Investmentriese sieht Marktuntergrenze in Sicht und skizziert die Post-Rebound-Situation

Inhaltsverzeichnis Morgan Stanley signalisiert den Marktteilnehmern, dass der S&P 500 wahrscheinlich seine dunkelsten Tage erlebt hat – vorausgesetzt, die Ölpreise erleben keine weitere dramatische Eskalation. In seinen Bemerkungen am Montag zeigte sich Stratege Michael Wilson zuversichtlich, dass der S&P 500 keine signifikanten neuen Tiefststände erreichen wird. Seine Analyse deutet darauf hin, dass der Index eine Grundlage schafft und Anlegern die Möglichkeit bietet, ihre Positionen in ausgewählten Aktien zu erhöhen. Wilson betonte die Erholung des Index von den kritischen Unterstützungszonen, die er mehrere Wochen zuvor identifiziert hatte, insbesondere im Bereich von 6.300 bis 6.500. Seiner Einschätzung zufolge befinden sich die Vereinigten Staaten weiterhin in einer Bullenmarktphase, die im vergangenen April begann und aus einer von ihm als „rollenden Rezession“ bezeichneten Phase von 2022 bis 2025 hervorgeht. Das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis für den S&P 500 ist in den letzten sechs Monaten gegenüber seinem Höchststand um 18 % geschrumpft. Wilson wies darauf hin, dass solch ein erheblicher Bewertungsrückgang typischerweise nur während wirtschaftlicher Rezessionen oder aggressiver Straffungsperioden der Federal Reserve auftritt – keines der beiden Szenarios stimmt mit der primären Prognose von Morgan Stanley überein. Wilson plädiert für eine zweigleisige Anlagestrategie. Eine Komponente konzentriert sich auf zyklische Branchen, darunter Finanzen, zyklische Konsumgüter und kurzzyklische Industriesektoren. Das ergänzende Element betont hochwertige Wachstumsunternehmen, insbesondere die Hyperscaler-Technologieunternehmen. Die „Magnificent 7“ erzielt derzeit etwa das 24-fache der prognostizierten Gewinne – vergleichbar mit dem 22-fachen des Basiskonsumgütersektors – und liefert gleichzeitig ein Gewinnwachstum, das dreimal so hoch ist wie das der defensiven Sektoren. Wilson betonte, dass sich die Gruppe seit 2023 im 2. Perzentil ihres historischen Bewertungsspektrums befinde. Er identifizierte die 4,50-Prozent-Marke für die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen als kritischen Punkt. Historische Muster zeigen, dass das Überschreiten dieser Schwelle typischerweise Gegenwind für die Aktienbewertungen mit sich bringt. Grundlegende Wirtschaftsindikatoren beginnen, das Narrativ der Erholung zu bestätigen. Der ISM-Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe lag im März bei 52,7 und übertraf damit die Erwartungen der Analysten, während der US-Hotelumsatz pro verfügbarem Zimmer im vorangegangenen Halbjahr um 8 % stieg. In einem separaten Kommentar bezeichnete Serena Tang, Chef-Cross-Asset-Strategin bei Morgan Stanley, Öl als die vorherrschende Kraft auf den Finanzmärkten – sie beeinflusst die Interpretation von Wachstumspfaden, Inflationsdynamik, geldpolitischen Entscheidungen und Risikobereitschaft durch Anleger. Tang präsentierte drei verschiedene Szenarien. Unter einem Deeskalationsrahmen normalisieren sich die Ölpreise innerhalb der Spanne von 80 bis 90 US-Dollar pro Barrel. Dieses Umfeld begünstigt eine Outperformance von Aktien, sinkende Anleiherenditen und eine zyklische Sektorführerschaft. Sie bezeichnet dies als „klassisches Risikoumfeld“. Sollte sich der Ölpreis im Bereich von 100 bis 110 US-Dollar halten, können die Märkte den Druck verdauen, wenn auch mit erhöhter Volatilität. Der S&P 500 würde wahrscheinlich weitreichenden Schwankungen unterliegen, Unternehmen mit robusten Bilanzen würden sich auszeichnen und die Kreditmärkte würden einem zunehmenden Druck ausgesetzt sein. Im extremsten Szenario – Öl übersteigt 150 US-Dollar – würden die Anleger laut Tang auf eine rezessionsorientierte Positionierung umsteigen und sich auf Staatsanleihen, Bargeldbestände und defensive Sektoren konzentrieren. Goldman Sachs bezeichnete die aktuelle Situation in der Straße von Hormus als „den größten Angebotsschock in der Geschichte des globalen Rohölmarktes“ und warnte davor, dass anhaltend hohe Preise die Zentralbanken dazu zwingen könnten, Zinssenkungen aufzuschieben. Tang stellte fest, dass bei Ölschocks Aktien und Anleihen gleichzeitig fallen können, was die traditionellen Diversifizierungsvorteile des 60/40-Portfolioaufbaus zunichte macht. Im vergangenen Monat sanken die Aktienbewertungen gemessen an den Forward-Kurs-Gewinn-Multiplikatoren um etwa 15 %.