Eine neue Analyse zeigt, dass die Derivatemärkte und nicht das organische Käuferinteresse den Anstieg von Bitcoin im letzten Monat angeheizt haben.

Inhaltsverzeichnis Der Preisanstieg von Bitcoin am 22. April auf fast 79.447 US-Dollar hat erneute Aufmerksamkeit von On-Chain-Analysten auf sich gezogen. Die vom CryptoQuant-verifizierten Analysten Carmelo Alemán überprüften Daten deuten darauf hin, dass die Aktivität auf dem Terminmarkt und nicht der Spotkauf der Haupttreiber der Bewegung ist. Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten am selben Tag, an dem die Preise ihren Höhepunkt erreichten, einen Nettoabfluss von 1,845 Milliarden US-Dollar. Das Muster stellt das Narrativ in Frage, dass die institutionelle Spotnachfrage die Rallye vorangetrieben hat. Das offene Interesse an Bitcoin-Futures stieg am 22. April um fast 3 Milliarden US-Dollar. Diese Expansion ging dem an diesem Tag verzeichneten Intraday-Hoch von 79.447 US-Dollar voraus. Analysten verbinden große OI-Steigerungen oft mit einer aggressiven Positionierung auf den Derivatemärkten. In diesem Fall deuten die Daten auf einen Short Squeeze als Mechanismus hinter der Preisbewegung hin. Ein Short Squeeze liegt vor, wenn steigende Preise Händler, die Short-Positionen halten, dazu zwingen, diese zu schließen. Dieser Abschlussprozess erzeugt zusätzlichen Kaufdruck und treibt die Preise noch weiter in die Höhe. Dieser Art von Rally fehlt jedoch die organische Nachfrage, die zur Aufrechterhaltung der Bewegung erforderlich ist. Ohne Spotkäufer, die das Angebot absorbieren, verliert der Preis irgendwann an Dynamik. Die Zahl der ETF-Abflüsse vom 22. April in Höhe von 1,845 Milliarden US-Dollar unterstreicht diesen Wert. Während der Rallye floss kein institutionelles Geld in Spot-Bitcoin-Produkte. Stattdessen zog das Kapital in bemerkenswertem Tempo aus diesen Vehikeln ab. Diese Divergenz zwischen Futures-Aktivität und Spot-Flows ist ein entscheidendes Detail für das Verständnis der Bewegung. Alemáns Analyse kommt zu dem Schluss, dass die Rallye von Derivaten und nicht von der zugrunde liegenden Spot-Nachfrage angeführt wurde. Der Zeitpunkt der ETF-Abflüsse, die kurz vor dem Höhepunkt der Bewegung stattfanden, stützt diese Schlussfolgerung zusätzlich. Die Kombination aus von Futures getriebenen Preisbewegungen und gleichzeitigen Spotverkäufen führte zu einem fragilen Höchststand. Nachdem Bitcoin seinen Höhepunkt erreicht hatte, begann das Open Interest in den folgenden Sitzungen stark zu sinken. Der OI sank von 27,56 Milliarden US-Dollar am 22. April auf 26,10 Milliarden US-Dollar am 23. April, was einem Rückgang um 1,46 Milliarden US-Dollar entspricht. Bis zum 24. April fiel es dann wieder auf 25,26 Milliarden US-Dollar, was einem weiteren Verlust von 839 Millionen US-Dollar entspricht. Der Preis folgte diesem Rückgang und bewegte sich in Richtung des Bereichs von 77.400 $. Bis zum 25. April war der OI nur um etwa 230 Millionen US-Dollar gesunken, und die Preisbewegungen waren minimal. Die größten Preisrückgänge fielen mit den Perioden der stärksten Abwicklung der Futures zusammen. Diese Korrelation bestärkt die Ansicht, dass die Positionierung von Derivaten für die Bewegung in beide Richtungen von zentraler Bedeutung war. Der doppelte Druck durch Spot-ETF-Abflüsse und die Schließung von Futures-Positionen erklärt, warum Bitcoin sich nicht über 79.447 US-Dollar halten konnte. Keine der Kräfte agierte isoliert. Gemeinsam beseitigten sie die Kaufunterstützung, die zur Aufrechterhaltung der Rallye erforderlich war. Die bis zum 25. April verfügbaren Daten blieben unvollständig, obwohl der Trend bereits klar war. Die Abfolge, Futures-Expansion, Short Squeeze, ETF-Abflüsse, dann OI-Kontraktion, erzählt eine konsistente Geschichte. Die Bitcoin-Rallye im April war ein Derivatereignis und kein kurzfristiger Ausbruch.