Massives eBay-Übernahmeangebot von Ryan Cohen führt zu starkem Rückgang der GameStop-Aktien

Inhaltsverzeichnis In einem außerordentlich mutigen Unternehmensmanöver hat Ryan Cohen, CEO von GameStop (GME), einen Übernahmevorschlag für eBay (EBAY) im Wert von 56 Milliarden US-Dollar gestartet. Cohen stellt sich vor, die Marktplatzplattform von eBay zu nutzen, um eine echte Alternative zur E-Commerce-Dominanz von Amazon zu schaffen. GameStop Corp., GME Der Vorschlag legt die Bewertung von eBay auf 125 US-Dollar pro Aktie fest – was einem Aufschlag von fast 20 % gegenüber dem Handelsniveau vor der Ankündigung entspricht. Die Marktreaktion war verhalten, die eBay-Aktien stiegen nur um etwa 6 % auf etwa 110 US-Dollar. Diese erhebliche Spanne zwischen Angebot und tatsächlichem Handelspreis lässt tiefe Zweifel des Marktes an den Aussichten der Transaktion erkennen. GameStop, die Gaming-Warenkette mit einer Marktkapitalisierung von 11 bis 12 Milliarden US-Dollar, versucht, ein Unternehmen aufzukaufen, das etwa viermal so groß ist wie seine eigene. Die finanzielle Arithmetik ist ohne Frage außerordentlich ehrgeizig. Cohens Finanzierungsplan umfasst rund 9,4 Milliarden US-Dollar an Barreserven, 9 Milliarden US-Dollar an GameStop-Eigenkapital und nicht weniger als 20 Milliarden US-Dollar an neuen Schulden – unterstützt durch eine Finanzierungszusage von TD Securities. Darüber hinaus hat GameStop vor der Veröffentlichung seiner Absichten strategisch eine Kapitalbeteiligung von 5 % an eBay aufgebaut. Cohens Begründung scheint konzeptionell klar zu sein. Sein Plan würde GameStops Netzwerk von rund 1.600 physischen Standorten in den USA in eine Vertriebsinfrastruktur für eBay umwandeln und den Online-Marktplatz als ernstzunehmenderen Konkurrenten für Amazon positionieren. Cohen hat auch vorgeschlagen, dass seine Kostensenkungsstrategien, die GameStop stabilisierten, in den größeren eBay-Betrieben umgesetzt werden könnten. eBay veröffentlichte eine Erklärung, in der es bestätigte, dass es den Vorschlag evaluiert und dabei insbesondere die Fähigkeit von GameStop prüft, einen „verbindlichen, umsetzbaren Vorschlag“ vorzulegen, wie das Unternehmen es nannte. Während eines CNBC-Interviews behauptete Cohen, dass GameStop in der Lage sei, bei Bedarf zusätzliche Aktien auszugeben, um die Transaktion abzuschließen. Die Analysten von Morgan Stanley äußerten Vorbehalte und betonten, dass Investoren mehr Klarheit über die Finanzierungsmechanismen benötigen, und stellten fest, dass die beiden Unternehmen „grundsätzlich unterschiedliche“ Geschäftsmodelle mit begrenzten scheinbaren Einnahmen oder operativen Synergien betreiben. Die Analysten betonten außerdem, dass diese Transaktion, wenn sie als Leveraged Buyout strukturiert wäre, den kürzlich angekündigten 55-Milliarden-Dollar-Deal von Electronic Arts als größtes LBO der Geschichte in den Schatten stellen würde. GameStop-Aktien gaben am Tag der Bekanntgabe um etwa 2 % nach, während eBay nur bescheidene Zuwächse verzeichnete – kaum die Marktreaktion, die man erwarten würde, wenn Anleger davon überzeugt wären, dass der Deal realistische Aussichten hätte. Michael Burry, der gefeierte „Big Short“-Investor, der zuvor Cohens Scharfsinn gelobt hatte, indem er ihn mit Warren Buffett verglich, gab bekannt, dass er seine gesamten GameStop-Bestände liquidiert hatte. In einer Veröffentlichung von Substack tat Burry den strategischen Ansatz als „Fußgängertum“ ab und warnte davor, dass er zu einer übermäßigen Verwässerung von Schulden und Eigenkapital führen würde. Burry vermutete, dass Cohens eigentliches Ziel wahrscheinlich darin besteht, Sammlerstücke und Sekundärmärkte zu dominieren – und nicht darin, Amazon wirklich herauszufordern. Umgekehrt stiegen die Einzelhändler wieder in die Aktie ein. Laut Vanda Research, das die Aktivitäten von Privatanlegern überwacht, war der Tag, an dem GameStop sein Angebot formalisierte, der Tag mit dem fünfthöchsten Kaufvolumen für die Aktie in den vorangegangenen zwölf Monaten. Die Reddit-Communities explodierten vor Begeisterung, und die Nutzer spekulierten über ein „GameShire Hathebay“-Konglomerat. Cohen hat seine Bereitschaft signalisiert, eine feindliche Übernahme anzustreben, falls eBay die Verhandlungen ablehnt. Seine Vergütungsstruktur im Januar, die etwa 35 Milliarden US-Dollar an potenziellen Erträgen an die Erreichung einer Marktbewertung von 100 Milliarden US-Dollar für GameStop bindet, bietet eine erhebliche persönliche Motivation für transformative Akquisitionen. Unterdessen hatte eBay im bisherigen Jahresverlauf bereits vor Cohens Vorschlag um fast 20 % zugelegt, getragen von den starken Gewinnergebnissen der Vorwoche.