Der IWF warnt davor, dass die Tokenisierung Kryptorisiken auf die globalen Finanzmärkte bringen könnte
Laut dem Internationalen Währungsfonds (IWF) könnte die Tokenisierung, die Darstellung realer Vermögenswerte auf einer Blockchain, sowohl die Kryptomärkte als auch das traditionelle Finanzwesen umgestalten und gleichzeitig neue Risiken mit sich bringen, für deren Bewältigung die Regulierungsbehörden noch nicht gerüstet sind.
In einem neuen Bericht beschrieb der IWF die Tokenisierung als mehr als eine technische Modernisierung der Märkte. Durch die Verlagerung von Vermögenswerten wie Geld, Anleihen und Fonds auf gemeinsame Blockchains können Transaktionen sofort abgewickelt werden, wodurch Zwischenhändler entfallen und Verzögerungen reduziert werden, die die heutigen Märkte kennzeichnen.
Der IWF sagt, dass die „atomare Regelung“, die die Tokenisierung für die Finanzwelt mit sich bringt, das Kontrahentenrisiko senken und Unternehmen dazu zwingen könnte, ihre Liquidität in Echtzeit zu verwalten.
„Stressereignisse entwickeln sich wahrscheinlich schneller und lassen weniger Zeit für diskretionäres Eingreifen“, heißt es in dem Bericht. „Um Stabilität zu gewährleisten, ist es daher erforderlich, dass die tokenisierte Vermögensverwaltung auf sicheren Abwicklungsvermögenswerten, rechtlich anerkannter Endgültigkeit und robusten Governance-Regelungen verankert bleibt.“
Der Bericht weist auf Stablecoins – Token, deren Wert an eine Fiat-Währung gekoppelt ist – als wichtige Brücke zwischen Krypto und traditionellem Finanzwesen hin. Dem Bericht zufolge könnten diese zu weit verbreiteten Abwicklungsvermögenswerten auf tokenisierten Plattformen werden.
Dennoch hängt ihre Zuverlässigkeit von Reserven und Rückzahlungssystemen ab, wodurch sie unter Stress einem Run ausgesetzt sind.
Der IWF warnte außerdem davor, dass schnellere, automatisierte Märkte die Volatilität verstärken könnten, während intelligente Verträge, die Nachschussforderungen oder Liquidationen auslösen, Ausverkäufe in Abschwungphasen beschleunigen könnten. Solch schnelle Rückgänge wurden auf den Kryptomärkten beobachtet.
Der IWF schrieb, dass tokenisierte Vermögenswerte auch sofort zwischen verschiedenen Gerichtsbarkeiten verschoben werden könnten, was die Aufsicht erschwere und Bedenken hinsichtlich Kapitalflucht und Währungssubstitution in Schwellenländern aufkommen lasse.
Die Organisation forderte klarere rechtliche Rahmenbedingungen und eine stärkere globale Koordination und argumentierte, dass die tokenisierte Finanzierung ohne sie die Fragmentierung vertiefen könnte, anstatt die Effizienz zu verbessern.
Die Tokenisierung ist ein wachsendes Thema im Kryptosektor. Laut DeFiLlama-Daten haben die realen Vermögenswerte, die den Blockchain-Schienen hinzugefügt wurden, bereits die 23,2-Milliarden-Dollar-Marke überschritten. Ohne Stablecoins entfällt der Großteil dieser Zahl auf tokenisiertes Gold oder Geldmarktfonds.