Es ist nicht mehr das Jahr 2022: Was uns der erste Bitcoin-Verkauf von Strategy darüber verraten kann (und was nicht).

Als Strategy (MSTR) bekannt gab, dass es im Mai 32 Bitcoins verkauft hatte, wurden Erinnerungen an den allerersten Bitcoin-Verkauf des Unternehmens im Dezember 2022 wach.

Beide Ereignisse sorgten für Schlagzeilen und stellten die Frage, ob Michael Saylors Unternehmen von seiner langjährigen Strategie zur Bitcoin-Akkumulation abrückte. Beides führte zu einer Überprüfung der Finanzen des Unternehmens. Beide stellten außerordentlich seltene Momente in der Geschichte des weltweit größten Unternehmens-Bitcoin-Inhabers dar.

Die nützlichere Lehre aus dem Verkauf im Jahr 2022 könnte jedoch sein, dass Anleger vorsichtig sein sollten, nicht zu viel in einen einzelnen Verkauf hineinzuinterpretieren.

Ende 2022 war eine der turbulentesten Perioden in der Geschichte der Kryptowährung, der Höhepunkt des „Krypto-Winters“, der sich in diesem Jahr abspielte und mit dem Zusammenbruch der Börse FTX Anfang November seinen Höhepunkt fand.

Von einem Höchststand von rund 69.000 US-Dollar im Vorjahr war Bitcoin um über 75 % auf unter 16.000 US-Dollar gefallen.

„Natürlich geht Bitcoin nicht auf Null“, schrieb der geopolitische Stratege Peter Zeihan am 12. November auf X. „Wir haben an manchen Orten CO2-Steuern. Bitcoin wird negativ.“

Im darauffolgenden Monat verkaufte MicroStrategy, wie es damals hieß, 704 $ BTC für etwa 11,8 Millionen $, während Bitcoin bei etwa 16.500 $ gehandelt wurde. Das Unternehmen sagte, die Transaktion sei darauf ausgelegt, Steuerverluste zu erzielen, die künftige Gewinne ausgleichen könnten.

Die Firma von Michael Saylor kaufte dann zwei Tage später 810 $ BTC, wodurch ihre gesamte Bitcoin-Position größer war als zuvor.

Viele Kritiker sahen damals jedoch etwas Konsequenzvolleres.

Goldbefürworter Peter Schiff argumentierte, der Verkauf habe Risse in Saylors unerschütterlichem Engagement für Bitcoin aufgedeckt und meinte, dass dies der erste Schritt zu einer umfassenderen Liquidation sein könnte.

„Die Aktien von MicroStrategy haben gerade ein neues 52-Wochen-Tief erreicht, 90 % unter dem Rekordhoch im Februar 2021“, schrieb er in einem separaten Beitrag. „Machen Sie nicht den Fehler zu denken, dass 90 % Rabatt ein guter Kauf sind. Das ist nicht nur ein Ausverkauf, es ist ein Ausverkauf zur Schließung des Geschäfts.“

Die Geschichte verlief anders. Anstatt den Beginn eines Verkaufszyklus zu markieren, fand die Transaktion im Dezember 2022 nahe dem Tiefpunkt des Bärenmarktes statt. In den folgenden Jahren erholte sich Bitcoin auf Rekordhöhen, während Strategy seine Bestände dramatisch ausweitete. Der Bestand des Unternehmens ist seitdem von rund 132.500 $BTC Ende 2022 auf heute über 843.000 $BTC angewachsen.

Diese Erfahrung könnte Anleger dazu verleiten, den jüngsten Verkauf als ebenso irrelevant abzutun. Dabei besteht jedoch die Gefahr, dass übersehen wird, wie sehr sich das Unternehmen selbst verändert hat.

Die Strategie von 2022 bestand größtenteils aus einem gehebelten Bitcoin-Inhaber. Die Strategie von 2026 ist ein weitaus komplexeres Finanzinstrument, das auf dem Besitz von Bitcoin basiert. Das Unternehmen verwaltet nun eine Kapitalstruktur, die Wandelschuldverschreibungen, Stammkapitalemissionsprogramme und mehrere Vorzugsaktienangebote umfasst, die darauf ausgelegt sind, unterschiedliche Anlegerklassen anzulocken.

Vor diesem Hintergrund ist der Verkauf von 32 BTC im Wert von rund 2,5 Millionen US-Dollar, die weniger als 0,004 % der Bestände ausmachen, finanziell unbedeutend. Aber die Transaktion könnte eine breitere Realität widerspiegeln: Bitcoin-Verkäufe sind im Rahmen des Geschäftsmodells von Strategy nicht mehr undenkbar.

„Dies ist möglicherweise nur der Anfang noch größerer Verkäufe“, schrieb Schiff auf X nach der Nachricht vom zweiten Verkauf von Strategy. „Außerdem ist es ein großes Problem für Bitcoin, wenn MSTR einfach aufhört, mehr Bitcoin zu kaufen.“

Das bedeutet nicht, dass das Unternehmen die Akkumulation aufgibt. Die Strategie kauft weiterhin aggressiv Bitcoin und beschafft Kapital, um weitere Käufe zu finanzieren. Doch anders als im Jahr 2022 stellt sich nicht mehr die Frage, ob Strategy jemals Bitcoin verkaufen wird.

Die wichtigere Frage ist, ob zukünftige Verkäufe eine seltene Ausnahme bleiben oder zu einem weiteren Routineinstrument bei der Verwaltung eines immer ausgefeilteren Bitcoin-Finanzimperiums werden.