Jefferies unterstützt die Rallye der KI-Aktien, da das Gewinnwachstum 80 % der S&P 500-Gewinne ausmacht

Inhaltsverzeichnis Unternehmen mit künstlicher Intelligenz tragen den Großteil der Aktienmarktgewinne im Jahr 2026. Untersuchungen von Jefferies zeigen, dass diese Aktien über 80 % zur Performance des S&P 500 seit Jahresbeginn beitragen. Wenn man KI aus der Berechnung herausnimmt, verzeichnet der Referenzindex lediglich ein Wachstum von 2 %. Eine solche Marktkonzentration gibt einigen Marktteilnehmern Anlass zur Sorge. Jefferies legt jedoch überzeugende Beweise vor, die die Grundlage der Kundgebung stützen. Die quantitativen Analysten des Unternehmens untersuchten die zugrunde liegenden Faktoren, die diese Gewinne vorantreiben. Ihre Schlussfolgerung: Eine legitime Gewinnexpansion, nicht eine Bewertungsinflation, befeuert den Anstieg. Diese Differenzierung erweist sich für Anleger bei der Beurteilung des Blasenrisikos als entscheidend. Die Gewinnprognosen des KI-Korbs für 2026 sind seit Mitte letzten Jahres um mehr als 30 % gestiegen. Prognosen gehen von einem durchschnittlichen jährlichen Gewinnwachstum von 38,5 % für KI-fokussierte Unternehmen im Zeitraum 2026 bis 2027 aus. Für Nicht-KI-Sektoren wird hingegen lediglich ein Wachstum von 11,9 % prognostiziert. Trotz robuster Wachstumserwartungen werden KI-Aktien mit etwa dem 25-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt. Dieses Vielfache liegt unterhalb der Branchenschwelle von einer Standardabweichung. Die Kennzahl für das Kurs-Gewinn-Wachstum beträgt lediglich das 0,6-fache. „KI ist der günstigste Sektor in den USA“, erklärten die Strategen von Jefferies in ihrem Forschungsbericht. Der KI-Sektor weist eine erhebliche Leistungsstreuung auf. Hersteller von KI-Servern, Zulieferer optischer Komponenten und Speicherhersteller haben in diesem Jahr überdurchschnittliche Renditen erzielt. Cloud-Hyperscaler und Chip-Architekturunternehmen haben eine Underperformance erzielt. Aus Bewertungssicht erscheinen die Speicher- und Recheninfrastruktur auf PEG-Basis am überzeugendsten. Hersteller von Halbleiterausrüstungen und Chipdesigner weisen höhere relative Bewertungen auf. Die Gewinnergebnisse des ersten Quartals 2026 lieferten zusätzliche Erkenntnisse. Ungefähr 86 % der S&P 500-Mitglieder übertrafen die Gewinnerwartungen – die höchste Quote seit COVID-19, mit einem Anstieg von 75 % im Vorquartal. Die Umsatzsteigerungen erreichten 82 %. Der Vorbehalt: Die meisten positiven Überraschungen führten nicht zu einer Outperformance der Aktien. Normalerweise erholten sich die Aktien nicht, nachdem sie die Schätzungen übertroffen hatten, außer im Bereich KI und ausgewählten anderen Branchen. Versäumte Gewinne wurden hart bestraft, was allgemein auf erhöhte Erwartungen der Anleger hindeutet. Jefferies analysierte rund 330 Telefonkonferenzen zu Gewinnen über die AlphaSense-Plattform. Der Managementkommentar spiegelte 95 % Optimismus wider. Auch die Stimmung der Analysten verstärkte sich: 58 % der Anrufe zeigten einen positiven Ton, verglichen mit 48 % im vierten Quartal 2025. Aus diesen Diskussionen ging eine wiederkehrende Sorge hervor: der militärische Konflikt zwischen den USA und dem Iran. Ungefähr 44 % der Unternehmen bezeichneten dies als Gegenwind und führten Komplikationen in der Lieferkette und ein gedämpftes Verbrauchervertrauen an. Die KI-getriebene Rallye geht über Softwareentwickler und Chipdesigner hinaus. Auch Hardwarehersteller verzeichnen erhebliche Zuwächse. Samsung Electronics hat kürzlich eine Marktkapitalisierung von über einer Billion US-Dollar erreicht und ist damit in diese exklusive Stufe eingestiegen. Samsung steht nun neben Nvidia, TSMC und Broadcom – Unternehmen, die Prozessoren, Speichermodule und Infrastruktur herstellen, die den KI-Einsatz unterstützen. Der Erfolg von Samsung beruht auf der Produktion von Speicher mit hoher Bandbreite, der für KI-Computersysteme unerlässlich ist. Der Billionen-Dollar-Club konzentrierte sich zuvor auf Verbrauchertechnologie. Apple, Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta und Tesla haben diese Schwelle durch Smartphones, Cloud Computing, E-Commerce und Softwareplattformen erreicht. Die aktuelle Expansionswelle legt den Schwerpunkt auf die Hardware-Infrastruktur. Nvidia hat im Mai 2023 die 1-Billion-Dollar-Marke überschritten. TSMC folgte im Laufe des Jahres 2024. Broadcom kam später in diesem Jahr dazu. Samsung erweitert diese Liste nun um Speichertechnologie. Berkshire Hathaway und Walmart haben neben Eli Lilly, angetrieben von der Pharmanachfrage und den Energiekonzernen Saudi Aramco und PetroChina, ebenfalls Billionen-Dollar-Bewertungen erzielt. Doch der dynamischste Cluster konzentriert sich derzeit auf die KI-Infrastruktur. Die Gewinnrevisionen im gesamten S&P 500 sind in den letzten drei Monaten um 6 % gestiegen. Ohne Berücksichtigung der KI- und Rohstoffsektoren sinkt dieser Wert auf lediglich 0,3 %.