Das europäische MiCA-Regime setzt kleinere Kryptofirmen unter Druck

Die Übergangsphase der Europäischen Union zur Regulierung von Märkten für Krypto-Assets (MiCA) geht in die Endphase und zwingt kleinere Krypto-Firmen in der gesamten EU, sich entweder schnell eine Genehmigung zu sichern oder sich auf die Einstellung regulierter Dienste vorzubereiten. Die Übergangsfrist endet in der gesamten Union am 1. Juli. Danach muss jeder Krypto-Asset-Dienstleister, der ohne MiCA-Lizenz tätig ist, die Betreuung von EU-Kunden einstellen.

Pioniere wie die im Vereinigten Königreich ansässige Börse CoinJar, die nach eigenen Angaben im Jahr 2025 die MiCA-Zulassung in Irland erhalten hat, nennen das System eine notwendige Reifung, die Compliance-First-Spieler belohnt. Gründer in Märkten wie Polen warnen jedoch davor, dass Tausende von Virtual Asset Service Providern (VASPs) von der regulatorischen Klippe fallen könnten, wenn die Fristen ablaufen.

Unternehmen stehen am 1. Juli vor einem harten Stopp für das längste 18-monatige Bestandsschutzfenster, wobei einige nationale Regelungen bereits geschlossen sind. Für kleinere Unternehmen und hybride Krypto-Projekte könnte sich die gleiche Regelung als Bruchstelle erweisen.

Die Kosten für Autorisierung, Governance-Upgrades und laufende Berichterstattung erhöhen die Eintrittsbarriere, da MiCA nur eng definierte, vollständig dezentralisierte Dienste außerhalb seines Anwendungsbereichs lässt, was wahrscheinlich eine Konsolidierungswelle auf dem europäischen Kryptomarkt auslöst.

Die EU-Aufsichtsbehörden sind der Ansicht, dass die Regeln verhältnismäßig und darauf ausgelegt sind, neben einem stärkeren Anlegerschutz auch Innovationen zu unterstützen. Es bleibt jedoch abzuwarten, ob MiCA Europa als vertrauenswürdigen Krypto-Hub festigt oder die nächste Generation von Bauträgern ins Ausland treibt.

MiCAs Hard-Reset für kleine Unternehmen

Die polnische Kryptobörse Ari10 hat sich im Februar eine MiCA-Lizenz in den Niederlanden gesichert. Gründer Mateusz Kara sagte gegenüber Cointelegraph, dass seines Wissens von den rund 2.000 registrierten VASPs in Polen bisher nur seine Gruppe über eine MiCA-Lizenz verfügt; Eine Lücke, von der er glaubt, dass sie viele lokale Firmen zur Schließung zwingen wird.

Für Kara lassen die Kosten- und Organisationsanforderungen von MiCA „keinen Raum für kleine Akteure“, und der Markt wird sich konsolidieren, eine Ansicht, die auch Matthew Pinnock, Chief Operating Officer der dezentralen Finanzplattform Altura, teilt.

Er sagte gegenüber Cointelegraph, dass ein solches Umfeld größere Börsen und Depotbanken begünstige, was Muster widerspiegele, die in Ländern wie Japan zu beobachten seien, wo strengere Lizenzen nach 2018 kleinere Unternehmen aus dem Geschäft drängten.

Taran Dhillon, Leiter für digitale Vermögenswerte bei der dezentralen Impact-Investment-Plattform Kula, vertrat einen ähnlichen Punkt und sagte gegenüber Cointelegraph, dass „einheitliche“ Autorisierungs-, Governance- und Berichtsanforderungen das Risiko bergen, Frühphasenteams und experimentelle Projekte an andere Hubs zu drängen.

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DeFi in der Grauzone

Die MiCA-Ausnahme für vollständig dezentralisierte Dienste in Erwägungsgrund 22 ist einer der Hauptdruckpunkte für Protokolle, die versuchen, die Anforderungen einzuhalten, ohne ihre Designs aufzugeben.

Pinnock sagte, dass Altura Non-Custodial-Strategien anwendet, bei denen die Benutzer die Kontrolle behalten, aber Elemente wie einheitliche Tresore und koordinierte Frontends könnten immer noch einer genauen Prüfung unterliegen. Er erwartet, dass viele DeFi-Systeme als Hybride behandelt werden, wobei Faktoren wie Aufrüstbarkeit und die Frage, ob ein identifizierbarer Betreiber die Ergebnisse beeinflusst, ihre Klassifizierung bestimmen.

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Um sich anzupassen, baut Altura ein Modell auf, bei dem Kernfunktionen in der Kette bleiben, während regulierte Börsen, Depotbanken und Wallets als Zugangspunkte für EU-Benutzer fungieren. Dhillon meint unterdessen, dass die Dezentralisierungsausnahme weiterhin zu unklar sei und die meisten Protokolle in einem „regulatorischen Schwebezustand“ belassen würden, mit anhaltender Unsicherheit, die verantwortungsvolle Innovationen ins Ausland drängen könnte.

Regulierungsbehörden und die Zentralisierungsdebatte

EU-Aufsichtsbehörden bestehen darauf, dass MiCA darauf ausgelegt sei, Innovation mit Anlegerschutz in Einklang zu bringen und nicht kleinere Unternehmen zu verdrängen. Ein Sprecher der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) erklärte gegenüber Cointelegraph, dass das Rahmenwerk Innovation und fairen Wettbewerb unterstütze und die Übergangsfrist bewusst so gestaltet sei, dass bestehende Anbieter Zeit zur Anpassung hätten. Sie betonten, dass die Anforderungen in einem angemessenen Verhältnis zum Risiko stehen und dass von kleineren Unternehmen nicht erwartet wird, dass sie die gleichen Anforderungen erfüllen wie systemrelevante Akteure.

ESMA unterstützt den Vorschlag der Kommission zur Marktintegration. Quelle: ESMA

Die ESMA unterstützt voll und ganz die Bemühungen der Europäischen Kommission, die Aufsicht über große grenzüberschreitende Börsen auf EU-Ebene zu zentralisieren, und argumentiert, dass eine einzige Aufsichtsbehörde das Forum-Shopping reduzieren und die Aufsicht rationalisieren würde. Andere, wie die maltesische Finanzaufsichtsbehörde (MFSA), halten diesen Schritt angesichts des erst kürzlich in Kraft getretenen MiCA für verfrüht und warnen, dass lokale Kenntnisse für eine angemessene Aufsicht in kleineren Märkten weiterhin von entscheidender Bedeutung sind.

MiCA ist ein Filter, keine Bedrohung

Während kleinere Gründer MiCA als existenzielle Hürde betrachten, sehen Early Mover wie CoinJar darin einen Filter, der den Markt stärken wird. CEO Asher Tan sagte gegenüber Cointelegraph, dass die Regeln keine ungleichen Wettbewerbsbedingungen schaffen, sondern vielmehr die Kryptowährung mit „seriösen Finanzrahmen“ in Einklang bringen.

Tan betrachtet Europa als einen wichtigen Wachstumsstandort