auf fast 2.000 Euro verzeichnet

Inhaltsverzeichnis: Die Aktien von ASML erlebten am Dienstag während der Handelszeiten in Amsterdam einen Anstieg von 3,5 %, nachdem UBS den in den Niederlanden ansässigen Halbleiterausrüstungshersteller zur Top-Empfehlung für den europäischen Sektor ernannt und sein Kursziel von zuvor 1.600 € auf 1.900 € angehoben hatte. ASML Holding N.V., ASML Das Upgrade ging mit einem optimistischen Forschungsbericht des UBS-Analysten Francois-Xavier Bouvignies einher, der ASML als das „überzeugendste Risiko-Ertrags-Profil in der Branche“ bezeichnete. Trotz seiner Position als weltweit führender Chip-Ausrüstungshersteller hat ASML in diesem Jahr im Vergleich zu seinen Branchenkollegen schlechter abgeschnitten. Die Aktien des Unternehmens haben seit Jahresbeginn um etwa 40 % zugelegt und liegen damit hinter den Zuwächsen von 48 % bis 70 % zurück, die Wettbewerber wie Applied Materials, KLA und Lam Research verzeichneten. UBS betrachtet diesen Leistungsunterschied als Kaufgelegenheit. Die Investmentbank betonte, dass ASML derzeit mit einem Aufschlag von lediglich 6 % gegenüber US-amerikanischen Large-Cap-Konkurrenten im Halbleiterausrüstungsbereich gehandelt wird, basierend auf den 12-Monats-Forward-Kurs-Gewinn-Multiplikatoren. Historisch gesehen liegt die durchschnittliche Prämie über 10 Jahre bei 84 %. Eine zentrale Säule der Investitionsthese von UBS dreht sich um die bedeutende Präsenz von ASML auf dem Markt für Speicherchip-Ausrüstung. Das Unternehmen bezeichnete ASML als „den am meisten in Erinnerung präsenten Semi-Cap-Namen“ und prognostizierte, dass bis 2026 etwa 30–35 % seines Umsatzes aus dem Gedächtnis stammen werden, was die 25–30 %-Präsenz der US-Konkurrenten übertreffen wird. Diese Positionierung hat bereits zu hervorragenden Wachstumskennzahlen geführt. ASML erzielte zwischen 2020 und 2025 eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate von 23 % bei den speicherbezogenen Umsätzen und übertraf damit deutlich die etwa 6 % seiner Mitbewerber. UBS geht davon aus, dass dieser Trend anhalten wird, da der Übergang von DRAM-Technologieknoten zu einer erhöhten Nachfrage nach Lithografiegeräten bis 2028 führen wird. UBS wies auch Bedenken zurück, dass ASML zu einer Lieferbeschränkung für die Halbleiterindustrie führen könnte. Die Bank geht davon aus, dass die Produktionskapazität von ASML im Jahr 2027 eine Steigerung der hochmodernen Waferfertigungsleistung um über 50 % gegenüber dem Vorjahr aushalten kann und damit die prognostizierte Nachfragewachstumsrate von 25–30 % deutlich übertrifft. Nach den Modellanpassungen erwartet UBS nun einen Gewinn je Aktie von 48,42 Euro im Jahr 2027 und 59,73 Euro im Jahr 2028 – Werte, die etwa 15–20 % über dem vorherrschenden Marktkonsens liegen. Gleichzeitig diskutierte ASML-CEO Christophe Fouquet am Montag bei einem Branchentreffen in Antwerpen die fortschrittliche High-NA-EUV-Technologie des Unternehmens. Fouquet gab an, dass erste Halbleiterprodukte, die mit High-NA-Systemen hergestellt werden, innerhalb weniger Monate auf den Markt kommen dürften und sich auf Kunden sowohl im Speicher- als auch im Logiksegment beziehen. „Diese Technologien sind teuer. Sie erfordern eine Qualifikation. Aber sie werden immer mit der Idee entwickelt, dass sie mit der Zeit die Kosten für die Musterung senken“, sagte Fouquet. Geräteeinheiten mit hoher NA können Preise von annähernd 400 Millionen US-Dollar pro Stück erzielen. Diese Systeme ermöglichen die Herstellung von Chipmerkmalen, die bis zu 66 % kleiner sind als mit der aktuellen Technologie erreichbar. Intel hat den energischsten Ansatz bei der Implementierung dieser Tools gezeigt, während sich der Speicherhersteller SK Hynix ebenfalls für den Einsatz der Technologie eingesetzt hat. TSMC, der Hauptkunde von ASML, gab letzten Monat an, dass High-NA-Systeme derzeit noch unerschwinglich teuer seien. Kevin Zhang, Geschäftsführer von TSMC, erklärte, dass die Gießerei ihre aktuelle EUV-Plattform für mehrere weitere Chipgenerationen beibehalten und sich dabei auf architektonische Innovationen statt auf reduzierte Strukturgrößen verlassen werde, um die Wettbewerbsfähigkeit zu wahren. UBS ist der Ansicht, dass die geschäftlichen Argumente für die Einführung von High-NA trotz der vorsichtigen Haltung von TSMC weiterhin überzeugend sind. Die Bank geht davon aus, dass die High-NA-Technologie im Vergleich zu alternativen Strukturierungsmethoden Kostensenkungen von 20–40 % auf kritischen Fertigungsschichten ermöglichen kann, und geht davon aus, dass sie innerhalb von zwei bis drei Jahren in der Industrie weit verbreitet sein wird. Fouquet wies weiter darauf hin, dass die Revolution der künstlichen Intelligenz in den kommenden Jahren voraussichtlich ein jährliches Wachstum der Chipverkäufe um etwa 20 % bewirken wird, und identifizierte Halbleiterhersteller wie TSMC und Samsung als die eigentlichen Hemmnisse für die Expansion des KI-Sektors – da diese Gießereien ihre Produktionskapazitäten skalieren und zusätzliche ASML-Geräte beschaffen müssen, um die Nachfrage zu befriedigen.